Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Lecture 6: Cash flow projection - Dự báo dòng tiền

Bài giảng "Tài chính doanh nghiệp - Lecture 6: Cash flow projection - Dự báo dòng tiền" cung cấp cho người học các kiến thức: Các loại dự án đầu tư trong công ty, quy định phân tích và quyết định đầu tư, ước lượng dòng tiền,... Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp - Lecture 6: Cash flow projection - Dự báo dòng tiền9/23/2013Chapter 81Xác định dòng tiền◦ Chiết khấu dòng tiền, phi lợi nhuận◦ Dòng tiền gia tăng◦ Chống lạm phát◦ Đầu tư và quyết định tài chínhTính toán dòng tiềnVí dụ: Ngành công nghiệp Blooper21.Các loại dự án đầu tư trong công ty Dự án đầu tư mới tài sản cố định Dự án thay thế nhằm duy trì hoạt động sản xuấtkinh doanh hoặc cắt giảm chi phí Dự án mở rộng sản phẩm hoặc thị trường hiện cósang sản phẩm hoặc thị trường mới Dự án khác319/23/20131.1.Các loại dự án đầu tưDựa vào mối quan hệ, các dự án có thể phân chia thành:Dự án độc lập: các dư án không liên quan đến nhauDự án phụ thuộc: lựa chọn dự án này có liên quanđến dự án khácDự án loại trừ nhau: chọn dự án này thì không chọndự án kia42. Quy trình phân tích và quyết địnhđầu tưXác định dự ánĐánh giá dự ánTìm cơ hội và đưa rađề nghị đầu tưƯớc lượng dòng tiềnLựa chọn tiêuchuẩn quyếtđịnhNPV, IRR, PPRa quyết địnhChấp nhận hay từ chối5Trong phân tích dự án chúng ta sử dụng dòng tiền chứkhông sử dụng lợi nhuận để tính toánSử dụng lợi nhuận kế toán không phản ánh thời điểm thu chitiền của dự án do đó không tính chính xác lợi ích mang lạicủa dự án=> có thể dẫn đến quyết định sai lầm.Ví dụ:Một dự án có chi phí $2000 và dự kiến kéo dài 2 năm, thu nhập tiền mặt là$1,500 và $500 tương ứng. Chi phí của dự án được khấu hao $1,000 mỗinăm. Lãi suất yêu cầu là 10%, so sánh NPV sử dụng dòng tiền với NPV sửdụng thu nhập kế toán.629/23/2013Year 1 Year 2Cash Income$1500 $ 500Depreciation- $1000 - $1000Accounting Income + 500 - 500Apparent NPV =500 500 $41.321.10 (1.10) 27Today Year 1 Year 2Cash Income$1500 $ 500Project Cost- 2000Free Cash Flow - 2000 +1500 + 500Cash NPV = -20001500 500 $223.141.10 (1.10)28Dòng tiền ròngNăm0123TổngDoanh thu bằng tiền1000100010003000Chi phí bằng tiền5005005001500Mua tài sản-900Dòng tiền ròng trước thuế-900Nộp thuếDòng tiền ròng sau thuế-900-900500500500600606060180440440440420939/23/20133. Ước lượng dòng tiềnNăm123TổngDoanh thu bằng tiền01000100010003000Chi phí bằng tiền5005005001500Khấu hao300300300900Lợi nhuận trước thuế200200200600Nộp thuế6060601800Lợi nhuận sau thuế140140140420Dòng tiền ròng (CF)4404404401320103. Xử lý các biến số dòng tiền3.1. Xử lý các biến số dòng tiền Chi phí cơ hội: được tính vào dòng tiền của dự án Chi phí lịch sử: chi phí cho những tài sản sẵn có được sử dụngcho dự ánDòng tiền ra (outflows): dòng tiền hình thành từ các khoản chi radự ánDòng tiền vào (inflows): dòng tiền hình thành từ các khoản thuvào dự ánDòng tiền ròng:dòng tiền hình thành từ chênh lệch (dòng tiền vào– dòng tiền ra)Dòng tiền tự do (CF): tiền xác định sau cùng và sử dụng để xácđịnh chỉ tiêu đánh giá dự án.CF=EBIT(1-T)+khấu hao- (+/- thay đổi vốn lưu động ròng)113. Xử lý các biến số dòng tiềnThuế thu nhập công ty: Đây là dòng tiền ra của dự án,chịu tác động bởi phương pháp tính khấu hao và chínhsách vay nợ của dự án Các chi phí gián tiếp1249/23/2013Chiết khấu dòng tiền gia tăng.Bao gồm tất cả các hiệu ứng gián tiếp của dự án, chẳng hạnnhư tác động của nó trên bán các sản phẩm khác của doanhnghiệp.Bỏ sót chi phí chìm.Bao gồm chi phí cơ hội, chi phí lịch sửHãy cẩn thận các chi phí trên không được phân bổ cho thuê,nhiệt độ, ánh sáng,… Đây có thể không phản ánh ảnh hưởnggia tăng của các dự án trên các chi phí này.13Dòng tiềngia tăng=Dòng tiền từdự án-Dòng tiền khôngtừ dự ánKhông có dự án vẫn có dòng tiền của công ty . Dođó, trong phân tích dự án chúng ta chỉ quan tâmdòng tiền tăng lên14Chi phí chìm: Là chi phí xảy ra trong quá khứvà không thể thay đổi được.Chi phí chìm vẫn như cũ nếu bạn hoặc khôngchấp nhận dự án, hoặc không ảnh hưởng đếnNPV của dự án.155