Bài giảng môn Chi phí sử dụng vốn

Bài giảng môn Chi phí sử dụng vốn được biên soạn nhằm cung cấp cho các bạn những kiến thức về khái niệm; cách xác định chi phí sử dụng vốn (chi phí sử dụng nợ, chi phí sử dụng vốn cổ phần thường, chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi, chi phí sử dụng vốn bình quân, chi phí sử dụng vốn biên tế).
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng môn Chi phí sử dụng vốn CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN I.KHÁI NIỆM • Chi phí sử dụng vốn là chi phí mà doanh nghiệp phải trả cho việc sử dụng nguồn vốn đó. TÀI SẢN NGUỒN VỐN Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Phát hành trái phiếu Vay của TCTCTG Vốn chủ sở hữu Cổ phần ưu đãi Lợi nhuận giữ lại Cổ phần thường Phát hành mới II.CÁCH XÁC ĐỊNH 1. Chi phí sử dụng nợ 2. Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường 3. Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi 4. Chi phí sử dụng vốn bình quân 5. Chi phí sử dụng vốn biên tế 1.Chi phí sử dụng nợ Nợ dài hạn Phát hành trái phiếu Vay của TCTCTG • Vay của TCTCTG  Chi phí sử dụng nợ = Lãi suất vay • Phát hành trái phiếu  Chi phí sử dụng nợ = ? 1.Chi phí sử dụng nợ VD: Trái phiếu Mệnh giá 100 (triệu đồng) Lãi suất hàng năm là 9% Kỳ hạn trái phiếu là 3 (năm) Giá thị trường của trái phiếu là 95 (triệu đồng) Cuối mỗi năm Dòng tiền 0 95 1–3 -9 3 -100 1.Chi phí sử dụng nợ CÁCH 1 n I M Pnet = t + (1 + rD)n t 1 (1 + rD) Trong đó: Pnet: Doanh thu thuần do phát hành trái phiếu I : Lãi trái phiếu phải trả hàng năm M : Mệnh giá trái phiếu n : Kỳ hạn trái phiếu rD : Chi phí sử dụng nợ dưới hình thức phát hành trái phiếu I I I M (1+rD) + (1+rD)2 + (1+rD)3 +… + (1+rD)n - Pnet = 0 1.Chi phí sử dụng nợ Cuối mỗi năm Dòng tiền 0 95 1–3 -9 3 -100 9 9 9 100 (1+IRR) + (1+IRR)2 + (1+IRR)3 + (1+IRR)3 - 95 =0 Dùng phương pháp thử kết hợp nội suy để tính IRR như đã học trước đây:  IRR = 11,05 %  rD = 11,05% LƯU Ý: Do lãi vay được khấu trừ trước khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp nên chi phí sử dụng vốn vay cần được tính sau thuế: r’D = rD (1 – T)=11,05%(1-25%)=8,2875% 1.Chi phí sử dụng nợ CÁCH 2 FV – P0 R + n rD = FV + P0 2 Trong đó: R : Lãi vay hàng năm FV : Mệnh giá của trái phiếu P0 : Giá thị trường của trái phiếu n : Kỳ hạn của trái phiếu 100 – 95 9 + 3 rD = 100 + 95 2 rD = 10,94% r’D = rD (1 – T) = 10,94x ( 1 – 25% ) = 8,205% 3.Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường Có 2 phương pháp tính: 1. Mô hình Gordon 2. Mô hình CAPM * Dựa vào phần bù rủi ro và lãi suất phi rủi ro 3.Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường *Mô hình Gordon* Mô hình định giá cổ phiếu Trường hợp: cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cổ tức g không đổi D1 D1 D0(1+g) P= re = +g re = +g (re – g) P P Trong đó: P : Giá cổ phiếu thường D1 : Cổ tức dự kiến vào cuối năm 1 re : Tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của cổ phiếu thường g : Tốc độ tăng trưởng cổ tức 3.Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường D0(1+g) Lợi nhuận giữ lại rre = re = +g P0 Cổ phần thường D0(1+g) Phát hành mới rne = +g P0’ Trong đó: rre : Chi phí sử dụng vốn lợi nhuận giữ lại rne : Chi phí sử dụng vốn phát hành mới cổ phần thường P0 : Giá thị trường của cổ phần thường g : Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức D1 : Lợi tức cổ phần năm 1 P0 ’ : Giá phát hành cổ phần thường Cách tính: g ? • Cách 1: g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x ROE • Cách 2: Dựa vào tình hình thanh toán cổ tức qua các năm. •Cách 1: g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại x ROE LN năm tới = LN năm nay + (LN giữ lại năm nay x LN trên LN giữ lại) LN năm tới LN năm nay LN giữ lại năm nay LN năm nay = LN năm nay + LN năm nay X ROE LN năm nay(1 + g) LN năm nay LN giữ l ...