Bài giảng Quản lý dự án Chương 4- Các tiêu chuẩn đánh giá dự án

Nếu các dự án đang xem xét là độc lập nhau thì dựa vào dự án nào có thời gian hoàn vốn ngắn hơn hoặc bằng thời gian hoàn vốn chuẩn là được chọn
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản lý dự án Chương 4- Các tiêu chuẩn đánh giá dự án CHƯƠNG 4 (tt) CHI T KH U VÀ CÁC TIÊU CHU N ÁNH GIÁ D ÁN 1 CÁC TIÊU CHU N ÁNH GIÁ PHƯƠNG PHÁP CHI T KH U NGÂN LƯU Giá tr tương ương: NPV Su t thu l i: IRR T s l i ích/chi phí : B/C PHƯƠNG PHÁP TRUY N TH NG Th i gian hoàn v n i m hòa v n 2 GIÁ TR TƯƠNG ƯƠNG ưa t t c các giá tr c a ngân lưu v m t th i i m hi n t i, tương lai, ho c hàng năm. F N PV A Tiêu chu n ánh giá D án áng giá: NPV > 0 Tiêu chu n so sánh các D án lo i tr nhau: NPV -> Max 3 GIÁ TR TƯƠNG ƯƠNG NPV (Net Present Value) NPV laø chæ tieâu noùi leân möùc sinh lôøi baèng con soá tuyeät ñoái cuûa döï aùn ng , noù laø khoûan cheâng leäch giöõa doøng tieàn phaùt sinh trong töông lai cuûa an ch ng moät döï aùn ñöôïc quy veà hieän taïi tröø cho chi phí ñaàu tö ban ñaàu . *** Phöông phaùp tính NPV : 1 1 − (1+ r ) n Neáu doøng CF ñeàu ( CF1=CF2 =…= CFn) : NPV = CF r − I ng Neáu doøng CF khoâng ñeàu : ng 1 1 1 NPV= CF 1 + CF2 2 +...+ CF n n −I 1+ r (1+ r) (1+ r) Trong ñoù : r laø chi phí söû duïng voán cuûa döï aùn ( thöôøng laáy laø chi phí ng ng söû duïng voán bình quaân WACC ) ng 4 SU T THU L I N I T I - IRR - IRR ( tyû suaát sinh lôøi noäi boä ) laø laõi suaát chieát khaáu cuûa baûn thaân döï aùn maø vôùi möùc laõi suaát naøy NPV cuûa döï aùn luoân luoân baèng 0 . ng - Phöông phaùp xaùc ñònh IRR : Nhö vaäy vieäc tính toùan IRR coù veõ raát khoù khaên khi tính daõy an soá treân , ñeå thuaän tieän ngöôøi ta thöôøng duøng phöông phaùp ng ng thöû , cho ñeán khi tìm ñöôïc r maø taïi ñoù NPV = 0 . Tuy nhieân ta coù theå duøng phöông phaùp noäi suy . Ñieàu kieän ng ñeå aùp duïng phöông phaùp noäi suy laø : ng – Phaûi tìm ñöôïc 2 giaù trò r1 vaø r2 sau cho : r1 < IRR < r2 – Vôùi ñieàu kieän : NPV1(r1) > o , NPV2(r2) < 0 caøng gaàn ng nhau caøng toát NPV càng g n 0 càng t t ng – Luùc ñoù NPV1 IRR = r1 + (r2 − r1 ) NPV1 + NPV2 5 IRR vôùi vieäc thaåm ñònh döï aùn : – Caùc döï aùn ñoäc laäp nhau : Tuøy vaøo IRR < hay > chi phí söû duïng voán . ng + Neáu IRR> chi phí söû duïng voán (r) : choïn ng + Neáu IRR< chi phí söû duïng voán ( r) : loïai ng ai + Neáu IRR = r : Tuøy nhaø ñaàu tö – Neáu caùc döï aùn laø loïai tröø nhau thì choïn döï aùn coù ai IRR lôùn nhaát vaø IRR > r 6 TH I GIAN HOÀN V N - Thv Thv là th i gian c n thi t lư ng ti n thu ư c bù l i ti n u tư ban u. (+) (-) Tbv (coù xeùt suaát chieát khaáu) Tbv (khoâ ng xeùt suaát chieát khaáu) Tiêu chu n ánh giá D án áng giá: Thv < [Thv] 7 Thôøi gian hoøan voán : an a. Thôøi gian hoøan voán khoâng chieát khaáu (PP) an PP laø khoûan thôøi gian caàn thieát ñeå nhaø ñaàu tö thu hoài laïi toøan boä soá an an voán ñaàu tö ñaõ boû ra ban ñaàu cuûa döï aùn . Phöông phaùp tính : Haõy xem ví duï : Tính PP bi t CF1=21, CF2=27 , CF3=28, CF4=30, CF5=31, CF6=32, CF7=33 ,I=176 Ta coù doøng tieàn tích luõy töø naêm 1 ñeán naêm 6 laø 169 < 176 (I) , nhöng ng neáu tích luõy ñeán naêm thöù 7 thì laïi > 176 . PP cuûa döï aùn naèm trong khoûan 6-7 naêm . an – Ñaàu tö I = -176 – Tích luõy ñeán naêm 6 = 169 – Soá voán coøn hoøan ñeán cuoái naêm 6 = -7 an – Doøng tieàn phaùt sinh naêm 7 = 33 ng – Soá naêm hoøan cho -7 = 7/33= 0.21 naêm an – Vaäy PP = 6.21 naêm hay khoûan 6 naêm 2 thaùng 12 ngaøy an ng 8 Thôøi gian hoøan voán an b. Thôøi gian hoøan voán coù chieát khaáu (DPP): an DPP laø khoûan thôøi gian caàn thieát ñeå toång hieän giaù taác caû caùc doøng tieàn phaùt sinh an ng ng trong töông lai cuûa döï aùn vöøa ñuû buø ñaép soá voán ñaàu tö boû ra ban ñaàu ñeå thöïc hieän döï aùn .(r=12.36%) Ví duï : coù keát quaû sau : Naêm 0 1 ...