Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 9: Cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn

Bài giảng "Tài chính doanh nghiệp - Bài 9: Cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn" cung cấp cho người học các kiến thức: Cost of capital, weighted average cost of capital, measuring capital structure, calculating required rates of return, issues in using wacc, valuing entire business: discounted cash flow.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Bài 9: Cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn 11/26/2013 Chapter 12 1 Chương 12 2  Cost of Capital  Weighted Average Cost of Capital (WACC)  Measuring Capital Structure  Calculating Required Rates of Return  Issues in using WACC  Valuing Entire Business: Discounted cash flow (DCF) 3 PHD.Nguyen Thanh Nam 1 11/26/2013  Chi phí sử dụng vốn  Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)  Đo lường cấu trúc của vốn  Tính toán tỷ suất lợi nhuận yêu cầu  Các vấn đề trong việc sử dụng WACC  Định giá doanh nghiệp: Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) 4  Chi phí sử dụng vốn – Nhà đầu tư của công ty mong đợi kiếm thêm lợi nhuận nếu họ đầu tư vào chứng khoán có rủi ro tương đương.  Cấu trúc của vốn – Bao gồm nợ dài hạn và vốn cổ phần của công ty. 5 Ví dụ Công ty Geothermal Inc. có cấu trúc vốn như bên dưới. Biết nợ phải trả là 8% và vốn là 14%. Vậy chi phí sử dụng vốn của công ty? Market Value Debt $194 30% Market Value Equity $453 70% Market Value Assets $647 100% 6 PHD.Nguyen Thanh Nam 2 11/26/2013 2. XÁC ĐỊNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 2.1.chi phí sử dụng vốn ưu đãi Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) Mô hình tăng trưởng vĩnh viễn Div1 re - g P0 = D iv 1 + g P0 re = (Các công ty với tốc độ tăng trưởng tương đối ổn định và cổ tức: Công ty đại chúng). 8  Lợi nhuận kỳ vọng trên cổ phiếu ưu đãi Giá cổ phiếu ưu đãi P0 = Div1 rpreferred rpreferred = Div1 P0 9 PHD.Nguyen Thanh Nam 3 11/26/2013 2.1.Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi (rp) Rp  Div1 Pnet - Div1 : Cổ tức ưu đãi trả hàng năm - Po:Giá bán cổ phiếu ưu đãi hiện hành trên thị trường - Đối với cổ phiếu ưu đãi mới phá hành thì: P net = Po – Chi phí phát hành (F) Pnet : Thu nhập của công ty khi phát hành Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi (rp) Giả thiết công ty REE phát hành cổ phiếu ưu đãi và bán ra thị trường với giá 70$, cổ tức trả hàng năm là 6,3$. Chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi mới là 3$. Xác định chi phí sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi. Ví dụ: Coâng ty Panasonic ñang döï ñònh phaùt haønh coå phieáu öu ñaõi vôùi möùc chia coå töùc döï kieán haøng naêm laø 8,5% tính treân meänh giaù phaùt haønh laø 87.000 ñoàng, chi phí phaùt haønh laø 5.000 ñoàng/cp. Hoûi chi phí söû duïng voán coå phieáu öu ñaõi cuûa coâng ty laø bao nhieâu? PHD.Nguyen Thanh Nam 4 11/26/2013 2.2. Giá sử dụng cổ phiếu thường Các mô hình định giá cổ phiếu thường.  Mô hình tăng cổ tức cố định  Mô hình định giá tài sản vốn(CAPM) 2.2. Giá sử dụng cổ phiếu thường Mô hình cổ tức tăng cố định Gi¶ thiÕt møc cæ tøc sÏ t¨ng ë tû lÖ cè ®Þnh hµng n¨m lµ g, chi phÝ sö dông vèn cæ phiÕu thêng Re: D (1  g ) D1 D P   o  Re  1  g (Re  g ) (Re  g ) P g = (Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại ) x ROE - Do: Cổ tức năm vừa qua - D1: Cổ tức dự kiến kỳ tới - ROE: Lợi nhuận trên vốn CSH 2.2. Giá sử dụng cổ phiếu thường Giả thiết công ty REE có cổ phiếu thường có giá trị thị trường hiện tại là $21,0. Mức cổ tức năm hiện tại là $1,0, Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu năm tới dự kiến là 12%, Các khoản phải trả từ lợi nhuận vốn chủ sở hữu là 40%. Chi phí sử dụng vốn cổ phiếu ? PHD.Nguyen Thanh Nam 5