Bài giảng Định giá trái phiếu

Trái phiếu xác nhận quyền đòi nợ (vốn và lãi) của trái chủ đối với tổ chức phát hành, bao gồm trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương,...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Định giá trái phiếu 1 ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH ----------***---------- TRÁI PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Giảng viên chính: TS.Trần Đăng Khâm trandangkham@yahoo.com Hà nội 2007 TS.Trần Đăng Khâm 2007 2 CÁC WEBSITE CHÍNH „ http://www.ssc.gov.vn „http://www.vse.org.vn „http://www.bsc.com.vn „ http://www.vcbs.com.vn „ http://www.ssi.com.vn TS.Trần Đăng Khâm 2007 3 CÁC TIÊN ĐỀ CƠ BẢN „ Mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro „ Giá trị thời gian của tiền „ Tiền – Không lợi tức – Là vua „ Mục tiêu của doanh nghiệp „ Vấn đề đại lý „ Tác động của thuế TS.Trần Đăng Khâm 2007 4 LỢI NHUẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LỢI NHUẬN „ Là phần chênh lệch giữa doanh thu và chi phí „ Lợi nhuận thực tế, lợi nhuận kỳ vọng „ Lợi nhuận tuyệt đối, lợi nhuận tương đối TS.Trần Đăng Khâm 2007 5 Ví dụ 1. Bạn đầu tư cổ phiếu đầu năm 2003 với giá 50 USD, bạn nhận cổ tức 5 USD/năm cho mỗi cổ phiếu và bán cổ phiếu cuối năm 2005 với giá 100 USD. Năm 2004, bạn nhận trái quyền và bán với giá 10 USD. Lợi tức của bạn là bao nhiêu? „ Lợi nhuận tuyệt đối = (100 – 50) + 5×3 + 10 = 75 USD „ Tỷ lệ hoàn vốn: HPR = (Pt + D + I≠)/Po = (100 + 3×5 + 10)/50 = 2,5 „ Tỷ suất lợi nhuận HPY = HPR – 1 = {(Pt – Po) + D + I≠}/Po = 1,5 „ Tỷ suất lợi nhuận một năm sẽ là bao nhiêu? HPY theo năm = HPY1/n = 1,224745 TS.Trần Đăng Khâm 2007 6 Ví dụ 2: AM = ∑ HPY/n = 0,367677 HPYtheo năm = GM = (∏ HPR)1/n – 1 = 0,357209 HPRtheo năm = 1,357209 H P R th e o _ n a m = n H P R 1 . H P R 2 . H P R 3 ... H P R n Năm P0 P1 HPR HPY 2003 50 75 1.500000 0.500000 2004 75 110 1.466667 0.466667 2005 110 125 1.136364 0.136364 TS.Trần Đăng Khâm 2007 7 LỢI TỨC KỲ VỌNG „ Tỷ lệ lợi tức kỳ vọng: Tỷ lệ lợi tức dự tính; Tỷ lệ lợi tức bình quân E(R) = ∑pi×E(Ri) „ Tỷ lệ lợi tức yêu cầu: Tỷ lệ lợi tức tối thiểu cân bằng với rủi ro R=i+p+b+f+m+o Trong đó: I - mức lãi suất thực lãi suất f - phần bù rủi ro tài chính không rủi ro m - phần bù rủi ro thị trường p - phần bù rủi ro sức mua o - phần bù rủi ro khác. b - phần bù rủi ro kinh doanh TS.Trần Đăng Khâm 2007 8 RỦI RO Khả năng xảy ra các biến cố không lường trước, khi xảy ra, thu nhập thực tế khác sai so với thu nhập dự tính Đo lường rủi ro bằng phương sai, độ lệch chuẩn, hệ số β TS.Trần Đăng Khâm 2007 9 Rñi ro hÖ thèng vµ rñi ro phi hÖ thèng Rñi ro tæng thÓ Rñi Rñiro rohÖ hÖthèng thèng Rñi Rñiro rophi phihÖ hÖthèng thèng Rñiro Rñi rol·i l·isuÊt suÊt Rñi Rñiro rokinh kinhdoanh doanh Rñiro Rñi rothÞ thÞtr−êng tr−êng Rñi Rñiro rotµi tµichÝnh chÝnh Rñiro Rñi rosøc søcmua mua Rñi Rñiro roqu¶n qu¶nlýlý Rñiro Rñi rotûtûgi¸ gi¸ TS.Trần Đăng Khâm 2007 10 RỦI RO HỆ THỐNG „ Rủi ro thị trường: Sự biến động giá chứng khoán do phản ứng của các nhà đầu tư „ Rủi ro lãi suất: Sự bất ổn của giá chứng khoán do tác động của lãi suất „ Rủi ro sức mua: Tác động của lạm phát „ Rủi ro chính trị: Do tác động bởi bất ổn chính trị TS.Trần Đăng Khâm 2007 11 RỦI RO PHI HỆ THỐNG „ Rủi ro kinh doanh: Sự biến động giá chứng khoán do những thay đổi trong hoạt động kinh doanh ...