Báo cáo Các điều khoản chống giao dịch nội gián trong pháp luật chứng khoán Cộng hoà liên bang Đức

Mặc dù Đức là một trong những cường quốc kinh tế trên thế giới và có thị trường tài chính phát triển nhưng cho tới tận cuối năm 1994, giao dịch nội gián ở Đức vẫn không chính thức bị coi là hành vi phạm tội. Trong suốt nhiều năm, văn hoá kinh doanh của Đức thể hiện ở mối quan hệ chặt chẽ giữa các công ti, ngân hàng, các nhà phân tích tài chính và các nhà báo. Thông tin nội bộ của công ti thường xuyên được “bật mí” giữa những nhóm chủ thể này thông qua...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Báo cáo "Các điều khoản chống giao dịch nội gián trong pháp luật chứng khoán Cộng hoà liên bang Đức"Tìm hiểu hệ thống pháp luật Cộng hoà Liên bang Đức TS. NguyÔn ThÞ ¸nh V©n * ặc dù Đức là một trong những cường Sau nhiều năm dung túng văn hoá kinhM quốc kinh tế trên thế giới và có thịtrường tài chính phát triển nhưng cho tới tận doanh nói trên, trong đó giao dịch nội gián chỉ được điều chỉnh bằng các chuẩn mực đạocuối năm 1994, giao dịch nội gián ở Đức vẫn đức của các công ti có chứng khoán lưu hànhkhông chính thức bị coi là hành vi phạm tội. trên thị trường, Đức đã gặp phải sức ép cả từTrong suốt nhiều năm, văn hoá kinh doanh bên trong và bên ngoài và đã trở thành trungcủa Đức thể hiện ở mối quan hệ chặt chẽ giữa tâm tài chính lớn cuối cùng của Cộng đồngcác công ti, ngân hàng, các nhà phân tích tài châu Âu (nay là Liên minh châu Âu) thôngchính và các nhà báo. Thông tin nội bộ của qua các quy định cấm giao dịch nội gián.công ti thường xuyên được “bật mí” giữa Phần dưới đây của bài viết sẽ phân tích sự ranhững nhóm chủ thể này thông qua cái gọi là đời của các điều khoản chống giao dịch nội“các cuộc tán gẫu huyền thoại bên lò sưởi”,(1) gián ở Đức và đánh giá một cách có phê phánở đó các công ti chia sẻ thông tin kinh doanh nội dung chủ yếu của các điều khoản này.với những đối tượng có chọn lọc. Giao dịch 1. Sự ra đời của các điều khoản chốngchứng khoán dựa trên thông tin nội bộ ở Đức giao dịch nội gián ở Đứcvì vậy phổ biến tới mức người ta đã phải thốt Ngày 1 tháng 8 năm 1994, thị trường tàilên một cách châm biếm rằng thực sự là một chính Đức đã có bước chuyển mình theotrò vui khi xem giá chứng khoán “nhảy múa” hướng văn hoá tài chính của truyền thốngtrước khi những thông tin có liên quan được Common Law khi Luật khuyến khích thịcông bố. Hơn nữa, có ít dấu hiệu cho thấy trường tài chính thứ hai (the Second Financialngười nội bộ công ti thực sự mong muốn Market Promotion Act) có hiệu lực. Đạo luậtthay đổi văn hoá kinh doanh được cho là khá gồm có 20 mục chứa đựng những quy địnhdễ chịu này. Một trong những ngân hàng lớn sửa đổi một phạm vi rộng pháp luật tài chínhnhất của Đức lúc đó đã tuyên bố một cách của Đức. Tuy nhiên, những cải cách lớn nhấtthẳng thừng ngay trong giai đoạn cuộc cải nằm ở hai mục đầu tiên của đạo luật: Mục 1cách pháp luật điều chỉnh thị trường chứng chứa đựng toàn bộ đạo luật mới: Luật giaokhoán đang sắp hoàn tất rằng: Vẫn chưa có dịch chứng khoán (Securities Trading Act)luật điều chỉnh giao dịch nội gián và chúng và Mục 2 chứa đựng những sửa đổi lớn đốita không có nghĩa vụ công bố thông tin theo * Giảng viên chính Trung tâm luật so sánhbất cứ một cách thức cụ thể nào.(2) Trường Đại học Luật Hà NộiTẠP CHÍ LUẬT HỌC - ĐẶC SAN 9/2011 117Tìm hiểu hệ thống pháp luật Cộng hoà Liên bang Đứcvới Luật về sở giao dịch chứng khoán (Stock qua, các nhà làm luật cũng đã ít nhiều có ýExchange Act). định ngăn chặn giao dịch nội gián, thể hiện ở Mục tiêu của Luật khuyến khích thị việc ban hành Bản quy tắc về giao dịch nộitrường tài chính thứ hai là nhằm tái cơ cấu gián (Insider Trading Guidelines) năm 1970,thị trường tài chính của Đức, kiểm soát được sửa đổi hai lần vào năm 1976 và 1988.giao dịch nội gián và cải tổ bộ máy giám Điều đáng lưu ý là giao dịch nội gián chỉ trởsát giao dịch chứng khoán. Đạo luật thành nên bất hợp pháp đối với những ai tự nguyệnlập ra Cơ quan giám sát Liên bang đối với tuân thủ Bản quy tắc. Bản quy tắc, vì vậy,giao dịch chứng khoán (Federal Securities vận hành như những chuẩn mực đạo đức củaTrading Oversight Authority) với quyền nhà đầu tư hơn là văn bản quy phạm pháphạn rộng lớn; quy định cấm giao dịch nội luật vì Bản quy tắc chỉ có hiệu lực với nhữnggián; quy định nghĩa vụ công bố những chủ thể tự nguyện cam kết chịu sự ràngthông tin nhạy cảm về giá chứng khoán buộc.(4) Sự cam kết này thường được thiếp(công bố thông tin đặc biệt); và quy định lập thông qua hợp đồng kí kết giữa công tinghĩa vụ công bố những thay đổi trong tỉ lệ hoặc ngân hàng (gọi chung là công ti) vớiphần trăm cổ phần biểu quyết đang lưu người nội bộ của các công ti này, theo đóhành của công ti phát hành. Đạo luật cũng người nội bộ sẽ chấp thuận không thực hiệnquy định các chế tài hình sự khắc nghiệt và giao dịch nội gián và sẽ yêu cầu điều tra khicả hình thức phạt tiền. nghi n ...