Cấu trúc tài chính yếu ảnh hưởng đến tính bền vững của doanh nghiệp

Để đáp ứng yêu cầu tăng trưởng, doanh nghiệp nên tính đến các kế hoạch mở rộng thị trường cho các sản phẩm sẵn có, hoặc phát triển các sản phẩm mới trên thị trường quen thuộc nhằm đảm bảo duy trì năng lực lõi và lợi thế cạnh tranh. Phát triển kinh doanh sản phẩm mới trên thị trường mới có thể khiến doanh nghiệp chịu rủi ro rất cao trong việc đạt mục tiêu chiến lược, nhất là trong điều kiện không huy động được đủ nguồn lực tài chính.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Cấu trúc tài chính yếu ảnh hưởng đến tính bền vững của doanh nghiệp CẤU TRÚC TÀI CHÍNH YẾU ẢNH HƯỞNG ĐẾN  TÍNH BỀN VỮNG CỦA DOANH NGHIỆP Không thiếu doanh nghiệp sử dụng vốn vay quá mức dẫn tới sụp đổ, hoặc lâm vào tình trạng  tài chính yếu kém buộc phải tái cấu trúc hay dừng hoạt động. Những bài học từ thực tiễn cho   thấy, cái gốc của bền vững phải từ sức khỏe tài chính doanh nghiệp. Cấu trúc tài chính yếu ảnh hưởng đến tính bền vững của doanh nghiệp Tại Diễn đàn Kinh tế tư nhân năm 2019, lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước cho biết, vốn trung ­   dài hạn cho nền kinh tế vẫn chủ yếu dựa vào hệ thống ngân hàng. Tín dụng trung ­ dài hạn chiếm tỷ  trọng khá lớn (khoảng 50,6% tổng dư  nợ). Bên cạnh đó,  năm 2019 cũng là năm bùng nổ của thị trường trái phiếu doanh nghiệp khi quy mô thị trường  tăng mạnh, lên hơn 10% GDP. Điều đó cho thấy một  đặc điểm quan trọng trong bức tranh tăng trưởng của  các doanh   nghiệp Việt Nam trong một thập kỷ vừa qua, đó là vẫn dựa nhiều vào vay nợ. Cấu trúc tài chính của doanh nghiệp vững mạnh là tỷ lệ tối ưu giữa vốn chủ sở hữu và vốn   vay nhằm đảm bảo tối ưu giá trị của doanh nghiệp. Có nghĩa là doanh nghiệp sử dụng công cụ đòn bẩy tài chính hợp lý và linh hoạt trong điều  kiện đáp ứng chiến lược kinh doanh, cũng như các điều kiện của thị trường vốn, đặc biệt là  lãi suất. Trong quá khứ, không thiếu trường hợp doanh nghiệp sử dụng vốn vay quá mức dẫn tới sụp  đổ, hoặc lâm vào tình trạng tài chính yếu kém buộc phải tái cấu trúc. Công ty Sông Đà Thăng Long (STL) nhiều năm trước đã trong tình trạng 10 đồng lợi nhuận   trước lãi vay (EBIT), thì có đến hơn 5 đồng được dùng để trả  lãi ngân hàng với cơ cấu vốn   vay/vốn chủ sở hữu lên đến 13 lần. Với tình trạng kinh doanh và tài chính kiệt quệ, STL sau  đó buộc phải huỷ  niêm yết trên Sở  Giao dịch chứng khoán (HOSE) và gần như  vắng bóng  trên thương trường. Một điển hình khác là Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (HAG). Nợ vay trên báo cáo tài chính đầu   năm 2016 lên đến 31.000 tỷ đồng trong tổng tài sản khoảng 48.800 tỷ đồng, đó là chưa kể các   khoản vay dưới tên các cá nhân theo công bố của các ngân hàng chủ nợ. Gánh nặng nợ vay đã buộc HAG phải tái cấu trúc triệt để trong 3 năm qua và phải nhờ sự trợ  giúp từ Tập đoàn Trường Hải (Thaco) thông qua hợp tác chiến lược được công bố năm 2018  để có thể tái thiết lại hoạt động kinh doanh. HAG đã buộc phải bán nhiều công ty con, bán các dự án đầu tư để giảm nợ vay. Trường hợp gần nhất là Tập đoàn Hoa Sen (HSG). Gánh nặng nợ vay lên đến 60% tổng tài   sản đã khiến lợi nhuận sụt giảm nghiêm trọng vào năm 2018 khi thị trường không thuận lợi. HSG buộc phải tái cấu trúc toàn diện, chuyển đổi và cắt giảm nhiều chi nhánh tại các tỉnh,   thành phố, giảm hàng tồn kho để có thể giảm nợ vay khoảng 4.000 tỷ đồng năm 2019. Cấu trúc tài chính yếu  ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh trong ngắn và dài hạn.  Trường hợp của HSG cho thấy vay nợ quá mức đã khiến lợi nhuận sụt giảm nghiêm trọng,  mất cân đối về dòng tiền. Lợi nhuận biên của HSG giảm mạnh từ 8,4% năm 2016 xuống còn 1,2% trong năm 2018. Giá   cổ phiếu của HAG và HSG hiện đã giảm về dưới mệnh giá (10.000 đồng/cổ phiếu), gây ảnh   hưởng lớn đến lợi ích của cổ đông. Xu hướng ngắn hạn TS. Chris D’Souza, Giám đốc Tài chính (CFO) của CMA Australia đã chia sẻ  trong một sự  kiện gần đây về xu hướng ngắn hạn của các doanh nghiệp: Mục tiêu chính là đáp ứng ngay  tức thì những thông tin tài chính tác động đến giá cổ  phiếu ngắn hạn, thay vì mục tiêu phát   triển bền vững trong dài hạn. Sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua vay nợ  quá mức là công  cụ có thể giúp doanh nghiệp thúc đẩy ngắn hạn doanh thu và lợi nhuận trên báo cáo tài chính,   đồng thời đẩy giá cổ  phiếu trước mắt, nhưng có thể  tác động xấu đến kết quả  kinh doanh   trong dài hạn. Các doanh nghiệp Việt Nam có xu hướng đẩy mạnh đi vay khi dễ tiếp cận các khoản vay từ  ngân hàng thương mại. Bên cạnh đó, Nghị  định 163/2018/NĐ­CP đã tạo ra hành lang pháp lý thông thoáng cho thị  trường trái phiếu doanh nghiệp, càng khiến các doanh nghiệp Việt Nam tăng cường vay vốn  thông qua phát hành trái phiếu. Năm 2019, các doanh nghiệp Việt Nam đã huy động được trên 230.000 tỷ đồng từ trái phiếu   doanh nghiệp, con số  cao kỷ  lục, hơn cả  giá trị  trái phiếu chính phủ  huy động được trong  năm. Đã có những cảnh báo về rủi ro liên quan đến một lượng lớn trái phiếu doanh nghiệp được   phát hành với lãi suất cao so với mặt bằng lãi suất thị trường trong năm qua, đặc biệt đối với   trái phiếu phát hành bởi các công ty kinh doanh bất động sản. Việc vay nợ dễ dàng có thể khiến doanh nghiệp đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh vào các   lĩnh vực rủi ro cao với kỳ vọng trước mắt có thể mang lại những con số báo cáo làm hài lòng   thị trường. Những lĩnh vực kinh doanh rủi ro là những lĩnh vực mà doanh nghiệp chưa xây dựng được  năng lực lõi và thường có biến động không thể lường trước trong dài hạn. Những rủi ro mà  HAG đã phải đối mặt khi quyết định phát triển sang lĩnh vực trồng cao su với nợ vay lớn từ  giai đoạn 2010­2011 là một ví dụ điển hình. Hướng tới phát triển bền vững Chia sẻ  của một chủ  doanh nghiệp lớn về tình hình vay nợ  quá mức gần đây đã khiến lợi  nhuận biên của công ty sụt giảm nghiêm trọng,  ảnh hưởng lớn đến chiến lược phát triển,  thậm chí có thể khiến công ty buộc phải bán tài sản, cắt giảm quy mô để trả nợ. Vay nợ  quá mức đã khiến công ty phải luôn tạo ra dòng tiền định kỳ  đủ  trả  lãi vay và đặc  biệt là gốc vay. Từ đó, doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào bán hàng và tính ổn định của thị  trường kinh doanh   để  tạo ra dòng tiền. Để  đẩy mạnh bán hàng, bất kể  thị  trường có thuận lợi hay không, đội  ngũ bán hàng của công ty đã phải thực hiện rất nhiều đợt khuyến mại, giảm giá..., dẫn đến   lợi nhuận biên ngày càng co hẹp. Điều đó ngày càng khiến công ty khó khăn về dòng tiền và không thoát ra khỏi vòng xoáy đi  xuống do cấu trúc tài chính yếu kém. Trong môi trường kinh doanh biến động, tái tạ ...