Chuyên đề: Quyền chọn chứng khoán - phần 3

Là một thỏa thuận giao dịch một lượng tài sản cơ sở nhất định, trong đó người mua call options (A) sẽ trả cho người bán call options (B) một khoản tiền, gọi là giá trị quyền chọn hay phí quyền chọn (options premium) và A sẽ có quyền được mua nhưng không bắt buộc phải mua một lượng tài sản cơ sở đó theo một mức giá đã được thoả thuận trước vào một ngày hoặc một khoảng thời gian xác định...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chuyên đề: Quyền chọn chứng khoán - phần 3Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha  Đối với người mua quyền chọn bán, Np = 1 π = Max(0, X – St) – P  Đối với người bán một quyền chọn bán, Np = -1 π = - Max(0, X – St) – P  Đối với giao dịch chỉ bao gồm cổ phiếu, phương trình lợi nhuận là: π = Ns(St – S0)  Đối với người mua một cổ phiếu, Ns = 1, lợi nhuận là: π = St – S0  Đối với người mua một cổ phiếu, Ns = -1, lợi nhuận là: π = - (St – S0)  Đối với việc bán khống cổ phiếu là hình ảnh tương phản của mua cổ phiếu,Ns 0 Xét trường hợp mà số quyền chọn mua được chỉ là 1 (Nc = 1). Giả định rằng giá cổphiếu khi đáo hạn nhỏ hơn hoặc bằng giá thực hiện vì vậy tại thời điểm đáo hạn ta cóquyền chọn kiệt giá OTM hoặc ngang giá ATM. Vì quyền chịn mua đáo hạn mà khôngđược thực hiện, lợi nhuận chính là – C. Người mua quyền chọn bán gánh chịu mộtkhoản lỗ bằng phí quyền chọn mua. 23Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Giả định rằng tại thời điểm đáo hạn quyền chọn rơi vào trạng thái cao giá ITM. Khiđó, người mua quyền chọn sẽ thực hiện quyền chọn mua, mua cổ phiếu với giá X vàgiá bán nó với giá St, sẽ có lợi nhuận ròng là St – X – C. Các kết quả này được tổng kết như sau: π = St – X – C Nếu St > X π=–C Nếu St ≤ X Chúng ta có thể tính giá cổ phiếu hòa vốn khi đáo hạn bằng cách cho lợi nhuậnbằng 0 ứng với trường hợp giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện. Sau đó chúng ta giảiphương trình tìm giá cổ phiếu hòa vốn, St*. Ta có: π = St* – X – C = 0 = > St* = X – C Như vậy, giá cổ phiếu hòa vốn khi đáo hạn bằng giá thực hiện cộng giá quyền chọnmua. Giá quyền chọn mua. Giá quyền chọn mua – C là khoản tiền đã được chi trả đểmua quyền chọn mua. Để hòa vốn, người mua quyền chọn mua phải thực hiện quyềnchọn ở một mức giá đủ cao để bù đắp chi phí quyền chọn. 1.2.2.2 Bán quyền chọn mua: Bán quyền chọn mua là một chiến lược kinh doanh giá xuống và mang lại lợi nhuậncó giới hạn chính là phí quyền chọn, nhưng mức lỗ thì vô hạn. Bán quyền chọn mua với giá thực hiện thấp hơn có mức lợi nhuận tối đa cao hơnnhưng mức lỗ do giá tăng cũng cao hơn. 24Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Với giá cổ phiếu cho trước, vị thế bán quyền chọn mua được duy trì càng lâu, giá trịthời gian càng mất dần và lợi nhuận càng lớn. Vì lợi nhuận của người mua và người bán là các hình ảnh trái ngược nhau, phươngtrình lợi nhuận của chiến lược này cũng khá quen thuộc. Lợi nhuận của người bán là: π = Nc[Max(0,St – X) – C] với Nc < 0 Giả định với một quyền chọn mua, Nc = -1. Khi đó lợi nhuận là: π=C Nếu St ≤ X π = - St + X + C Nếu St > X 1.2.3 Giao dịch quyền chọn bán: 1.2.3.1 Mua quyền chọn bán: Mua quyền chọn bán là chiến lược giảm giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọnbán) và có mức lợi nhuận tiềm năng, nhưng có giới hạn. Mua quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn có mức lỗ tối đa lớn hơn nhưng lợinhuận khi giá giảm cũng cao hơn. Với giá cổ phiếu trước, quyền chọn bán được sở hữu càng lâu, giá trị thời gian mấtđi càng nhiều và lợi nhuận càng thấp. Đối vớ quyền chọn bán kiểu châu Âu, tác độngnày ngược lại khi giá cổ phiếu khá thấp. Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn bán được thể hiện qua phương trình là: π = Np[Max(0,X – St) – P] với Np > 0 25Chuyên đề: “Quyền chọn chứng khoán” GVHD: Th.S Dương Kha Xét việc mua quyền chọn bán duy nhất, Np = 1. Nếu giá cổ phiếu khi đáo hạn thấphơn giá thực hiện, quyền chọn bán là cao giá ITM và sẽ được thực hiện nếu giá cổphiếu kh đáo hạn lớn hơn hoặc bằng giá thực hiện, quyền chọn bán là kiệt giá OTMhoặc ngang giá ATM. Lợi nhuận là: π = X – St – P Nếu St < X π=–P Nếu St ≥ X Hòa vốn khi đáo hạn xảy ra khi giá cổ phiếu nhỏ hơn giá thực hiện. Cho phươngtrình lợi nhuận bằng 0 ta được: π = X – St* – P Giải phương trình tìm giá cổ phiếu hòa vốn, St* khi đáo hạn, kết quả là: St* = X – P Người mua quyền chọn bán phải bù đắp đủ chi phí quyền chọn đã trả trước nhờquyền chọn bán phải bù đắp đủ chi phí quyền chọn đã trả trước nhờ giá thực hiệnquyền chọn. Trong bất kỳ trường hợp nào, mua một quyền chọn bán là một chiến lượcphù hợp nếu dự đoán giá thị trường sẽ giảm. Mức lỗ được giới hạn ở mức phí quyềnchọn, và lợi nhuận tiềm năng cũng khá cao. Hơn nữa, thực hiện ...