Ảnh hưởng của các nhân tố trên báo cáo tài chính đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội

Chính sách cổ tức có tác động lớn đến quá trình hoạt động, tồn tại và phát triển của doanh nghiệp. Xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức sẽ giúp doanh nghiệp xây dựng một chính sách cổ tức phù hợp. Mục tiêu của nghiên cứu này là xác định và đo lường các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX). Số liệu sử dụng trong nghiên cứu này là số liệu bảng, được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty phi tài chính trong giai đoạn 2010- 2018. Nghiên cứu sử dụng mô hình ảnh hưởng cố định (FEM) và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) đã chỉ ra các nhân tố thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ lệ chi trả cổ tức của năm liền trước (DYt-1) có tác động đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Ảnh hưởng của các nhân tố trên báo cáo tài chính đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Ảnh hưởng của các nhân tố trên báo cáo tài chính đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội Nguyễn Thị Khánh Phương Học viện Ngân hàng Chính sách cổ tức có tác động lớn đến quá trình hoạt động, tồn tại và phát triển của doanh nghiệp. Xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức sẽ giúp doanh nghiệp xây dựng một chính sách cổ tức phù hợp. Mục tiêu của nghiên cứu này là xác định và đo lường các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX). Số liệu sử dụng trong nghiên cứu này là số liệu bảng, được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty phi tài chính trong giai đoạn 2010- 2018. Nghiên cứu sử dụng mô hình ảnh hưởng cố định (FEM) và mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) đã chỉ ra các nhân tố thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ lệ chi trả cổ tức của năm liền trước (DYt-1) có tác động đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp. Từ khóa: chính sách cổ tức, báo cáo tài chính, công ty phi tài chính niêm yết Influence of factors on the financial statements dividend policies of non financial companies listed on Hanoi Stock Exchange Abstract: The dividend policies have a great impact on a company from operation process to development plan. Clarifying the factors afecting the dividend policies will help firms to build an appropriate policy for themselves. The main target of this research is to determine and measure the features which influence the dividend policies of non financial companies listed on HNX. The data used on this research are the table data collecting from financial statement of those non financial companies from 2010 to 2018. The research used Fixed Effects Model (FEM) and Random Effects Model (REM) to figure out that the Earning Per Share (EPS), Return on Assets (ROA) and Dividend Rate of Previous Year (DYt-1) are 3 factors they have impact on the companies’ dividend policies. Keywords: dividend policies, financial statement, non financial companies listed. Phuong Thi Khanh Nguyen Email: phuongntk@hvnh.edu.vn Banking Academy of Vietnam Ngày nhận: 01/08/2019 Ngày nhận bản sửa: 04/11/2019 Ngày duyệt đăng: 21/11/2019 © Học viện Ngân hàng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 55 Số Xuân 212+213- Tháng 1&2. 2020  Ảnh hưởng của các nhân tố trên báo cáo tài chính đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội 1. Tổng quan nghiên cứu tức (được đo lường thông qua biến động của cổ tức được chi trả hàng năm) của Theo Brealey và Myers (2002), chính sách các công ty ở Mỹ giai đoạn 1919- 1960. cổ tức là một trong 10 chủ đề còn đang Nghiên cứu của Naeem và Nasr (2007) tại gây tranh cãi trong lĩnh vực tài chính. Trên Pakistan đã quan sát các chỉ tiêu tài chính thế giới đã có nhiều học giả nghiên cứu về và xu hướng chi trả cổ tức của các công ty vấn đề này, tuy nhiên đến nay vẫn chưa có và nhận thấy rằng quyết định chi trả cổ tức lời giải đáp thống nhất. Do đó, nghiên cứu phụ thuộc vào cổ tức năm trước, tỷ suất lợi ảnh hưởng của các nhân tố đến chính sách nhuận và thu nhập. cổ tức là một vấn đề cần thiết. Ở Việt Nam, nghiên cứu của Lê Thảo Vy Lintner (1956) là một trong những người (2010) cũng chỉ ra thu nhập trên mỗi cổ tiên phong về chính sách cổ tức. Thông phiếu (EPS) và khả năng sinh lời (ROE) qua việc khảo sát các nhà quản trị doanh có mối tương quan cùng chiều với chính nghiệp ở Mỹ về chính sách cổ tức, Lintner sách cổ tức của DN. Các nghiên cứu đều đã kết luận rằng, các nhà quản trị thường cho rằng nguồn tiền mặt để chi trả cổ tức tin rằng cổ đông thích cổ tức ổn định, tùy thuộc vào thu nhập và mức độ sinh lời đồng nghĩa với sự tăng trưởng ổn định của mà doanh nghiệp đạt được trong năm tài công ty. Ngoài ra, các nhà quản trị đều cho chính. Khi thu nhập và khả năng sinh lời rằng việc cắt giảm cổ tức là điều phải hạn đạt được càng cao, thì càng có nhiều cơ chế, vì thế trong ngắn hạn lợi nhuận của hội lựa chọn và chủ động hơn trong việc công ty có thể tăng lên nhưng công ty chỉ ra các quyết định liên quan đến cổ tức. nên tăng cổ tức từ từ nhằm tránh những Trong khi đó, nghiên cứu của Franklin thay đổi đột biến trong chính sách cổ tức. & Muthusamy (2010) đã phủ nhận quan điểm này và kết luận tồn tại mối quan hệ tỉ Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, lệ nghịch (-) giữa các nhân tố này và chính Miler và Modigliani (1961) cho rằng sách cổ tức. chính sách cổ tức không có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp nên chính sách cổ tức Nghiên cứu của Ahmed và Javid (2009) không ảnh hưởng đến quyền lợi của các cổ xác định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ đông. Tuy nhiên, trên thực tế thì thị trường chi trả cổ tức của 320 công ty phi tài chính tài chính (cụ thể là thị trường chứng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoá ...