Bài giảng Thị trường tài chính và các định chế tài chính: Chương 7 - ĐH Ngoại thương

Chương 7 trình bày về các thị trường trái phiếu. Trong chương này người học sẽ tìm hiểu về: Tổng quan về trái phiếu, trái phiếu kho bạc và đại lý chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu doanh nghiệp, sự tham gia của các định chế vào thị trường trái phiếu. Mời tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Thị trường tài chính và các định chế tài chính: Chương 7 - ĐH Ngoại thương Chương 7 Các Thị trường Trái phiếu [ ] Cấu trúc chương Tổng quan về trái phiếu Trái phiếu kho bạc và đại lý chính phủ Trái phiếu địa phương Trái phiếu doanh nghiệp Sự tham gia của các định chế vào thị trường trái phiếu [ 2 ] Tổng quan về trái phiếu Trái phiếu (Bonds) là những công cụ nợ dài hạn được phát hành bởi các chính phủ hoặc doanh nghiệp. Các khoản lãi (coupons) thường được trả hàng năm hoặc mỗi sáu tháng Giá trị bề mặt của trái phiếu (Par value) được hoàn trả vào ngày đáo hạn Phần lớn các trái phiếu có kỳ hạn từ 10 tới 30 năm [ 3 ] Tổng quan về trái phiếu (Cont’d) Lợi suất của trái phiếu Chi phí huy động vốn của người phát hành được đo lường bởi lợi suất đáo hạn (YTM). Là khoản lợi suất được người phát hành trả hàng năm trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu Làm cân bằng các dòng tiền coupon và mệnh giá với số tiền huy động được ban đầu. Không bao gồm các chi phí giao dịch phát sinh khi phát hành trái phiếu Nhà đầu tư mua trái phiếu và giữ nó tới khi đáo hạn sẽ được hưởng một mức lợi suất đúng bằng lợi suất này. Lợi suất thời kỳ nắm giữ được các nhà đầu tư không nắm giữ tới khi đáo hạn sử dụng để đo lường tính sinh lợi [ 4 ] Trái phiếu kho bạc và đại lý chính phủ Kho bạc Nhà nước phát hành trái phiếu nhằm tài trợ các chi phí của mình Note có thời hạn ít hơn 10 năm Bond có thời hạn 10 năm hoặc hơn Có thị trường thứ cấp tương đối tích cực [ 5 ] Trái phiếu kho bạc và đại lý chính phủ (Cont’d) Trái phiếu kho bạc tách Trái phiếu kho bạc ban đầu được tách ra làm hai Một chứng khoán thể hiện dòng tiền mệnh giá, phù hợp với các nhà đầu tư ưa thích một dòng tiền lớn. Các nhà đầu tư ưa thích dòng tiền định kỳ có thể chọn phần dòng tiền coupon. Các dòng tiền này có độ nhạy cảm với lãi suất khác nhau Một số định chế phát hành trái phiếu tách riêng của mình [ 6 ] Trái phiếu kho bạc và đại lý chính phủ (Cont’d) Trái phiếu kho bạc điều chỉnh theo lạm phát Có lợi suất được điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát Lãi suất coupon thấp hơn của trái phiếu thông thường, nhưng phần mệnh giá sẽ gia tăng theo sự biến động của lạm phát mỗi sáu tháng một lần. Ở các quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao, loại trái phiếu này rất phổ biến. [ 7 ] Trái phiếu kho bạc và đại lý chính phủ (Cont’d) Trái phiếu tiết kiệm Được phát hành bởi Kho bạc Có thời hạn 30 năm, không có thị trường thứ cấp Series EE bonds: lãi suất tính theo lãi suất thị trường Series I bonds: lãi suất điều chỉnh theo lạm phát Lãi trái phiếu tiết kiệm không bị đánh thuế Trái phiếu đại lý chính phủ Ginnie Mae: Phát hành trái phiếu và mua công cụ thế chấp được đảm bảo Freddie Mac: Phát hành trái phiếu và mua công cụ thế chấp phổ thông Fannie Mae: Phát hành trái phiếu và mua công cụ thế [ 8 ] chấp nhà ở Trái phiếu chính quyền địa phương Trái phiếu địa phương có thể được xếp vào nhóm trái phiếu nghĩa vụ chung hoặc trái phiếu thu nhập. Trái phiếu nghĩa vụ chung được đảm bảo bởi khả năng đánh thuế của chính quyền địa phương Trái phiếu thu nhập trả tiền dựa trên tính sinh lợi của dự án mà trái phiếu này được phát hành để đầu tư. Lãi trái phiếu địa phương thường được trả mỗi 6 tháng, với mệnh giá tối thiểu 5,000 USD Trái phiếu địa phương có thị trường thứ cấp Phần lớn các trái phiếu địa phương có điều khoản triệu hồi [ 9 ] Trái phiếu địa phương (Cont’d) Rủi ro tín dụng Khoảng ít hơn 0.5% trái phiếu địa phương từ năm 1940 đã bị vỡ nợ. Moody’s, Standard and Poor’s, và Fitch Investor Service thực hiện dịch vụ xếp hạng tín dụng cho trái phiếu địa phương Một số trái phiếu địa phương được bảo hiểm vỡ nợ [ 10 ] Trái phiếu địa phương (Cont’d) Trái phiếu địa phương lãi suất linh hoạt Các khoản coupon được điều chỉnh theo lãi suất thị trường Trong những điều kiện nhất định, một số trái phiếu này có thể được chuyển sang trái phiếu lãi suất cố định [ 11 ] Trái phiếu địa phương (Cont’d) Lợi thế về thuế Thu nhập từ lãi của trái phiếu này được miễn thuế liên bang Nếu thu nhập là của trái phiếu do một bang phát hành, thu nhập sẽ được miễn thuế thu nhập bang tại bang đó Thu nhập từ trái phiếu do chính quyền thành phố phát hành sẽ được miễn các thuế địa phương. [ 12 ] Trái phiếu doanh nghiệp Để vay nợ dài hạn, các doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Mệnh giá tối thiểu của trái phiếu doanh nghiệp là 1,000 USD Người mua trái phiếu doanh nghiệp thường là các nhà đầu tư tổ chức Thời hạn của phần lớn trái phiếu là giữa 10 và 30 năm Lãi suất mà doanh nghiệp trả cho trái phiếu là chi phí trước thuế, do đó làm khấu trừ thuế, dẫn đến làm giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp. [ 13 ] Trái phiếu doanh nghiệp (Cont’d) Các đặc trưng của trái phiếu doanh nghiệp Khế ước trái phiếu thể hiện quyền ...