Bài giảng Thị trường tài chính và các định chế tài chính: Chương 8 - ĐH Ngoại thương

Chương 8 trang bị cho người học những hiểu biết về định giá và rủi ro của trái phiếu. Sau khi học xong chương này người học có thể nắm bắt được quá trình định giá trái phiếu; biết được quan hệ giữa lãi suất coupon, lợi suất yêu cầu, và giá; giải thích được biến động giá trái phiếu; hiểu được độ nhạy cảm của giá trái phiếu tới biến động lãi suất, biết xay dựng chiến lược đầu tư trái phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Thị trường tài chính và các định chế tài chính: Chương 8 - ĐH Ngoại thương Định giá và rủi ro của trái phiếu Lược dịch từ slide của sách “Financial Markets and Institutions” – Jeff Madura Phục vụ cho môn học “Thị trường tài chính và các Định chế Tài chính” – Đại học Ngoại thương - 2013 1 Quá trình định giá trái phiếu Quan hệ giữa lãi suất coupon, lợi suất yêu cầu, và giá Giải thích biến động giá trái phiếu Độ nhạy cảm của giá trái phiếu tới biến động lãi suất Chiến lược đầu tư trái phiếu 2 Trái phiếu: Là những nghĩa vụ nợ với thời hạn dài được phát hành bởi chính phủ hoặc các công ty cổ phần để huy động quỹ tiền dài hạn Thường được mua bởi các định chế tài chính muốn đầu tư với thời hạn dài Giá trái phiếu phản ánh giá trị hiện tại của những dòng tiền mà trái phiếu sẽ tạo ra (lãi và gốc hoàn trả) C C C  Par PV of bond    .... (1  k )1 (1  k )2 (1  k )n 3 A 2-year bond has a par value of $1,000 and a coupon rate of 5 percent. The prevailing annualized yield on other bonds with similar characteristics is 7 percent. What is the appropriate market price of the bond? C C C  Par PV of bond    .... (1  k )1 (1  k )2 (1  k )n 50 1,050   1.07 1.07 2  963 .84 4 Tác động của thời điểm chi trả dòng tiền coupon Những dòng tiền được hoàn trả sớm có thể sử dụng được để tái đầu tư Dòng tiền coupon nhận sớm hoặc dầy hơn có giá trị hiện tại cao hơn Định giá trái phiếu với dòng tiền thanh toán mỗi sáu tháng Chia đôi giá trị coupon theo năm Chia đôi giá trị lợi suất chiết khấu theo năm Nhân đôi số kỳ tính toán C/2 C/2 C / 2  Par PV of bond    .... (1  k / 2)1 (1  k / 2)2 (1  k / 2)2n 5 A 2-year bond has a par value of $1,000 and a semiannual coupon rate of 5 percent. The prevailing annualized yield on other bonds with similar characteristics is 7 percent. What is the appropriate market price of the bond? C/2 C/2 C / 2  Par PV of bond    .... (1  k / 2)1 (1  k / 2)2 (1  k / 2)2n 25 25 25 1,025     1.0351 1.035 2 1.035 3 1.035 4  963 .27 6 Sử dụng dòng tiền niên kim trong tính toán Có thể định giá trái phiếu bằng cách tách riêng hai dòng tiền của nó PV of bond = PV of coupon payments + PV of principal Sử dụng giá trị hiện tại của dòng tiền niên kim là công việc đơn giản hơn so với tính toán giá trị hiện tại của các dòng tiền riêng lẻ 7 A 30-year bond has a par value of $1,000 and an annual coupon rate of 10 percent. The prevailing annualized yield on other bonds with similar characteristics is 9 percent. What is the appropriate market price of the bond? PV of coupon payments  C(PVIFAk 9%,n 30 )  $100(10.274 )  $1,027 .40 PV of principal  $1,000(PVIFk 9%,n 30 )  $1,000(.0754 )  $75.40 PV of bond  $1,027.40  $75.40  $1,102.80 8 Nếu tỷ suất coupon của trái phiếu thấp hơn lợi suất yêu cầu, giá của trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá (trái phiếu chiết khấu) Nếu tỷ suất coupon bằng lợi suất yêu cầu, giá trái phiếu sẽ tương đương với mệnh giá Nếu tỷ suất coupon cao hơn lợi suất yêu cầu, giá trái phiếu cao hơn mệnh giá 9 $1,800.00 $1,600.00 $1,400.00 Present Value $1,200.00 5-Year Bond $1,000.00 10-Year Bond $800.00 20-Year Bond $600.00 $400.00 $200.00 $0.00 ...