Bài giảng Bài 4a: Quyết định cấu trúc vốn công ty

Cơ cấu vốn công ty là quan hệ tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn dài hạn bao gồm nợ, vốn cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường. Để tìm hiểu sâu hơn về vấn đề này mời các bạn cùng tìm hiểu "Bài giảng Bài 4a: Quyết định cấu trúc vốn công ty". Hy vọng tài liệu là nguồn thông tin hữu ích cho quá trình học tập và nghiên cứu của các bạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Bài 4a: Quyết định cấu trúc vốn công ty 01/22/16 PGS­TS Nguyễn Minh Kiều ­ FM 2 ­ Lecture 4 Quyết định cấu trúc vốn công ty Bài 4a: 1 CÁC NỘI DUNG TRÌNH BÀY  Mục tiêu của bài học 01/22/16  Đặt vấn đề Các lý thuyết về cơ cấu vốn FM 2 ­ Lecture 4   Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu  Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (NOI)  Lý thuyết M&M 2 TẠI SAO XEM XÉT CƠ CẤU VỐN  CÔNG TY?  Để thấy ảnh hưởng cơ cấu vốn đến 01/22/16  Chi phí sử dụng vốn  Quyết định đầu tư FM 2 ­ Lecture 4  Để thấy ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến  Giá trị công ty  Giá cổ phiếu công ty  Công ty có thể tác động đến giá trị và chi phí sử dụng vốn  bằng cách thay đổi cơ cấu vốn hay không? 3 NHỮNG GIẢ ĐỊNH KHI XEM XÉT CƠ  CẤU VỐN  Cơ cấu vốn là gì? Quan hệ tỷ trọng của từng bộ phận  01/22/16 nguồn vốn dài hạn bao gồm nợ, vốn cổ phần ưu đãi  và vốn cổ phần thường FM 2 ­ Lecture 4  Giả định khi nghiên cứu:  Lợi  nhuận  của  công  ty  có  tốc  độ  tăng  trưởng  bằng  không  và công  ty chi toàn bộ  lợi nhuận kiếm  được cho  cổ đông dưới hình thức cổ tức  Thị trường tài chính là thị trừơng hoàn hảo. 4 VẤN ĐỀ ĐẶT RA KHI NGHIÊN CỨU CƠ  CẤU VỐN  Giá trị công ty có thay đổi hay không khi công ty  01/22/16 thay đổi cơ cấu vốn? Chi phí sử dụng vốn thay đổi thế nào khi công ty  FM 2 ­ Lecture 4  thay đổi cơ cấu vốn?  Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu quan hệ thế nào  với cơ cấu vốn?  Có 3 quan điểm theo 3 lý thuyết khác nhau về vấn  đề này:  Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu  Lý thuyết lợi nhuận ròng  Lý thuyết M&M 5 LÝ THUYẾT CƠ CẤU VỐN TỐI ƯU 01/22/16  Theo lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu (optimal capital  structure)  Chi phí sử dụng vốn phụ thuộc vào cơ cấu vốn của  FM 2 ­ Lecture 4  công ty, và  Có một cơ cấu vốn tối ưu.    Cơ  cấu  vốn  mục  tiêu  là  sự  kết  hợp  giữa  nợ,  cổ  phiếu  ưu  đãi,  và  cổ  phiếu  thường  trong  tổng  nguồn vốn của công ty theo mục tiêu đề ra   Sử dụng nhiều nợ làm gia tăng rủi ro công ty, nhưng  Tỷ  lệ  nợ  cao  nói  chung  đưa  đến  lợi  nhuận  kỳ  vọng  cao.  Cơ  cấu  vốn  tối  ưu  là  cơ  cấu  vốn  cân  đối  được  giữa rủi ro và lợi nhuận và, do đó, tối đa hoá được  6 giá cả cổ phiếu công ty.  NHỮNG YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU VỐN  TỐI ƯU  Rủi ro doanh nghiệp ­ Công ty nào có rủi ro doanh  01/22/16 nghiệp càng lớn thì càng hạ thấp tỷ lệ nợ tối  ưu  (D/S). FM 2 ­ Lecture 4  Thuế  thu  nhập  công  ty  ­  Do  lãi  vay  là  yếu  tố  chi  phí  trước  thuế  nên  sử  dụng  nợ  giúp  công  ty  tiết  kiệm thuế .  Sự chủ  động về tài chính ­ Sử dụng nợ nhiều làm  giảm  đi  sự  chủ  động  về  tài  chính  đồng  thời  làm  xấu đi tình hình bảng cân đối tài sản.  Phong  cách  và  thái  độ  của  ban  quản  lý  công  ty  ­  Một số ban giám đốc thận trọng hơn những người  khác,  do  đó  ít  sử  dụng  nợ  hơn  trong  tổng  nguồn  vốn của công ty. 7 QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU VỐN TỐI ƯU 01/22/16  Quyết  định  cơ  cấu  vốn  tối  ưu  là  quyết  định  cơ  cấu  vốn sao cho cân  đối  được giữa rủi ro và lợi nhuận và,  do đó, tối đa hoá được giá cả cổ phiếu công ty. FM 2 ­ Lecture 4  Xem ví dụ minh họa bởi công ty BCL  8 TRƯỚC KHI SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI  CHÍNH 01/22/16 Baûng caân ñoái taøi saûn  FM 2 ­ Lecture 4 Taøi saû n löu ñoäng $ 100,000.00 Nôï $ 0.00 Taøi saû n coáñònh $ 100,000.00 Voán coåphaàn thöôøng (10000CP) $ 200,000.00 Toån g ta øi saûn    $ 200,000.00  T oån g n ô ï  v aø voán  ch u û  sô û  h ö õu    $ 200,000.00   9 TRƯỚC KHI SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI  CHÍNH Baùo caùo thu nhaäp  01/22/16 Doanh thu $ 200,000.00 FM 2 ­ Lecture 4 Chi phí coáñònh 40,000.00 Chí phí bieá n ñoåi 120,000.00 160,000.00 EBIT 40,000.00 Laõ ...