ĐỀ TÀI NHẬN ĐỊNH VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NĂM 2011

Mặc dù tỷ giá biến động khá mạnh vào thời điểm đầu năm, nhưng năm 2011 vẫn được coi là một thành công bước đầu của ngân hàng nhà nước trong điều hành chính sách tỷ giá nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô cũng như trong việc ổn định thị trường ngoại tệ. Bài viết điểm qua diễn biến tỷ giá USD/VND trong năm 2011, ...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
ĐỀ TÀI " NHẬN ĐỊNH VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NĂM 2011 " NH N ð NH V ðI U HÀNH CHÍNH SÁCH T GIÁ C A NGÂN HÀNG NHÀ NƯ C VI T NAM NĂM 2011 Ph m Th Hoàng Anh Khoa Ngân hàng - H c vi n Ngân hàng M c dù t giá bi n ñ ng khá m nh vào th i ñi m ñ u năm, nhưng năm 2011 v n ñư c coi là m t thành công bư c ñ u c a Ngân hàng Nhà nư c (NHNN) trong ñi u hành chính sách t giá nh m ñ t ñư c các m c tiêu kinh t vĩ mô cũng như trong vi c n ñ nh th trư ng ngo i t . Bài vi t ñi m qua di n bi n t giá USD/VND trong năm 2011, qua ñó ñưa ra m t s nh n ñ nh v các bi n pháp ñi u hành chính sách t giá, và m t s khuy n ngh chính sách cho năm 2012. 1. Di n bi n t giá USD/VND và các bi n pháp ñi u hành chính sách t giá trong năm 2011 Trong nh ng năm g n ñây, t giá và ñi u hành chính sách t giá luôn là m t v n ñ ñư c Chính ph cũng như NHNN ñ c bi t quan tâm do nh ng bi n ñ ng l n c a nó ñã gây ra nh hư ng tiêu c c t i s n ñ nh kinh t vĩ mô. Th c t nh ng năm g n ñây cho th y, trong khi t giá thư ng có xu hư ng khá n ñ nh vào d p ñ u năm do ngu n cung ngo i t d i dào t ki u h i, thì nó xu hư ng bi n ñ ng l n b t thư ng b t ñ u t tháng 8 và ñ c bi t vào các tháng cu i năm do nhu c u thanh toán nh p kh u, t t toán các kho n vay ngo i t ñ n h n, và s tăng lên c a giá vàng th gi i. Tuy nhiên, di n bi n t giá năm 2011 dư ng như không theo quy lu t ñó khi t giá bi n ñ ng khá m nh vào d p ñ u năm, ñ c bi t sau khi NHNN ñi u ch nh t giá bình quân liên ngân hàng vào ngày 11/2. Trong khi ñó t giá l i dư ng như không có d u hi u quá căng th ng khi mà chênh l ch t giá gi a th trư ng chính th c và t do ch vào kho ng 300-400VND trong quý 4 năm 2010 (khá th p so v i chênh l ch kho ng 1.500-2.000VND c a các năm trư c) trong quý 4/2011. Di n bi n t giá VND trong năm 2011 có th ñư c chia thành 4 giai ño n v i các s c thái di n bi n khác nhau c a t giá trên th trư ng t do (Hình 1): - Giai ño n 1- Tháng 1/2011: T giá t do n ñ nh quanh m c 21.000, trong khi NHNN c g ng ki m gi t giá chính th c m c 18.932. - Giai ño n 2- Th i ñi m sát T t nguyên ñán ñ n ñ u tháng 3/2011: T giá t do tăng m nh lên trên 22.300 sau khi NHNN phá giá. - Giai ño n 3- Trung tu n tháng 3 ñ n ñ u tháng 8/2011: T giá t do gi m m nh, xu ng sát v i t giá c a NHTM sau khi NHNN thi hành nhi u bi n pháp ñi u hành chính sách t giá. - Giai ño n 4- T giá t do b t ñ u tăng m nh vư t trên giá tr n quy ñ nh c a NHNN và ti p t c dao ñ ng quanh m c 21.300-21.400 cho ñ n cu i năm 2011. Hình 1. Di n bi n t giá USD/VND trên các th trư ng trong năm 2011 1 Ngu n: www.sbv.gov.vn, www.vietcombank.com.vn Giai ño n 1- Tháng 1/2011 Trong nh ng ngày ñ u năm 2011, do chênh l ch giá vàng trong nư c và th gi i ti p t c tăng cao ñã ñ y giá USD trên th trư ng t do tăng lên trên m c 21.000. Trư c s c ép liên t c v phá giá VND, nhưng NHNN v n ti p t c ki m gi duy trì t giá bình quân liên ngân hàng t i m c 18.932, trong khi các ngân hàng thương m i (NHTM) niêm y t t giá t i m c tr n 19.500. Di n bi n này khi n cho chênh l ch t giá gi a th trư ng chính th c và t do (paralell market premium) ñ y lên t i 1.500- 1.600VND (tương ñương kho ng 8% so v i t giá chính th c). ðà tăng t giá trên th trư ng t do ch ch ng l i vào cu i tháng 1, nhưng sau ñó l i có xu hư ng tăng m nh trong các ngày sát và sau kì ngh T t nguyên ñán 2011. Di n bi n này hơi khác v i các năm trư c khi mà t giá USD thư ng gi m vào d p T t do lư ng ki u h i ñ v nhi u. S tăng m nh c a giá USD t do t i th i ñi m ñó có th do chênh l ch khá l n gi a giá vàng trong nư c và th gi i (hơn 1 tri u VND/lư ng). Bên c nh ñó, s kì v ng c a gi i ñ u cơ v kh năng NHNN s ti n hành phá giá VND ngay sau T t cũng có th ñư c coi là nguyên nhân khi n cho giá USD t do tăng. Di n bi n t giá USD/VND trong nh ng ngày ñ u năm m i 2011 cho th y gi i ñ u cơ ñang trông ch nhi u vào các tín hi u c a NHNN v ñi u hành chính sách t giá. Giai ño n 2- Th i ñi m sát T t nguyên ñán ñ n ñ u tháng 3/2011 ðúng như d ñoán và kì v ng c a th trư ng, ngày 11/2 NHNN ñã ti n hành ñi u ch nh tăng t giá bình quân liên ngân hàng thêm 9,3% (tương ñương v i vi c VND b phá giá 8,5%) ñ ng th i thu h p biên ñ dao ñ ng t giá xu ng ±1%. ð ng thái ñi u ch nh t giá l n này ñư c kì v ng s giúp cho VND xích l i g n hơn v i giá tr th c và có th giúp lo i tr ñư c ph n nào tình tr ng “t n t i 2 t giá v i m c chênh l ch quá l n” trong th i gian khá dài, t ñó giúp khơi thông ngu n cung ngo i t cho các NHTM. Hành ñ ng này c a NHTW còn giúp làm gi m s c ép t i ngu n d tr ngo i h i ñang khá m ng trong ng n h n. Không nh ng th , s ñi u ch nh t giá khá m nh tay l n này c a NHNN s có th ñưa ñ n nh ng tác ñ ng tích c c ñ n xu t kh u trong khi l i tác ñ ng không ñáng k t i nh p kh u b i các doanh nghi p ñã ph i giao d ch v i t giá trong th i gian khá dài nên vi c thay ñ i t giá l n này ch là s “h p th c hóa” các giao d ch. Thêm vào ñó, vi c NHNN ñưa ra m t thông ñi p rõ ràng hơn v chính sách t giá s khi n cho các nhà ñ u tư nư c ngoài m nh tay gi i ngân v n FDI, FII do tâm lý trông ch NHNN phá giá thêm ñã ñư c lo i tr . M t ñi m thay ñ i khá quan tr ng sau ngày 11/2 ñó là NHNN ñã th c hi n linh ho t trong vi c niêm y t t giá ch không c ñ nh t giá trong th i gian dài như trư c ñây thông qua vi c tăng/gi m t giá2 này theo ngày (Hình 1). T giá niêm y t t i các NHTM cũng bi n ñ ng cũng chi u v i t giá bình quân liên ngân hàng m c dù luôn ñư c niêm y t k ch tr n (+1%). Tuy nhiên, ñ ng thái ñi u ch nh t giá c a NHNN l i dư ng như không có m y tác ñ ng tích c c t i th trư ng t do khi mà giá USD liên t c tăng k t ngày 11/2 cho ñ n cu i tháng 2, ñ c bi t bi n ñ ng khá m nh trong ngày 17/2 khi giá bán ñư c niêm y t vư t 22.000, ñ t k l c 22.300 ...