Bài giảng Tài chính công ty: Chương 3 - Trường ĐH Kinh Tế Đà Nẵng

Bài giảng Tài chính công ty - Chương 3: Hoạch định ngân sách vốn, cung cấp cho người học những kiến thức như Dòng tiền chiết khấu; Ước lượng dòng tiền dự án; Các tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính công ty: Chương 3 - Trường ĐH Kinh Tế Đà Nẵng FIN3004 - CORPORATE FINANCE CHƯƠNG 3HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN The Faculty of Finance University of Economics, The University of Danang 1 Tài liệu• Chương 5, 6, 9 và 10, Fundamentals of Corporate Finance; Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Bradford D. Jordan; McGraw-Hill (2010).• Chương 2, 8 Giáo trình Tài chính doanh nghiệp; Nguyễn Hoà Nhân (2013) 2 Nội dungDòng tiền chiết khấu• Giá trị hiện tại (PV)• Giá trị tương lai (FV)Ước lượng dòng tiền dự án• Các dòng tiền dự án• Các phương pháp ước lượng dòng tiền dự ánCác tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư• Phương pháp NPV• Phương pháp IRR 3 3.1. Dòng tiền chiết khấu• Giá trị thời gian của tiền tệ: Giá trị của một đồng trong hiện tại khácmột đồng trong tương lai như thế nào? 4 3.1.1. Giá trị tương lai FV = PV(1 + r)nTrong đó FV = Giá trị tương lai PV = Giá trị hiện tại r = lãi suất (%) 5 Lãi suất đơn và lãi suất kép• Lãi suất đơn (Simple interest): Lãi chỉ được sinh ra trên vốn gốc• Lãi suất kép (Compound interest): Lãi được sinh ra từ vốn gốc và khoản lãi trước đó 6 3.1.2. Giá trị hiện tại (PV)• Việc xác định giá trị hiện tại trả lời cho câu hỏi cần đầu tư bao nhiêu ở hiện tại để thu được một lượng tiền kỳ vọng ở tương lai? FV = PV(1 + r)n => PV = FV / (1 + r)n 7 Ví dụVD 3.1. Giả sử bạn đang đứng trước hai cơ hộiđầu tư như sau:1. Đầu tư số tiền $500 vào một dự án Y và kỳ vọng nhận được số tiền $600 sau 6 năm sau. Biết dự án này có mức dộ rủi ro thấp.2. Gửi ngân hàng với số tiền $500, lãi suất ngân hàng đưa ra là 4%/năm. Hỏi: Bạn sẽ lựa chọn phương án đầu tư nào? Tại sao? 8 Ví dụVD 3.2. Bạn đang lên kế hoạch mua một số vậtdụng mới cho gia đình. Hiện bạn đang có $500và số tiền bạn cần có để thực hiện kế hoạchmua sắm trên là $600.Hỏi với mức lãi suất ngân hàng đưa ra là6%/năm thì sau bao lâu bạn sẽ có được số tiềncần để thực hiện dự án? 9 3.2. Ước lượng dòng tiền dự án3.2.1. Dòng tiền của dự án• Dòng tiền (Cash flow): là các khoản tiền dự tính sẽ thu/chi trong vòng đời của một dự án đầu tư. Dòng tiền ròng = Dòng tiền vào - Dòng tiền ra NCFt = Rt - Ct 10 3.2.1. Dòng tiền của dự án (tt)• Xét về nội dung, có 3 loại dòng tiền: – Dòng tiền hoạt động: bán các sản phẩm hàng hoá và cung cấp các dịch vụ – Dòng tiền đầu tư: sử dụng tiền đầu tư vào những TSCĐ (nhà xưởng, máy móc, thiết bị, …) – Dòng tiền tài trợ: những nguồn tài trợ ngoài nguồn vốn chủ sở hữu Lưu ý: để rạch ròi khi nghiên cứu phương pháp 11 3.2.2. Phương pháp ước lượng dòng tiền• Có 2 phương pháp ước lượng dòng tiền: v Phương pháp trực tiếp v Phương pháp gián tiếp• 2 phương pháp trên chỉ khác nhau ở cách lập dòng tiền hoạt động 12 3.2.2. Phương pháp ước lượng dòng tiền• Phương pháp trực tiếp: Dòng tiền ròng hoạt động = Dòng tiền vào tạo ra từ hoạt động của dự án - Dòng tiền ra cho hoạt động của dự án 13 3.2.2. Phương pháp ước lượng dòng tiền (tt)• Phương pháp gián tiếp: Dòng tiền ròng hoạt động = Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao +/- Thay đổi nhu cầu vốn lưu động 14 Lưu ý khi tính dòng tiền dự án (tt)Chi phí khấu haov Chi phí khấu hao mặc dù là khoản chi phí phi tiền mặt nhưng nó tác động lên thuế thu nhập công ty phải nộp => tác động đến LNR của công ty => chi phí khấu hao phải được cân nhắc trong quá trình tính dòng tiền dự án.v Tiết kiệm thuế nhờ khấu hao = D*T • D = Chi phí khấu hao • T = thuế suất thuế thu nhập công ty 15Lưu ý khi tính dòng tiền dự án (tt)Phương pháp tính chi phí khấu haov Phương pháp khấu hao đường thẳng v D = Nguyên giá TSCĐ/ Số năm khấu hao v Không hướng đến mục tiêu về thuếv Phương pháp khấu hao nhanh v Hướng đến mục tiêu về thuế 16 Lưu ý khi tính dòng tiền dự án (tt)Giá trị thanh lý sau thuế• Nếu giá trị thanh lý khác với giá trị còn lại trên sổ sách khi thanh lý TSCĐ => gây ra tác động thuế• Giá trị ghi sổ tại thời điểm thanh lý = Nguyên giá TSCĐ – Chi phí khấu hao luỹ kế• Giá trị thanh lý sau thuế = Giá trị thanh lý – T *(Giá trị thanh lý – Giá trị còn lại trên sổ sách) 17 3.3. Các tiêu chuẩn đánh giá dự án đầu tư• Dự án đầu tư là một tập hợp những đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những cơ sở vật chất nhất định nhằm đạt được sự tăng trưởng về số lượng hoặc duy trì, cải tiến, nâng cao chất lượng sản phẩm hoặc dịch vụ trong khoản thời gian xác định. 18 Phân loại dự án đầu tư• Theo mối quan hệ giữa các dự án đầu tư: – Dự án đầu tư độc lập: Là dự án mà sự triển khai không phụ thuộc vào bất cứ dự án nào khác để hỗ trợ ...