Bài giảng Chương 4: Phương pháp đánh giá dự án - ThS. Nguyễn Thị Thúy Hạnh

Mục tiêu chương 4 giúp sinh viên tính toán được NPV và sử dụng quy tắcNPVđưa ra quyết địnhđầu tư, hiểucác phương pháp đánh giá dự án, tính toán thời gian hoàn vốn, IRR, ra quyết định lựa chọn phương án đầu tư trong trường hợp các dự án có NPV dương và dự án có nguồn lực hữu hạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Chương 4: Phương pháp đánh giá dự án - ThS. Nguyễn Thị Thúy HạnhChương4PHƯƠNGPHÁPĐÁNHGIÁDỰÁN ThS.NguyễnThịThúyHạnhNộidung4.1NPV4.2 Phươngphápđánhgiádựánkhác4.2.1.IRR4.2.2.Thờigianhoànvốn4.3LựachọndựánMụctiêuTính toán được NPV và sử dụng quy tắcNPVđưaraquyếtđịnhđầutư.HiểucácphươngphápđánhgiádựánTínhtoánthờigianhoànvốn,IRR.Raquyếtđịnhlựachọnphươngánđầutư trongtrườnghợpcácdựáncóNPVdương, vàdựáncónguồnlựchữuhạn.4Cop4y 4.1. NPVrigh NPV = PV(benefits) PV(costs) PV (benefits costs)©2009Pe • Khiraquyếtđịnhđầutư,bạnsẽlựachọndựáncóNPVa caonhất.r • ChấpnhậncácdựánNPV>0tươngđươngvớiviệcnhậnso sốtiềnđóngàyhômnayn • TừchốicácdựánNPVCông thức tính NPVCâuhỏi1Bạn đã được cung cấp cơ hội đầu tư sau đây: Nếu bạn đầu tư $ 1.000 ngày hôm nay, bạn sẽ nhận được $ 500 vào cuối mỗi hai năm tiếp theo, tiếp theo là $550 vào cuối năm thứ ba. Nếu khôngđầutư,bạncóthểkiếm được 10% mỗi năm, bạn nên thực hiện cơ hộiđầutưhaykhông?Vídụ1CôngtyAsẽxâydựng1nhàmáymớivới chi phí đầu tư xây dựng ban đầu là $81.6 triệu.SaumộtnămđầucôngtyAdựkiến thuđược$28triệuvàkéodàitrongvòng4 năm.Bạnnênđầutưxâydựnghaykhông?7Cop8y Tính toán NPVrigh Dướiđâylàdòngthunhậpdựkiếntrong4năm:©200  Đầutiên,dòngtiềnralà$81.6triệuvàongay9 hômnayYear0.Trong4nămtiếptheo,dòngPe tiềnvaolà$28triệumỗinămarsonPren7Cop9y Tính toán NPVrigh Giảsửlãisuấtchiếtkhấulàr© 28 28 28 28 NPV = −81.6 + + + + 1 + r (1 + r ) 2 (1 + r ) 3 (1 Bạncũngcóthểdùngcôngthứcdòngtiềnđềuđể + r ) 420 tínhNPVnhưsau:09Pea 28 � 1 �r NPV = −81.6 + 1− � � � �s r � (1 + r )4 �onPrenTính toán NPVGiásửlãisuấtchiếtkhấulà10%haychiphívốnlà 10%,khiđóNPVlàbaonhiêu?Bạncóthựchiệnđầu tưhaykhông?Trảlời:r=10%,NPV=7.2triệu,NPV>0,quyếtđịnhđầutư NPVvàlãisuấtchiếtkhấuNPV>0khilãisuấtchiếtkhấunhỏhơn14%712 Biểu đồ 1 minh họa các phương pháp đánh giá dự án được sử dụng bởi các nhà quản trị tài chính. Nguồn: Điều tra của GS Graham và Harvey năm 2001 Hầuhếtcácgiámđốctàichínhluônsửdụngnhiềuhơn1 phươngphápđểquyếtđịnhđầutưhaykhông. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại ròng của dự án bằng 0IRRTỷlệhoànvốnnộibộ Hay IRR là tỷ suất sinh lợiInternalrateofreturn thực tế của dự án đầu tư.IRRIRR càng cao thì khả năng thực thi dự án là càng cao.Dự án nào có IRR cao nhất thì dự án đó có thể được ưu tiên thực hiện đầu tiên.IRR đôi khi còn được gọi là tỉ suất hoàn vốn kinh tế ERR (Economic Rate of Return).IRRQuy tắc đầu tư IRR:IRR>chi phí cơ hội của vốn=>chấpnhậnđầutưIRRTừchốidựán IRR Ví dụ 1: đvt: triệu đô la năm 0 1 2 3 4 CF -81.6 28 28 28 28Khi đó: 28 28 28 28 NPV 81.6 (1 r )1 (1 r ) 2 (1 r )3 (1 r ) 4 Cho NPV=0 => tính rr NPV0% $30.46% $15.48% %11.110% $7.2 N P V12% $3.414% $016% -$3.3 Lãi suất chiết khầu IRRƯu điểmCómốiquanhệvớiNPV,cóthểcócùngquyếtđịnhNhượcđiểmKhótínhtoánMột dự án có thể có nhiều IRR nên rất khó để chọn mộttỷsuấtsinhlờinộibộtốiưu.IRR không tính đến việc sử dụng dòng tiền có được quacácnămtừdựánvàomụcđíchtáiđầutư Dự án có nhiều IRR Biểu đồ 2: Biểu đồ minh họa giá trị NPV và IRRcủa dòng tiền của dự án (- 1000,2500,- 1540) tương ứng với năm 0,1,2.Ta thấy dự án có 2 giá trịIRR là 10% và 40%Thời gian hoàn vốnTính toán thời gian cần để hoàn trả vốnđầu tư ban đầu, được gọi là thời gian hoànvốn.Quy tắc:Chấp nhận dự án nếu thời gian hoàn vốn thời gian dự kiến ban đầu ...