Báo cáo khoa học: RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VỚI QUY LUẬT GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG

Chúng tôi hy vọng bây giờ bạn đã được thuyết phục rằng các quyết định đầu tư khôn ngoan nên dựa trên quy luật giá trị hiện tại ròng. Trong chương này, chúng ta có thể nghĩ cách làm thế nào áp dụng quy luật này vào các vấn đề đầu tư thực tế. Công việc của chúng ta gồm hai phần. Vấn đề đầu tiên là quyết định nên chiết khấu cái gì. Chúng ta biết câu trả lời trên nguyên tắc là: chiết khấu ngân lưu (dòng tiền mặt). Tuy nhiên những dự báo ngân lưu hữu dụng...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Báo cáo khoa học: RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VỚI QUY LUẬT GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG Báo cáo khoa họcRA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VỚI QUY LUẬT GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG MỤC LỤCRA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ ........................................................................................................................... 3VỚI QUY LUẬT GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNG ................................................................................................. 31 CHIẾT KHẤU CÁI GÌ ................................................................................................................................. 32 VÍ DỤ - DỰ ÁN IM&C............................................................................................................................ 10 Khoản khấu trừ thuế được phép theo hệ thống thu hồi chi phí nhanh đã điều chỉnh............................... 183 CÁC TƯƠNG TÁC DỰ ÁN ............................................................................................................. 22 Máy B.................................................................................................................................................... 25 Ngân lưu danh nghĩa ............................................................................................................................. 264 TÓM TẮT .................................................................................................................................................. 31RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯVỚI QUY LUẬT GIÁ TRỊ HIỆN TẠI RÒNGChúng tôi hy vọng bây giờ bạn đã được thuyết phục rằng các quyết định đầu tư khôn ngoannên dựa trên quy luật giá trị hiện tại ròng. Trong chương này, chúng ta có thể nghĩ cách làmthế nào áp dụng quy luật này vào các vấn đề đầu tư thực tế. Công việc của chúng ta gồm haiphần. Vấn đề đầu tiên là quyết định nên chiết khấu cái gì. Chúng ta biết câu trả lời trên nguyêntắc là: chiết khấu ngân lưu (dòng tiền mặt). Tuy nhiên những dự báo ngân lưu hữu dụngkhông được dọn sẵn trên những đĩa bạc. Giám đốc tài chính thường phải xử lý những dữ liệuthô không thực sự thích hợp được cung cấp bởi các chuyên viên thiết kế sản phẩm, sản xuất,tiếp thị, v.v…, và phải kiểm tra sự phù hợp, tính trọn vẹn, tính thống nhất, và tính chính xáccủa các thông tin như thế và sau đó kết hợp chúng lại vào một dự báo có thể sử dụng được. Công việc thứ hai của chúng ta là giải thích quy luật giá trị hiện tại được sử dụng nhưthế nào khi có những tác động qua lại của các dự án. Những điều này xảy ra khi quyết định vềmột dự án này không thể tách biệt với quyết định của dự án khác. Tác động qua lại của các dựán có thể rất phức tạp. Chúng ta sẽ không cố gắng phân tích mọi trường hợp có thể xảy ra.Tuy nhiên chúng ta sẽ xem xét hầu hết các trường hợp đơn giản, cũng như một vài ví dụ hơiphức tạp.6-1 CHIẾT KHẤU CÁI GÌCho tới thời điểm này chúng ta chủ yếu quan tâm tới quy trình chiết khấu và nhiều phươngpháp thẩm định dự án khác nhau. Chúng ta gần như chưa đề cập gì đến vấn đến cái gì nênđược chiết khấu. Khi bạn đối mặt với vấn đề này, bạn nên luôn luôn dựa vào 3 quy tắc chung :1. Chỉ có ngân lưu mới phù hợp2. Luôn ước tính ngân lưu trên cơ sở tăng thêm.3. Phải nhất quán trong việc xử lý lạm phát.Chúng ta sẽ lần lượt thảo luận những quy tắc này.Chỉ có ngân lưu mới phù hợpĐiểm đầu tiên và quan trọng nhất là quy luật giá trị hiện tại ròng được biểu thị dưới dạng ngânlưu. Ngân lưu là khái niệm khả dĩ đơn giản nhất; nó là phần chênh lệch giữa số dollar nhậnđược và số dollar chi trả ra. Tuy nhiên nhiều người vẫn nhầm lẫn giữa ngân lưu với các khoảnlợi nhuận kế toán (acounting profits). Các kế toán viên bắt đầu với “dollars vào” và “dollars ra”, tuy nhiên để có được thunhập kế toán họ điều chỉnh các dữ liệu này bằng hai phương pháp quan trọng. Đầu tiên họ cốgắng chỉ ra phần lợi nhuận kiếm được chứ không phải là khi công ty và khách hàng gặp nhauđể thanh toán các hóa đơn. Thứ hai, ngân lưu ra được họ phân thành hai loại: chi phí lưu động(current expenses) và chi phí vốn (capital expenses). Họ trừ các chi phí lưu động khi tính toánlợi nhuận nhưng không trừ các chi phí vốn. Thay vì vậy họ “khấu hao - depreciate” các chi phívốn trong một số năm và trừ chi phí khấu hao hàng năm khỏi lợi nhuận. Do tiến trình này, lợinhuận bao gồm một số ngân lưu và không bao gồm một số ngân lưu khác, và chúng được trừđi chi phí khấu hao, vốn hoàn toàn không phải là ngân lưu. Không phải lúc nào cũng dễ chuyển đổi các dữ liệu kế toán thông thường thành cácđồng dollar thực sự - những đồng dollar mà bạn có thể đem mua bia. Nếu bạn chưa nắm chắcngân lưu là gì, hãy đơn giản đếm những đồng dollar vào và trừ đi những đồng dollar ra. Đừngcho rằng không cần kiểm tra mà bạn có thể tìm ra ngân lưu bằng cách vận dụng đơn giản cácsố liệu kế toán. Bạn nên luôn luôn ước tính ngân lưu dựa trên c ...