Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 1: Chương 5 - Trường ĐH Tài chính - Marketing

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 1 - Chương 5: Chi phí sử dụng vốn giá sử dụng vốn, cung cấp cho người học những kiến thức như các nguồn tài trợ; giá sử dụng các nguồn vốn; giá sử dụng vốn bình quân; giá sử dụng vốn biên tế. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 1: Chương 5 - Trường ĐH Tài chính - MarketingTRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG HỌC PHẦN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1 CHƯƠNG 5: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN GIÁ SỬ DỤNG VỐN NỘI DUNGI. CAÙC NGUOÀN TAØI TRÔÏII. GIAÙ SÖÛ DUÏNG CAÙC NGUOÀN VOÁNIII. GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN BÌNH QUAÂNIV. GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN BIEÂN TEÁ 5.1. CAÙC NGUOÀN TAØI TRÔÏ A- NGUOÀN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU: Nguoàn voán chuû sôû höõu laø nguoàn voán rieâng cuûa baûnthaân doanh nghieäp. Nguoàn ñeå taïo neân voán chuû sôû höõubao goàm voán coå phaàn vaø laõi ñeå laïi. – Voán coå phaàn: Coù theå hieåu theo nghóa roäng laø tieànñoùng goùp (ñaàu tö) cuûa caùc chuû sôû höõu doanh nghieäpvaøo doanh nghieäp. Rieâng ñoái vôùi CTCP thì coå phieáu ñöôïc chia laømhai: ➢ Coå phieáu thöôøng. ➢ Coå phieáu öu ñaõi. – Laõi ñeå laïi: Tieàn ñöôïc taïo ra töø keát quûaSXKD cuûa DN khoâng (hay chöa) phaân phoái.Ñaây laø nguoàn voán quan troïng ñoái vôùi nhieàu DN. B- NÔÏ VAY: Vay voán coù theå thöïc hieän döôùi hai hình thöùc:vay thoâng thöôøng hoaëc phaùt haønh traùi phieáu.DN coù theå vay ngaén haïn hay vay daøi haïn. Khi söûduïng nguoàn voán naøy, thöôøng doanh nghieäp phaûitraû laõi, traû voán goác theo ñònh kyø hoaëc ñeán haïn. Laõi vay ñöôïc xem nhö laø moät yeáu toá chi phído ñoù ñöôïc traû tröôùc khi tính thu nhaäp chòuthueá TNDN. 5.2 - GIAÙ SÖÛ DUÏNG CAÙC NGUOÀN VOÁN Moãi nguoàn voán khi söû duïng ñeàu phaûitraû moät möùc giaù cho quyeàn söû duïng soávoán ñoù, khoaûn tieàn traû naøy ñöôïc goïi laø giaùsöû duïng voán (GSDV) hay coøn goïi laø chiphí söû duïng voán. Noùi caùch khaùc, GSDV laølaõi suaát laøm caân baèng giöõa nguoàn voán söûduïng vôùi toång hieän giaù caùc khoaûn chi traûtrong töông lai. Caùc khoaûn chi traû ñoù coùtheå laø tieàn traû laõi vay, traû nôï goác, traû lôïitöùc coå phaàn... GSDV phuï thuoäc raát nhieàu yeáu toá:laõi suaát cuûa caùc khoaûn nôï phaûi traû,chính saùch phaân phoái lôïi nhuaän, cô caáutaøi chính, möùc ñoä maïo hieåm, thò tröôøngtaøi chiùnh v.v... Vì theá, xaùc ñònh chínhxaùc GSDV laø vieäc khoù khaên, phöùc taïp. Thoâng thöôøng ngöôøi quaûn lyù chæ tínhGSDV khi caàn phaûi khai thaùc theâmnguoàn voán môùi vaøo hoaït ñoäng. A- GIAÙ SÖÛ DUÏNG VOÁN VAY: Coù hai loaïi GSDV: GSDV vay tröôùc thueá vaø GSDV vay sau thueá. 1 – GSDV vay tröôùc thueá: a. Ñoái vôùi khoaûn nôï vay ngaén haïn: GSDV tröôùc khi tính thueá thu nhaäp doanh nghieäp ñöôïc tính nhö sau: n  i rd = 1 +  − 1  nrd : GSDV vay tröôùc thueán : Soá kyø tính laõi trong naêm.i : Laõi suaát tieàn vay 1 naêm. b. Ñoái vôùi khoaûn nôï vay daøi haïn: Khi nhaän khoaûn vay, nhieäm vuï cuûa doanh nghieäp laø phaûi hoaøn traû caû voán laãn laõi theo moät thôøihaïn xaùc ñònh. Neáu laõi vaø voán traû 1 laàn khi ñaùo haïn. Vn r =n d −1 V0Vn : Soá tieàn hoaøn traû khi ñaùo haïn.V0: Soá voán vay thöïc teá coøn laïi (tröø caùc chi phítraû ngay khi vay).  Neáu thanh toaùn (traû nôï) theo ñònh kyø thì CPSDV tröôùc thueá thu nhaäp doanh nghieäp ñöôïc tính nhö sau: 0 1 2 … T T+1 …… nVo a1-Cph/T a2-Cph/T ... aT-Cph/T aT+1 …… an TV0 =  ( a j − Cph T -j  n- T  )(1 + rd )  +  aT+ j (1 + rd ) -(j + T)  j =1  j =1aj: Soá tieàn thanh toaùn ôû thôøi ñieåm j.Cph: Chi phí phaùt haønh traùi phieáu.T: Thôøi haïn khaáu hao chi phí phaùt haønh (T  n)Vo: Soá voán vay roøng thöïc teá duøng vaøo hoaïtñoäng kinh doanh.  Chuù yù: CPPH ñöôïc tính khaáu hao daàntrong nhieàu naêm. Neáu thôøi gian khaáuhao CPPH baèng vôùi thôøi gian hoaønvoán goác (T = n) thì coâng thöùc treân coùtheå tính nhö sau: n  Cph   -jV0 =    aj − n  (1 + rd )   j =1     Chuù yù: Nếu Cph/T khaù nhoû so vôùi aj thìcoâng thöùc treân coù theå tính nhö sau :   n V0 =  a j (1 + rd ) -j j=1 2 – GSDV vay sau thueá: Laõi tieàn vay ñöôïc nhaø nöôùc cho pheùp tính vaøochi phí vaø tröø vaøo doanh thu tröôùc khi tính thueáTNDN. Noùi khaùc ñi, thoâng qua vieäc cho pheùp tínhchi phí laõi vay vaøo chi phí, Nhaø nöôùc ñaõ ñaøi thoï moätphaàn chi phí traû laõi tieàn vay. Vì theá, GSDV vay sau thueá TNDN ñöôïc tính nhösau : rd* = rd (1 - t) vôùi rd* : GSDV vay sau thueá TNDN. t’: Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp.5.3- GSDV CHUÛ SÔÛ HÖÕU (VOÁN TÖÏ COÙ): 1 - GSDV CPT: a- Giaù cuûa CPT ñang löu haønh: Trong vieäc xaùc ñònh GSDV thì xaùc ñònh giaùCPT laø vieäc khoù khaên. Moïi ngöôøi ñeàu bieát raèngmuoán ñònh ñöôïc GSDV coå phieáu tröôùc nhaát phaûixaùc ñònh giaù (thò giaù) cuûa coå phieáu. Trong hoaït ñoäng haøng ngaøy treân thò tröôøngchöùng khoaùn, ngöôøi mua keû baùn thoûa thuaän giaùcoå phieáu. Chính hoaït ñoäng ñoù giuùp ta ñònh höôùngvieäc xaùc laäp hieän giaù cho caùc coå phieáu. Giaù coåphieáu phuï thuoäc raát lôùn vaøo lôïi töùc coå phaàn vaø chínhsaùch phaân phoái coå töùc. Giaû thieát giaù caû öôùc tính treân thò tröôøngchöùng khoaùn laø giaù trò thöïc cuûa coå phieáu(loaïi tröø yeáu toá ñaàu cô), ...