Bài giảng Chỉ tiêu thẩm định dự án - ThS. Trần Bá Vinh

Bài giảng Chỉ tiêu thẩm định dự án trình bày các nội dung chính: giá trị hiện tại rồng - NPV, tỷ số lợi ích - chi phí - B/C, thời gian hoàn vốn, suất sinh lợi nội bộ - IRR, ưu tiên thẩm định giữa chỉ tiêu NPV, IRR. Đây là tài liệu học tập, tham khảo môn Quản trị dự án.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Chỉ tiêu thẩm định dự án - ThS. Trần Bá Vinh 1/7/2013 1 GIÁ TR HI N T I RÒNG - NPV (Net Present Value) T S L I ÍCH – CHI PHÍ - B/C (Benefits – Costs) TH I GIAN HOÀN V N – PP (Payback Period) SU T SINH L I N I B - IRR (Internal Rate of Return) ƯU TIÊN TH M NH GI A CH TIÊU NPV, IRR 2 1 1/7/2013 GIÁ TR HI N T I RÒNG - NPV (Net Present Value) NPV dùng o s thay i l i ích ròng c a d án, và s d ng như là m t i u ki n quy t nh u tư. Công th c: (B0 − C0 ) (B1 − C1 ) (B2 − C2 ) (B − Cn ) NPV = + + + .... + n n (1+ r)0 (1+ r)1 (1+ r)2 (1+ r) n ( Bt − Ct ) NPV = ∑ t t =0 (1 + r ) Trong ó: Bt: Là l i ích c a d án trong giai o n t Ct: Là chi phí c a d án trong giai o n t r: T su t chi t kh u kinh t ho c tài chính n: S năm ho t ng c a d án 3 Quy t c ánh giá d án b ng ch tiêu NPV a. Các d án u tư c l p nhau Nguyên t c: Không ch p nh n b t kỳ d án u tư nào ngo i tr d án u tư t o ra m t NPV dương (> 0) khi ư c chi t kh u b i su t chi t kh u phù h p. Ví d : D.án A: Giá tr chi phí hi nt i 1 tri u $, NPV: + 70.000 D.án B: Giá tr chi phí hi nt i 5 tri u $, NPV: - 50.000 D.án C: Giá tr chi phí hi nt i 2 tri u $, NPV: +100.000 D.án D: Giá tr chi phí hi nt i 3 tri u $, NPV: - 25.000 Ch p nh n u tư d án nào? 4 2 1/7/2013 Quy t c ánh giá d án b ng ch tiêu NPV b. Công ty có m t gi i h n v ngân sách Nguyên t c: Trư ng h p có s gi i h n v ngân sách, thì ch n l a các d án u tư (phương án) nào mà t o ra NPV l n nh t trong kh năng ngân sách u tư cho phép. Ví d : T p h p các d án ư c mô t các cơ h i u tư mà công ty ph i l a ch n v i m t ngân sách c nh chi cho v n là 4 tri u ôla. D án E: Chi phí 1 tri u ôla, NPV là + 60.000 D án F: Chi phí 3 tri u ôla, NPV là + 400.000 D án G: Chi phí 2 tri u ôla, NPV là + 150.000 D án H: Chi phí 2 tri u ôla, NPV là + 225.000 N u gi s : D án E có NPV là – 60.000, ch n như th nào? 5 Quy t c ánh giá d án b ng ch tiêu NPV c. Các d án lo i tr l n nhau Nguyên t c: Trong trư ng h p ngân sách không gi i h n, nhưng ch ư c l a ch n 1 d án th c hi n thì công ty nên ch n d án u tư nào mà t o ra NPV l n nh t. * Các d án có i u ki n quy mô u tư, th i gian th c hi n, su t chi t kh u là b ng nhau. Ví d : D.án I: Giá tr chi phí hi n t i 1 tri u $, NPV: 300.000 D.án J: Giá tr chi phí hi n t i 4 tri u ô la, NPV: 700.000 D.án K: Giá tr chi phí hi n t i 1,5 tri u ô la, NPV: 600.000 D án ư c ch n ? 6 3 1/7/2013 Quy t c ánh giá d án b ng ch tiêu NPV d. Các d án có th lo i tr l n nhau, th i gian u tư không b ng nhau Trong trư ng h p ngân sách không gi i h n, nhưng ch ư c l a ch n 1 d án th c hi n, và các dư án ph i ch n l a có th i gian th chi n không b ng nhau thì có th s d ng 2 phương pháp: Phương pháp thay th Phương pháp dòng ti n b ng nhau Bư c 1: Tính NPV theo Bư c 1: Tính NPV theo vòng vòng i nguyên th y i nguyên th y Bư c 2: Tìmvòng i Bư c 2: Chuy n dòng ti n chung cho 2 d án ban u thành dòng ti n u Bư c 3: i u ch nh NPV Bư c 3: Hi u ch nh NPV theo vòng i chung m i theo dòng ti n u và vô h n Bư c 4: Th m nh theo Bư c 4: Th m nh theo NPV NPV m i m i hi u ch nh 7 T S L I ÍCH – CHI PHÍ - B/C (Benefits – Costs) T s l i ích – chi phí (B/C) = Hi n giá l i ích = PV(B) Hi n giá chi phí PV(C) Công th c: n Bt ∑ t t = 0 (1 + r ) B /C = n Ct ∑ t t = 0 (1 + r ) Trong ó: PV(B): Hi n giá l i ích PV(C): Hi n giá chi phí 8 4 1/7/2013 Quy t c ánh giá d án b ng ch tiêu - B/C a. Các d án u tư c l p nhau Nguyên t c: Các d án có B/C ≥ 1 s ư c ch p nh n u tư. Các d án có B/C < 1 s b lo i b . Ví d : D án I: Chi phí PV: 1 tri u $, L i ích PV: 1,3 tri u $ B/C = 1,3/1 = 1.3 D án J: Chi phí PV: 8 tri u $, L i ích PV: 9,4 tri u $ B/C = 9,4/8 = 1.175 D án K: Chi phí PV: 1.5 tri u $, L i ích PV: 2,1tri u $ B/C = 2,1/1,5 = 1.4 N u d a vào ch tiêu này, có th ch p nh n c 3 d án. 9 Quy t c ánh giá d án b ng ch tiêu - B/C b. Các d án lo i tr l n nhau Trư ng h p này th m nh các d án theo ch tiêu B/C có th d n n các quy t nh sai l m v u tư. Ví d : D án I, Chi phí PV: 1tri u $, L i ích PV: 1,3tri u$ B/C = 1,3/1 = 1.3; NPV = 0,3 tri u D án J: Chi phí PV: 8 tri u $, L i ích PV: 9,4 tri u$ B/C = 9,4/8 = 1.175; ...