Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 3: Chương 13 - ThS. Bùi Ngọc Toản

Chương 13 của bài giảng Tài chính doanh nghiệp 3 trình bày một số nội dung về đòn bãy tài chính như: Cấu trúc vốn, điểm hòa vốn EBIT, lý thuyết cấu trúc vốn, đòn bẩy tài chính. Mời các bạn cùng tham khảo để nắm bắt các nội dung chi tiết.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 3: Chương 13 - ThS. Bùi Ngọc Toản Chương 13 ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Khoa Tài chính – Ngân hàng, Trường ĐH CN Tp.HCM Email: buitoan.hui@gmail.com Website: https://sites.google.com/site/buitoanffb NỘI DUNG CHÍNH Cấu trúc vốn Điểm hòa vốn EBIT Lý thuyết cấu trúc vốn Đòn bẩy tài chính Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản CẤU TRÚC VỐN Câu hỏi 1: Cấu trúc vốn của công ty là gì? Câu hỏi 2: Tại sao phải xem xét cấu trúc vốn của công ty? Câu hỏi 3: Công ty có thể tác động đến giá trị công ty và chi phí sử dụng vốn bằng cách thay đổi cấu trúc vốn hay không? Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản CẤU TRÚC VỐN Câu hỏi 1: Cấu trúc vốn của công ty là gì? Cấu trúc vốn của công ty là quan hệ tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn dài hạn, bao gồm: nợ, vốn cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường. Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản CẤU TRÚC VỐN Câu hỏi 2: Tại sao phải xem xét cấu trúc vốn của công ty?  Để thấy ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến:  Chi phí sử dụng vốn  Quyết định đầu tư  Để thấy ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến:  Giá trị công ty  Giá cổ phiếu công ty Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản CẤU TRÚC VỐN Câu hỏi 3: Công ty có thể tác động đến giá trị công ty và chi phí sử dụng vốn bằng cách thay đổi cấu trúc vốn hay không? Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản CẤU TRÚC VỐN  LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU  Theo lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu:  Chi phí sử dụng vốn phụ thuộc vào cấu trúc vốn của công ty, và  Có một cấu trúc vốn tối ưu của công ty.  Cấu trúc vốn mục tiêu là sự kết hợp giữa nợ, cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường trong tổng nguồn vốn của công ty theo mục tiêu đề ra:  Sử dụng nhiều nợ làm gia tăng rủi ro công ty, nhưng  Tỷ lệ nợ cao nói chung đưa đến lợi nhuận kỳ vọng cao.  Cấu trúc vốn tối ưu là cấu trúc vốn cân đối được giữa rủi ro và lợi nhuận. Do đó, tối đa hóa được giá cả cổ phiếu của công ty. Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản CẤU TRÚC VỐN  NHỮNG YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU  Rủi ro công ty – công ty nào có rủi ro càng lớn thì càng hạ thấp tỷ lệ nợ tối ưu.  Thuế thu nhập công ty – do lãi vay là yếu tố chi phí trước thuế nên sử dụng nợ giúp công ty tiết kiệm thuế.  Sự chủ động về tài chính – sử dụng nợ nhiều làm giảm đi sự chủ động về tài chính, đồng thời làm “xấu” đi tình tình bảng cân đối tài sản.  Phong cách và thái độ của ban quản lý công ty – một số công ty có ban quản lý thận trọng hơn ở một số công ty khác, do đó ít sử dụng nợ hơn trong tổng nguồn vốn của công ty. Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản ĐIỂM HÒA VỐN EBIT Điểm hòa vốn EBIT là nơi mà EPS của cấu trúc vốn hiện tại và cấu trúc vốn dự kiến bằng nhau. Bài tập: bài 1 (SGT – tr40), bài 10 (SGT – tr48) Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN (LÝ THUYẾT M&M) Những giả định của lý thuyết M&M:  Giả định về thuế:  Thuế thu nhập doanh nghiệp – xét hai trường hợp có thuế và không có thuế.  Thuế thu nhập cá nhân – xét hai trường hợp có và không có thuế thu nhập cá nhân.  Giả định về chi phí giao dịch – không có chi phí giao dịch.  Giả định về chi phí phá sản – xét hai trường hợp có và không có chi phí phá sản.  Giả định về thị trường hoàn hảo – thị trường tài chính là hoàn hảo. Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN (LÝ THUYẾT M&M) Nội dung của lý thuyết M&M:  Mệnh đề 1: giá trị doanh nghiệp.  Mệnh đề 2: chi phí sử dụng vốn WACC. Xét trong ba trường hợp của lý thuyết cấu trúc vốn: - Trường hợp 1: Không có thuế TNDN, không có thuế TNCN, không có CP phá sản. - Trường hợp 2: Có thuế TNDN, không có thuế TNCN, không có CP phá sản. - Trường hợp 3: Có thuế TNDN , có CP phá sản, không có thuế TNCN. Bài giảng môn: Tài chính doanh nghiệp 3 Giảng viên: ThS. Bùi Ngọc Toản LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN (LÝ THUYẾT M&M) - Trường hợp 1: Không có thuế TNDN, không có thuế TNCN, không có CP phá sản.  Mệnh đề 1: ...