Bài giảng Lập và phân tích dự án đầu tư: Chương 7 - Hàng Lê Cẩm Hường

Bài giảng "Lập và phân tích dự án đầu tư - Chương 7: Chi phí sử dụng vốn" cung cấp cho người học các kiến thức: Tổng quan về nguồn vốn, chi phí sử dụng vốn vay, chi phí sử dụng vốn cố phần, chi phí sử dụng vốn bình quân, lựa chọn tập dự án đầu tư, Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Lập và phân tích dự án đầu tư: Chương 7 - Hàng Lê Cẩm Hường CHÖÔNG 7 CHI PHÍ SÖÛ DUÏNG VOÁN GV: Haøng Leâ Caåm Phöông Noäi dungƒ Tổng quan về nguồn vốnƒ Chi phí söû duïng voán vayƒ Chi phí söû duïng voán coå phaàn (öu ñaõi, thöôøng)ƒ Chi phí söû duïng voán bình quaânƒ Lựa chọn tập döï aùn ñaàu tö1. Toång quan veà nguoàn voán Nguoàn voán bao goàm: – Voán vay – Voán coå phaàn (öu ñaõi, thöôøng) Æ chi phí söû duïng voán khaùc nhau2. Chi phí söû duïng voán vay™ Vay ngaén haïn kdt = kd*(1-T)Vôùi: kdt: giaù söû duïng voán vay sau thueá kd: Laõi suaát thöïc tröôùc thueá cuûa voán vay T: thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäpVí duï: Moät coâng ty vay voán ngaân haøng vôùi laõi suaát 10%. Tyûsuaát thueá thu nhaäp aùp duïng cho coâng ty laø 25%. Vaäy chiphí voán vay sau thueá cuûa coâng ty A laø bao nhieâu?Æ kdt = 10%*(1 – 25%) = 7.5%2. Chi phí söû duïng voán vay™ Vay ngaén haïn r M Rd = i = [(1 + ) −1] (1 − T ) MTrong ñoù:r : Laõi suaát naêm danh nghóaM : Soá thôøi ñoaïn gheùp laõi trong 1 naêmT : Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäpVí duï: Soá voán vay laø 20 trieäu Ñ, laõi suaát 6% naêm, tính laõi theoquyù. Neáu thueá suaát thöïc laø 52%, tính giaù söû duïng voán (nghóa laølaõi suaát thöïc sau thueá).Giaûi 0,06 4 Rd = [(1+ ) −1] (1− 0,52) 4 = 0,0294 hay 2,94%2. Chi phí söû duïng voán vay™ Neáu coâng ty vay nôï baèng caùch phaùt haønh traùi phieáu thì kd seõ ñöôïc tính töø coâng thöùc: VB = INT*(P/A, kd, n) + M*(P/F, kd, n)Vôùi: VB: giaù cuûa traùi phieáu n: soá thôøi ñoaïn traû laõi (thôøi gian ñaùo haïn cuûa traùi phieáu) M: meänh giaù cuûa traùi phieáu INT: lôïi töùc cuûa traùi phieáu taïi cuoái moãi thôøi ñoaïn INT = laõi suaát traùi phieáu * meänh giaù2. Chi phí söû duïng voán vayVí duï: Traùi phieáu coâng ty ABC coù meänh giaù 1,000$ ñöôïcbaùn vôùi giaù 960$. Traùi phieáu coù laõi suaát 9%/ naêm, kyø haïn20 naêm. Tính chi phí söû duïng voán vay sau thueá neáu thueásuaát thueá lôïi töùc laø 25%?Æ 960 = 1,000*9%*(P/A,i%,20) + 1,000*(P/F,i%,20)Æ i = 9.4%Do ñoù, kdt= 9.4%*(1-25%) = 7.05%Ví duï: Traùi phieáu meänh giaù 1,000$ ñöôïc baùn vôùi giaù1,153.73$. Traùi phieáu coù laõi suaát 12%/ naêm vaø traû laõi nöûanaêm. Thôøi gian ñaùo haïn laø 15 naêm. Thueá suaát thueá lôïi töùccuûa coâng ty laø 25%. Tính chi phí söû duïng voán vay sau thueá?3. Chi phí voán coå phaàn öu ñaõi Dp kp = PmVôùi: kp : chi phí voán (sau thueá) coå phaàn öu ñaõi Dp : Coå töùc coå phieáu öu ñaõi Pm : Giaù trò cuûa coå phieáu öu ñaõi sau khi ñaõ tröø chi phí phaùt haønh3. Chi phí voán coå phaàn öu ñaõiVí duï: Coâng ty ABC ñang döï ñònh phaùt haønh coå phaàn öu ñaõimeänh giaù 87$, vôùi möùc chia coå töùc döï kieán haøng naêm laø10%/naêm treân meänh giaù. Chi phí phaùt haønh laø 2$/ coå phaàn.Tính kp? 0.1*87 kp = = 10.6% 87 - 2Ví duï: Coå phieáu öu ñaõi meänh giaù 100$, laõi suaát 10%, traû laõitheo quyù. Coå phieáu ñöôïc baùn vôùi giaù 113.2$ vôùi chi phíphaùt haønh 2$ Æ kp?4. Chi phí voán coå phaàn thöôøngÆ coù hai daïng taøi trôï döôùi daïng coå phaàn thöôøng: Lôïi nhuaän giöõlaïi vaø phaùt haønh môùi coå phaàn thöôøng Neáu DV0 = DV1 = DV2 = … = DVn DVo kS = P0 DV0 ks = +g Po Vôùi: ks : Chi phí söû duïng voán coå phaàn thöông DVo : Coå töùc vöøa môùi traû (t = 0) Po : Giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu g : Toác ñoä phaùt trieån cuûa coå töùc4. Chi phí voán coå phaàn thöôøng™ Theo moâ hình taêng tröôûng cuûa Gordon - Shapiro DV 0 EPS 0 − DV 0 ks = + P0 BV 0™ Theo moâ hình taêng tröôûng cuûa Solomon DV 0 EPS 0 − DV 0 ks = + P0 P05. Chi phí söû duïng voán trung bình coù troïng soá (WACC) WACC = kdt*wd + kp*wp + ks*wsVôùi: wd: tyû troïng cuûa voán vay trong caáu truùc voán wp: tyû troïng cuûa coå phaàn öu ñaõi trong caáu truùc voán ws: tyû troïng cuûa coå phaàn thöôøng trong caáu truùc voánLöu yù: wd + wp + ws = 1 Tyû troïng voán coå phaàn thöôøng, ws ñöôïc nhaân vôùi hoaëc chi phí cuûa lôïi nhuaän giöõ laïi.5. Chi phí söû duïng voán trung bình coù troïng soá (WACC)Ví duï: Caáu truùc nguoàn voán cuûa coâng ty ABC nhö sau: 40% nôï daøi haïn (5.6%) 10% coå phaàn öu ñaõi (1 ...