Bài giảng Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 8 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh

Bài giảng Tài chính và quản lý tài chính nâng cao - Vấn đề 8 đề cập đến chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy. Các nội dung cần nắm bắt trong bài này gồm: Chi phí sử dụng các nguồn vốn, chi phí cận biên về sử dụng vốn, xác định nguồn sách đầu tư tối ưu, đòn bẫy kinh doanh, đòn bẫy tài chính, đòn bẫy tổng hợp. Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính và quản lý tài chính nâng cao: Vấn đề 8 - PGS.TS. Vũ Văn Ninh VÊn ®Ò 8 Chi phÝ sö dông vèn vµ hÖ thèng ®ßn bÈy PGS.TS. Vò v¨n ninh An tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao Häc viÖn tµi chÝnh 1 I. Chi phÝ sö dông vèn 1- Chi phÝ sö dông c¸c nguån vèn. 2- Chi phÝ cËn biªn vÒ sö dông vèn. 3- X¸c ®Þnh ng©n s¸ch đầu tư tèi u. 2 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2015 1 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn - Kh¸i niÖm: Chi phÝ sö dông vèn lµ tû suÊt sinh lêi ®ßi hái cña nhµ ®Çu t ®èi víi sè vèn mµ doanh nghiÖp huy ®éng cho mét dù ¸n ®Çu t nhÊt ®Þnh. Nh vËy trªn gãc ®é DN: Chi phÝ sö dông vèn lµ chi phÝ c¬ héi cña vèn ®èi víi nhµ ®Çu t tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao - §Æc ®iÓm: + Dùa trªn ®ßi hái cña thÞ trêng + Ph¶n ¸nh tû lÖ % trªn mçi ®ång vèn huy ®éng + Dùa trªn møc ®é rñi ro cña dù ¸n ®Çu t cô thÓ + Lµ chi phÝ sö dông vèn danh nghÜa (bao gåm l·I thùc vµ tû lÖ l¹m ph¸t dù kiÕn 3 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn a. Chi phÝ sö dông vèn vay: + Chi phÝ sö dông vèn vay tríc thuÕ: C¸ch 1: TÝnh b»ng l·i suÊt vay vèn (rd), C¸ch 2: Lµ l·i suÊt chiÕt khÊu lµm c©n b»ng gi÷a tæng gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña dßng tiÒn ph¶i tr¶ trong t¬ng lai víi sè vèn vay ®îc h«m nay. + Chi phÝ sö dông vèn vay sau thuÕ = rd(1-t%) Trong ®ã: - rd: l·i suÊt vay -t%:thuÕ suÊt thuÕ thu nhËp doanh nghiÖp 4 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2015 2 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn  b. Chi phÝ sö dông cæ phiÕu u ®·i  Trong ®ã: tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao  d : Cæ tøc cña mét cæ phiÕu u ®·i  P0: Gi¸ thÞ trêng hiÖn hµnh cña CP¦§  e : Tû lÖ chi phÝ ph¸t hµnh  rp: Chi phÝ sö dông cæ phiÕu u ®·i 5 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn c. Chi phÝ sö dông vèn tõ lîi nhuËn ®Ó l¹i * Ph¬ng ph¸p l·I suÊt céng møc bï rñi ro • r e = L·I suÊt phi rñi ro + møc bï rñi ro • * Ph¬ng ph¸p CAPM • re = rRF + (rRM – rRF)βi 6 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2015 3 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn c. Chi phÝ sö dông vèn tõ lîi nhuËn ®Ó l¹i * Ph¬ng ph¸p dßng tiÒn chiÕt khÊu tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao  Trong ®ã:  re: Chi phÝ sö dông lîi nhuËn ®Ó l¹i.  d0: Cæ tøc tr¶ ë cuèi n¨m tríc, d1 cæ tøc n¨m nay  P0: Gi¸ thÞ trêng hiÖn hµnh cña cæ phiÕu thêng  g : Tèc ®é t¨ng cæ tøc hµng n¨m 7 Chi phÝ sö dông tõng nguån vèn  d. Chi phÝ sö dông cæ phiÕu thêng  Trong ®ã:  rs: Chi phÝ sö dông cæ phiÕu thêng  e : Tû lÖ chi phÝ ph¸t hµnh 8 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2015 4 Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n ( WACC) tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao  Trong ®ã:  wk: Tû träng cña nguån vèn k  rk: Chi phÝ sö dông vèn cña nguån vèn k 9 Chi phÝ sö dông vèn cËn biªn  Kh¸I niÖm: Chi phÝ sö dông vèn cËn biªn lµ chi phÝ ph¶i tr¶ ®Ó huy ®éng thªm mét ®ång vèn míi trong mét thêi kú nhÊt ®Þnh  Chi phÝ sö dông vèn cËn biªn thùc chÊt lµ chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n cña ®ång vèn míi t¨ng thªm.  T¹i sao ph¶I xem xÐt chi phÝ sö dông vèn cËn biªn? 10 Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2015 5 X¸c ®Þnh ®iÓm g·y  Kh¸i niÖm: §iÓm g·y lµ møc vèn huy ®éng mµ t¹i ®ã cã sù thay ®æi vÒ chi phÝ sö dông cña mét hoÆc nhiÒu thµnh phÇn vèn, tõ ®ã chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n còng thay ®æi. tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao  Tæng lîn ...