Bài 6: Lý thuyết thị trường vốn

Tham khảo tài liệu bài 6: lý thuyết thị trường vốn, khoa học xã hội, kinh tế chính trị phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài 6: Lý thuyết thị trường vốnChöông trình Giaûng daïy Kinh teá Fulbright Phaân tích Taøi chính Baøi giaûng 6 Nieân khoùa 2003-2004 Baøi giaûngPhuï luïc baøi 6: LYÙ THUYEÁT THÒ TRÖÔØNG VOÁNNHÖÕNG GIAÛ ÑÒNHCaùc lyù thuyeát kinh teá thöôøng baét ñaàu baèng nhöõng giaû ñònh. Nhöõng giaû ñònh naøy giuùpñôn giaûn hoaù vaán ñeà trong nghieân cöùu. Tuy nhieân chuùng laøm cho lyù thuyeát coù phaànnaøo xa rôøi vôùi thöïc tieãn nhöng söï xa rôøi naøy phaûi naèm trong phaïm vi coù theå chaápnhaän ñöôïc. Khi xaây döïng lyù thuyeát thò tröôøng voán caùc nhaø nghieân cöùu ñöa ra 2 loaïigiaû ñònh: giaû ñònh lieân quan ñeán haønh vi cuûa nhaø ñaàu tö vaø giaû ñònh lieân quan ñeán thòtröôøng voán.Nhöõng giaû ñònh veà haønh vi cuûa nhaø ñaàu tö1. Lyù thuyeát thò tröøông voán cho raèng nhaø ñaàu tö ra quyeát ñònh ñaàu tö döïa theo 2 tham soá: lôïi nhuaän kyø voïng vaø phöông sai cuûa lôïi nhuaän.2. Lyù thuyeát thò tröôøng voán coøn cho raèng nhaø ñaàu tö noùi chung laø ngöôøi ngaïi ruûi ro. Do vaäy, ñeå hoï coù theå ñaàu tö caàn phaûi coù phaàn lôïi nhuaän buø ñaép cho ruûi ro maø hoï phaûi gaùnh chòu.3. Lyù thuyeát thò tröøông voán cho raèng nhaø ñaàu tö ra quyeát ñònh trong moät khoaûng thôøi gian naøo ñoù coù theå laø saùu thaùng, moät naêm hay hai naêm...Nhöõng giaû ñònh veà thò tröôøng voán1. Lyù thuyeát thò tröøông voán cho raèng thò tröôøng voán laø thò tröôøng caïnh tranh hoaøn haûo nghóa laø soá löôïng ngöôøi mua vaø ngöôøi baùn ñuû lôùn vaø taát caû caùc nhaø ñaàu tö rieâng leõ khoâng theå aûnh höôûng ñeán giaù caû taøi saûn giao dòch treân thò tröôøng.2. Lyù thuyeát thò tröôøng voán coøn giaû ñònh raèng khoâng coù chi phí giao dòch vaø khoâng coù söï can thieäp naøo aûnh höôûng ñeán cung caàu treân thò tröôøng.3. Cuoái cuøng, lyù thuyeát thò tröôøng voán cho raèng nhaø ñaàu tö coù theå vay vaø cho vay ôû möùc laõi suaát phi ruûi ro.ÑÖÔØNG THÒ TRÖÔØNG VOÁN (CAPITAL MARKET LINE - CML)Lyù thuyeát thò tröôøng voán xem xeùt danh muïc ñaàu tö bao goàm taøi saûn phi ruûi ro vaødanh muïc ñaàu tö hieäu quaû M, theo ñònh nghóa cuûa Markowitz. Taäp hôïp nhöõng söï keáthôïp cuûa danh muïc naøy naèm treân ñöôøng thaúng keõ töø truïc tung ôû ñieåm coù lôïi nhuaän phiruûi ro ñeán ñieåm tieáp xuùc vôùi ñöôøng giôùi haïn danh muïc ñaàu tö hieäu quaû, nhö ñöôïc moâtaû treân hình 6.4 döôùi ñaây. 1Nguyen Minh Kieu 11/3/03 Ñ öôøn g thò tröôøn g voán Lôïi nhuaän kyø voïn g (%) Ñöôøn g II - Ñöôøn g thò tröôøn g voán Ñi vay 5 Cho vay Y A Ñöôøn g I 3 4 Q 2 - 40% vaøo taøi saûn phi ruûi ro 140% vaøo coå phieáu danh muïc Q Rf 1 X 35% vaøo taøi saûn phi ruûi ro 30% vaøo coå phieáu danh muïc Q 70% vaøo taøi saûn phi ruûi ro Ñoä leäc h chuaån cuûa 30% vaøo coå phieáu danh muïc Q danh muïc ñaàu töÑöôøn g thò tröôøn g voán – phaûn aùn h quan heä giöõa lôïi nhuaän kyø voïn g vaø ñoä leäc h chuaåncuûa danh muïc ñaàu tö goàm taøi saûn phi ruûi ro vaø danh muïc chöùn g khoaùn ruûi ro Hình 6.4: Ñöôøng thò tröôøng voánNhìn vaøo hình 6.4 chuùng ta thaáy raèng moät ñieåm naèm treân ñöôøng thò tröôøng voán,chaúng haïn ñieåm 5, seõ coù moät ñieåm töông öùng naèm treân ñöôøng cong bieåu dieãn danhmuïc ñaàu tö hieäu quaû. Hai ñieåm naøy coù cuøng möùc ñoä ruûi ro nhöng ñieåm naèm treân ñöôøngthò tröôøng voán coù lôïi nhuaän kyø voïng cao hôn cho neân nhaø ñaàu tö ngaïi ruûi ro seõ choïnñieåm naèm treân ñöôøng thò tröôøng voán thay vì choïn ñieåm naèm treân ñöôøng danh muïcñaàu tö hieäu quaû. Maët khaùc, cuøng lôïi nhuaän kyø voïng nhö nhau moät ñieåm naèm treânñöôøng thò tröôøng voán, chaúng haïn ñieåm 4 coù moät ñieåm töông öùng naèm treân ñöôøng danhmuïc ñaàu tö hieäu quaû. Hai ñieåm naøy coù cuøng lôïi nhuaän kyø voïng nhöng ñieåm naèm treânñöôøng thò tröôøng voán coù ruûi ro thaáp hôn ñieåm naèm treân ñöôøn ...