Bài giảng Phân tích tài chính - Chương 12: Ước lượng dòng tiền và thẩm định dự án đầu tư

Nội dung của chương 12 Ước lượng dòng tiền và thẩm định dự án đầu tư thuộc bài giảng phân tích tài chính nhằm trình bày về quá trình dự toán vốn đầu tư, đặc điểm của dòng ngân lưu, nguyên tắc của ước lượng ngân lưu tăng thêm và ước lượng chi phí đầu tư ban đầu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Phân tích tài chính - Chương 12: Ước lượng dòng tiền và thẩm định dự án đầu tư ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Quaù trình döï toaùn voán ñaàu tö Böôùc 1 Laäp caùc ñeà xuaát döï aùn Böôùc 2 Öôùc löôïng ngaân löu (CF) Böôùc 3 Ñaùnh giaù caùc phöông aùn vaø choïn löïa döï aùn Böôùc 4 Raø soaùt laïi tröôùc khi quyeát ñònh Quaù trình döï toaùn voán ñaàu tö NCF i NPV = − I 0 + ∑ (1 + r ) t Böôùc 1: Xaùc ñònh ngaân löu cuûa döï aùn - Xaùc ñònh I0, , ngaân löu naêm ñaàu tieân cuûa döï aùn - Xaùc ñònh NCF1,,t-1, ngaân löu giai ñoaïn giöõa - Xaùc ñònh NCF taïi naêm cuoái cuøng cuûa döï aùn Böôùc 2: Töø ruûi ro cuûa döï aùn , xaùc ñònh r (WACC) Böôùc 3: Xaùc ñònh tieâu chuaån ñaùnh giaù (NPV, IRR, PBP, PI) Böôùc 4: Ra quyeát ñònh ñaàu tö, treân cô sôû tieâu chí cuûa böôùc 3 B.1: Ñaëc ñieåm kinh teá cuûa doøng ngaân löu 0 1 2 t-1 t 1. Vaãn hoaït ñoäng 1. Khaûo saùt thò tröôøng, 2. Thanh lyù thieát bò R&D, phí thieát keá 1. Hoaït ñoäng kinh doanh 3. Thanh lyù nhaø 2. Ñaàu tö vaøo thieát bò xöôûng 2. Taùi ñaàu tö 3. Ñaàu tö nhaø xöôûng vaøo taøi saûn 4. Thanh lyù ñaát 4. Ñaàu tö vaøo ñaát coá ñònh 5. Thu hoài vaøo voán 5. Ñaàu tö vaøo voán löu 3. Taùi ñaàu tö löu ñoäng ñoäng vaøo taøi saûn 6. Chi phí xöû lyù moâi 6. Chi phí thaønh laäp löu ñoäng tröôøng B.1: Nguyeân taéc uôùc löôïng ngaân löu taêng theâm ng Doøng tieàn chöù khoâng phaûi lôïi nhuaän keá toaùn. Caùc kyõ thuaät trong taøi chính chuù troïng ñeán doøng tieàn, trong khi ñoù keá toaùn taøi chính laïi quan taâm ñeán lôïi nhuaän. Khoâng tính ñeán caùc chi phí coá ñònh lịch sử, chi phí chìm (thiệt hại) ñaõ ñaàu tö tröôùc ñoù. Bao goàm caùc chi phí cô hoäi Bao goàm nhöõng thay ñoåi trong voán löu ñoäng do döï aùn gaây ra Bao goàm caùc aûnh höôûng cuûa laïm phaùt Khoâng bao goàm: chi phí laõi vay Dòng ngân lưu nên được đo lường trên cơ sở tăng thêm, và nên được tính toán trên cơ sở sau thuế. B.1: Nguyeân taéc uôùc löôïng ngaân löu taêng theâm ng Doøng tieàn chöù khoâng phaûi lôïi nhuaän keá toaùn. Khi xem xeùt moät döï aùn rieâng leû, chuùng ta seõ chieát khaáu doøng tieàn maø coâng ty nhaän ñöôïc töø döï aùn. Khi ñònh giaù toaøn boä coâng ty, chuùng ta chieát khaáu coå töùc – chöù khoâng phaûi thu nhaäp – bôûi vì coå töùc laø doøng tieàn maø nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc. Ví duï: Moät coâng ty vöøa traû $1 trieäu ñeå mua moät toaø nhaø nhö moät phaàn trong döï aùn ñaàu tö môùi. Toaøn boä $1 trieäu laø doøng tieàn phaûi chi ra ngay laäp töùc. Tuy nhieân, giaû söû khaáu hao phöông phaùp ñöôøng thaúng trong 10 naêm, chæ coù $100.000 ñöôïc ghi nhaän laø chi phí keá toaùn trong naêm hieän taïi. Thu nhaäp hieän taïi chæ giaûm xuoáng $100.000, coøn laïi $900.000 laø chi phí trong 9 naêm tôùi, trong khi ñoù doøng tieàn phaûi chi traû laø $1 trieäu. B.1: Nguyeân taéc uôùc löôïng ngaân löu taêng theâm ng Caùùc chi phí coáá ñònh lịch sử, chi phí chìm (thiệt hại): Chi phí chìm laøø chi phí Ca phí co phí chì thiệ phí chì la phí ñaõ chi ra tröôùc khi coùù döï aùn, duøø döï aùn coùù ñöôïc thöïc hieään hay khoâng thì trö co du co ñöô thöï hie thì doanh nghieääp cuõng ñaõ chòu chi phí naøøy. nghie phí na VD: Baïïn ñaõ mua moäät xaááp vaûûi giaùù 50.000 ñoàng, sau khi mua baïïn thaááy khoâng Ba mo xa va gia ng, ba tha thích xaááp vaûûi nöõa, vaøø baïïn ñang ñöùng tröôùc quyeáát ñònh coùù neân may hay thí xa va va ba ng trö quye co khoâng. Vaøø khi tính toaùùn ñeå ñöa ra quyeáát ñònh baïïn khoâng neân tính 50 ngaøøn g. Va toa ñöa quye ba nga vaøøo, vì ñaèng naøøo thì baïïn cuõng ñaõ boûû ra 50 ngaøøn maøø neân tính xem neááu may va ng na thì ba bo nga ma ne thì phaûûi boûû theâm bao nhieâu tieààn vaøø ñöôïc lôïïi gì, coøøn neááu khoâng may thì khoâng thì pha bo tie va ñöô lô ...