Các nhân tố thuộc quản trị vốn lưu chuyển tác động đến giá trị doanh nghiệp - nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài viết Các nhân tố thuộc quản trị vốn lưu chuyển tác động đến giá trị doanh nghiệp - nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khoán Việt Nam trình bày giá trị doanh nghiệp được đo bằng giá thị trường của cổ phiếu, tìm ra các nguyên nhân dẫn đến sự tăng hay giảm giá trị doanh nghiệp. Mô hình nghiên cứu được kiểm định với mẫu gồm 50 công ty (được chọn ngẫu nhiên) niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2012.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Các nhân tố thuộc quản trị vốn lưu chuyển tác động đến giá trị doanh nghiệp - nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khoán Việt Nam ISSN 1859-1531 - TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG, SỐ 8(93).2015 99 CÁC NHÂN TỐ THUỘC QUẢN TRỊ VỐN LƯU CHUYỂN TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP - NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM DETERMINANTS OF WORKING CAPITAL MANAGEMENT ON FIRM VALUE –EVIDENCE FROM VIETNAM STOCK MARKET Nguyễn Thị Hồng Hạnh1, Nguyễn Thu Thủy2 1 Trường Đại học Mở TP Hồ Chí Minh; hhanh1971@yahoo.com 2 Trường Đại học Nha Trang; hieu_pdt@yahoo.com Tóm tắt - Trên cơ sở xây dựng mô hình các nhân tố từ quản trị vốn lưu Abstract - Based on building a model of factors of working capital chuyển tác động đến giá trị doanh nghiệp, bài báo giá trị doanh nghiệp management that impact on firm value, and the fact that the firm được đo bằng giá thị trường của cổ phiếu, tìm ra các nguyên nhân dẫn value is measured by the market price of shares, the paper has đến sự tăng hay giảm giá trị doanh nghiệp. Mô hình nghiên cứu được found out the causes of the increase or decrease in firm value. The kiểm định với mẫu gồm 50 công ty (được chọn ngẫu nhiên) niêm yết trên author uses a sample consisting of 50 firms (selected at random) thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2012. Kết quả cho thấy tồn listed on Vietnam's stock market in 2012, by using multiple tại một số nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp, đó là: tỷ số doanh regression model. The results show that factors that affect firm thu trên tài sản ngắn hạn; tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản; tỷ lệ thanh value are ratio of turnover to short-term assets, current liabilities to toán ngắn hạn (tác động thuận chiều); tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài total assets, short-term payment (positive effect); current assets to sản (tác động nghịch). Từ đó tác giả rút ra hàm ý và những chính sách total assets (negative effect). Thereby, the author draws the key cốt lõi, tạo cơ sở khoa học cho các nhà hoạch định chiến lược quản trị policy implications, creating a scientific basis for strategic planning vốn lưu chuyển nhằm nâng giá trị doanh nghiệp lên cao hơn. of working capital management to enhance firm value. Từ khóa - các nhân tố; quản trị vốn lưu chuyển; giá trị doanh Key words - determinants; working capital management; firm nghiệp; giá thị trường; Việt Nam. value; market value; Vietnam. 1. Đặt vấn đề phân tích so sánh đa chiều, mô hình chiết khấu cổ tức, mô Thị trường chứng khoán Việt Nam được thành lập năm hình chiết khấu dòng tiền. Mô hình chiết khấu dòng tiền là 1998, cho đến nay đã có khá nhiều công ty là thành viên (708 một trong những lựa chọn thay thế được sử dụng nhất để công ty được niêm yết). Sau hơn một thập kỷ hoạt động, các đánh giá giá trị công ty, trong đó nhấn mạnh về nghĩa vụ hiện công ty được niêm yết đã có những biến động rõ rệt, điển tại và tài sản hiện tại (dẫn theo Limin Lai, 2012). Từ cách hình là giá thị trường của cổ phiếu có lúc tăng mạnh (cao nhìn này, nhiều nghiên cứu khẳng định: giá trị doanh nghiệp điểm năm 2007) hay giảm nhanh (điển hình cuối năm 2008 được các nhà đầu tư đánh giá thông qua cổ phiếu. Giá cổ phiếu cao làm cho giá trị của doanh nghiệp cao. Mục đích sang đầu năm 2009). Giá thị trường của cổ phiếu chính là chính của các doanh nghiệp theo “lý thuyết doanh nghiệp” biến đo lường cho giá trị doanh nghiệp theo nhiều nghiên là tối đa hóa tài sản hoặc giá trị doanh nghiệp (Salvatore, cứu đã được các nhà khoa học thực hiện. Deloof (2003) đã 2005). Bên cạnh đó, lý thuyết về quản trị kinh tế và chiến đề cập: giá trị công ty sẽ được tối đa, nếu vốn lưu chuyển lược kinh doanh của Michael (dẫn theo Pike & Bill, 2006), (working capital) được hoạch định với một tỷ lệ phù hợp. giá trị của một doanh nghiệp là giá trị của lợi nhuận hiện tại Tiếp theo, Sonia và cộng sự (2013) cũng cho rằng: quản trị và tương lai của doanh nghiệp đó. Giá trị của một doanh vốn lưu chuyển (working capital management) không hiệu nghiệp có liên quan đến tối đa hóa lợi nhuận. Một doanh quả có thể ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. Bên cạnh đó, nghiệp tìm cách để tối đa hóa lợi nhuận chính là họ thực sự qua khảo sát thực tế cho thấy giá trị doanh nghiệp chỉ đạt quan tâm đến việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. được 0,83 – nghĩa là giá thị trường của cổ phiếu hiện thấp Trong nghiên cứu hiện tại, tác giả xác định đo lường giá hơn giá ghi sổ (căn cứ vào công thức tính của giá trị doanh trị doanh nghiệp bằng giá thị trường của cổ phiếu và thể nghiệp, công thức 1), điều này thể hiện giá trị doanh nghiệp ...