Bài giảng Tài chính doanh nghiệp cơ bản: Chương 7 - ThS. Hà Minh Phước

Bài giảng "Tài chính doanh nghiệp cơ bản - Chương 7: Định giá cổ phiếu" cung cấp cho người học các kiến thức: Khái niệm và đặc điểm cổ phiếu, phân loại cổ phiếu, định giá cổ phiếu, lợi suất đáo hạn cổ phiếu. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp cơ bản: Chương 7 - ThS. Hà Minh PhướcĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NỘIDUNG1.Khái niệm và đặc điểm trái phiếu2. Phân loại trái phiếu3. Định giá trái phiếu4. Lợi suất đáo hạn trái phiếu 1.KHÁINIỆMVỀCỔPHIẾU Cổ phiếu: Là giấy chứng nhận số tiền nhàđầu tư đóng góp vào công ty phát hành. Cổphiếu là chứng chỉ do công ty cổ phần pháthành hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sởhữu một hoặc một số cổ đông của công ty đó.Nguời nắm giữ cổ phiếu trở thành cổđông và đồng thời là chủ sở hữu của công typhát hành. 2.PHÂNLOẠICỔPHIẾUổphiếuphổthôngổphiếuưuđãibiểuquyết:ổphiếuưuđãicổtức:ổphiếuưuđãihoànlại:ổphiếuưuđãikhácdođiềulệcôngtyquyđịnh. 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuưuđãi Cổphiếuưuđãilàcổphiếu Đượchưởngcổtứccốđịnhhàngnăm Khôngcóngàyđáohạn => Cổ phiếu ưu đãi có tính chất giống như trái phiếuvĩnhcửu Dp Côngthứcđịnhgiá V rp Vídụminhhoạ:GiảsửREEpháthànhcổphiếu ưu đãimệnhgiá100$trảcổtức9%vànhàđầutưmuốn lãisuấtđầutưlà14%,giácổphiếunàysẽlà: V=$9/0,14=64,29$ 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuphổthông Cổphầnthường làmộtchứngkhoánvốn,luôn luôntồntạiđốivớicôngtycổphần Cổtứcthườngđượckỳvọnggiatăngtheokết quảkinhdoanhcủacôngty Cổtứcthườngtùythuộcvàochínhsáchcổtức củacôngty. Cổphầnthườnglàvôhạn 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuphổthông Môhìnhchiếtkhấudòngtiền Giácổphiếuthườngcũngđượcxemnhưlàhiệngiá dòng tiền tệ thu nhập tạo ra cho nhà đầu tư từ cổ phiếu thường. Do đó, mô hình định giá cổ phiếu thườngnóichungcódạngnhưsau: D1 D2 D Dt Vs 1 2 ... t (1 rs ) (1 rs ) (1 rs ) t 1 (1 rs ) Trongđó Dt:làcổtứcđượcchiaởthờikỳt rs:làtỷsuấtlợinhuậnđòihỏicủanhàđầutư. 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuphổthông Môhìnhchiếtkhấudòngtiền Trườnghợpnhàđầutưmuacổphiếunhưngchỉgiử mnămrồibánlạivớigiáPmthìmôhìnhsẽnhưsau: D1 D2 Pm Vs 1 2 ... m (1 rs ) (1 rs ) (1 rs ) Trongđó Dt:làcổtứcđượcchiaởthờikỳt rs:làtỷsuấtlợinhuậnđòihỏicủanhàđầutư. Pm:giábánlạicổphiếusaumnăm 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuphổthông Môhìnhchiếtkhấucổtức Trườnghợptốcđộtăngtrưởngcổtứckhôngđổi g D1 V ( rs g)TrongđóD1:làcổtứcđượcchiaởnăm1rs:làtỷsuấtlợinhuậnđòihỏicủanhàđầutư.g:tốcđộtăngtrưởngcổtức 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuphổthông Môhìnhchiếtkhấucổtức Trườnghợptốcđộtăngtrưởngcổtứcg=0 D1 V rsTrongđóD1:làcổtứcđượcchiaởnăm1rs:làtỷsuấtlợinhuậnđòihỏicủanhàđầutư. 3.ĐỊNHGIÁCỔPHIẾU3.1.Địnhgiácổphiếuphổthông Môhìnhchiếtkhấucổtức Trườnghợptốcđộtăngtrưởngcổtứcg=0 t t1 t1 D0 (1 g1 ) t Dt1 (1 g 2 ) V t t t 1 (1 re ) t t1 1 (1 re ) n D0(1+g1)t 1 + Dn+1P0=t=1 (1 + rs)t (1 + rs)n (rs - g2) Ví duï: Coå phieáu A hieän traû coåtöùc 2$, toác ñoä taêng tröôûng coåtöùc trong 5 naêm tôùi laø 10%, sau ñoù laø 6% cho nhöõng naêm tieáp theo. Neáu nhaø ñaàu tö ñoøi hoûi lôïi nhuaän laø 14% thì giaù coå phieáu seõ laø bao nhieâu?Hạn chế của mô hình chiết khấu cổ tứcMô hình chiết khấu cổ tức có thể áp dụng đểđịnh giá cổ phiếu trong các trường hợp tốc độtăngtrưởngcổtứcbằng0,hoặcbằnggkhôngđổi và ngay cả trong trường hợp tốc độ tăngtrưởngcổtứcthayđổiquatừngthờikỳ(tuycóphức tạp nhưng vẫn có thể tính được) nhưngmô hình này không áp dụng được trong trườnghợpcôngtygiữlạitoànbộlợinhuậnchotáiđầutưvàkhôngtrongtrảcổtứcchocổđông. PhươngphápđịnhgiátheotỷsốPEV=(Lợinhuậnkỳvọngtrêncổphiếu)x(TỷsốPEbìnhquânngành)XácđịnhtỷsốPE Gọiblàtỷlệlợinhuậnđểlại=>1–b=Tỷlệ lợinhuậnđượcchia=D1/E1,trongđóD1,E1lần lượtlàcổtứcvàlợinhuậnkỳvọngtrongthờikỳ 1.Dođó:1–b=D1/E1=>(1–b)E1=D1 MàV=D1/(re–g)=(1–b)E1/(re–g)=>V/E1=(1 –b)/(re–g) TỷsốP/E=V/E1=(1–b)/(re–g) Vídụminhhoạphươngphápđịnhgiátheo tỷsốPECổphiếuVINATRANS Mệnhgiá=100.000đồng,re=20%,g=10% Sốlượngpháthành=80.000,EPSkỳvọng=75.000đồng Côngtysửdụng100%lợinhuậnđểtrảcổtức TỷsốPE=(1–b)/(re–g)=(1–0)/(0,2–0,1)=10 Giácổphiếu=75.000x10=750.000đồngCổphiếuBIBICA Mệnhgiá=10.000đồng,re=15%,g=10% Sốlượngpháthành=5.600.000,EPSkỳvọng=2.400đồng Côngtysửdụng40%lợinhuậnđểtrảcổtức TỷsốPE=(1–b)/(re–g)=(1–0,6)/(0,15–0,1)=8 Giácổphiếu=2.400x8=19.200đồng Haïn cheá cuûa phöông phaùp PE• Vieäc ñònh giaù khoù chính xaùc do phuï thuoäc vaøo vieäc öôùc löôïng lôïi nhuaän kyø voïng• Laøm theá naøo ...