Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp

"Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp" cung cấp các kiến thức về khái niệm cơ cấu vốn, cơ cấu vốn tối ưu và cơ cấu vốn mục tiêu; các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn cơ cấu vốn; rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp BÀI 3 CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP Hướng dẫn học Để học tốt bài này, sinh viên cần tham khảo các phương pháp học sau:  Học đúng lịch trình của môn học theo tuần, làm các bài luyện tập đầy đủ và tham gia thảo luận trên diễn đàn.  Đọc tài liệu: 1. Chương 4, sách Tài chính doanh nghiệp, PGS.TS Lưu Thị Hương và PGS.TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên, Nxb ĐH Kinh tế Quốc dân, 2013. 2. Chương 12, sách Giáo trình Tài chính doanh nghiệp. TS. Bùi Văn Vần và TS.Vũ Văn Ninh đồng chủ biên, Nxb Tài chính, 2013. 3. Chương 5, sách Quản trị Tài chính doanh nghiệp, Nguyễn Hải Sản, Nxb Thống kê 2010.  Sinh viên làm việc theo nhóm và trao đổi với giảng viên trực tiếp tại lớp học hoặc qua email.  Tham khảo các thông tin từ trang Web môn học. Nội dung Bài học này đề cập tới khái niệm cơ cấu vốn, các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn, tiếp theo đó làm rõ hơn về các quyết định cơ cấu vốn sẽ tác động như thế nào đến rủi ro của doanh nghiệp thông qua hệ thống đòn bẩy và nội dung cuối cùng là lý thuyết Modigliani – Miler về cơ cấu vốn doanh nghiệp Mục tiêu  Hiểu được khái niệm cơ cấu vốn, cơ cấu vốn tối ưu và cơ cấu vốn mục tiêu.  Giải thích được các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn cơ cấu vốn.  Phân biệt được đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính. Nắm vững tác động của 2 loại đòn bẩy này tới tình hình kinh doanh của doanh nghiệp.  Nắm vững được rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính.  Nắm vững các mệnh đề M& M trong 2 trường hợp có thuế và không có thuế. 42 TXNHCT03_Bai3_v1.0015105205 Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp Tình huống dẫn nhập Chuyện nợ nần của Mai Linh được nhắc đến rất nhiều trong năm 2012. Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2011, tổng nợ của tập đoàn này lên đến 4.703 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn là 2.195 tỷ đồng và dài hạn là 2.507 tỷ đồng. Số nợ này lớn gấp 10 lần vốn chủ sở hữu của Mai Linh (kết thúc năm 2011 vốn chủ sở hữu của Mai Linh là 504 tỷ đồng). Tính đến thời điểm 30/6/2012, trong tổng vốn gần 5.580 tỷ đồng của Mai Linh, nợ phải trả đã chiếm 4.690 tỷ đồng, tương đương 84%. (Theo Nhịp cầu đầu tư) 1. Doanh nghiệp vay nợ càng nhiều sẽ càng có lợi? 2. Vấn đề nợ nần của Mai Linh xuất phát từ đâu? TXNHCT03_Bai3_v1.0015105205 43 Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp 3.1. Khái niệm cơ cấu vốn doanh nghiệp Cơ cấu vốn của doanh nghiệp là mối tương quan tỷ lệ giữa nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu. Như vậy khi đề cập đến cơ cấu vốn, người ta chỉ xem xét vốn dài hạn: (i) nợ dài hạn, (ii) vốn chủ sở hữu. Cơ cấu vốn không xem xét đến nợ ngắn hạn vì nợ ngắn hạn mang tính ngắn hạn, tạm thời, không ảnh hưởng nhiều đến sự chia sẻ quyền quản lý và giám sát hoạt động của doanh nghiệp. Các khoản nợ ngắn hạn hầu như chỉ được sử dụng để đáp ứng nhu cầu bổ sung vốn lưu động của doanh nghiệp, không bị tác động bởi nhiều yếu tố bên trong và bên ngoài doanh nghiệp. Do vậy khi thiết lập cơ cấu vốn, doanh nghiệp chỉ xem xét các nguồn vốn dài hạn. Đặc điểm cơ cấu vốn:  Được cấu thành bởi vốn dài hạn, ổn định của doanh nghiệp.  Có ảnh hưởng quan trọng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.  Không có cơ cấu vốn tối ưu chung cho tất cả các doanh nghiệp. Khi xem xét cơ cấu vốn của một doanh nghiệp, người ta thường chú trọng đến mối quan hệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu. So sánh đặc điểm của nợ và vốn chủ sở hữu trên một số khía cạnh cơ bản như sau: Nợ VCSH Mức độ ảnh hưởng tới quyền Không làm thay đổi cơ cấu CSH Làm thay đổi cơ cấu CSH của kiểm soát doanh nghiệp của của doanh nghiệp, bảo vệ được doanh nghiệp, ảnh hưởng tới CSH hiện tại. quyền lợi của các CSH hiện tại. quyền lợi của các CSH hiện tại. Thời hạn sử dụng vốn Xác định thời hạn hoàn trả vốn gốc. Không có thời hạn hoàn trả vốn gốc. Tạo ra khoản tiết kiệm thuế Không tạo ra khoản tiết kiệm Khả năng tiết kiệm thuế TNDN, TNDN. Phát huy được tác dụng thuế TNDN. Không tạo ra đòn khuếch đại thu nhập CSH. khuếch đại thu nhập CSH của bẩy tài chính. đòn bẩy tài chính. Chi phí vốn. Là chi phí trước thuế. Là chi phí sau thuế. Chúng ta sẽ xem xét 1 ví dụ sau: Ví dụ: Xét 2 công ty A và B có các thông tin như sau: 2 công ty có cùng quy mô tổng tài sản (tổng nguồn vốn) là 200 triệu đồng. Năng lực hoạt động kinh doanh của 2 công ty là như nhau (trong cùng một điều kiện, 2 công ty sẽ tạo ra cùng một mức EBIT).  Hệ số Nợ của công ty A và B lần lượt là: 50% và 75%.  Giá trị sổ sách của cổ phiếu thường của 2 công ty đều là: 10.000 đồng/cổ phiếu.  2 công ty chịu cùng một mức lãi suất vay vốn là 12%/năm.  Thuế suất thuế TNDN là 25%. Trường hợp 1: Trong điều kiện nền kinh tế tăng trưởng, 2 công ty A và B cùng đạt được mức EBIT là 30 triệu đồng. Chỉ tiêu Công ty A Công ty B Nợ/VCSH 100 triệu /100 triệu 150 t ...