Giải bài tập môn tài chính doanh nghiệp chương 3

Tham khảo tài liệu 'giải bài tập môn tài chính doanh nghiệp chương 3', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giải bài tập môn tài chính doanh nghiệp chương 3 CHÖÔNG 3 CHÖÔNG CAÂU HOÛI Caâu 6/28: Naêm 1: EPS = 15$ vaø D = 10$ Ta coù coå töùc cuûa coâng ty Z-prime trong caùc naêm nhö sau: Naêm 1 : 10$ Naêm 2 : 10.5$ Naêm 3 : 11.025$ Naêm 4 : 11.576$ Naêm thöù 5 cty Z seõ duøng taát caû thu nhaäp ñeå chi traû coå töùc, do ñoù Coå töùc naêm 5 laø : = 11.576 x 1.05 x 15/10 = 18.23$ 1823 . Giaù coå phaàn vaøo naêm 4 = = 227.875$ 0.08 Vaäy giaù coå phaàn cuûa cty Z-prime laø: 10 105 . 11025 11576 227875 . . . P= + + + + = 203.02$ 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 2 3 4 4 Caâu 7/28: Giaù trò cuûa nhöõng cô hoäi taêng tröôûng EPS Ta coù: P = + PVGO i 15 EPS PVGO = P - = 333.333 - 0.08 i PVGO = 145.833$ Caâu 8/28: Giaù coå phaàn 1 naêm sau laø: 105. P1 = = 350$ 0.08− 0.05 Giaù coå phaàn sau 2 naêm laø: 11025 . P2 = = 367.5$ 0.08− 0.05 Giaù coå phaàn sau 3 naêm laø: 11576 . P3 = = 385.875$ 0.08− 0.05 Tyû suaát sinh lôïi mong ñôïi trong caùc naêm laø: 10+ (350− 333333 .) Naêm 1 : i1 = = 0.08 333333 . 105 + (3675 − 350 . . ) Naêm 2 : i2 = = 0.08 350 + − 11025 (385875 3675) . . . Naêm 3: i3 = = 0.08 3675. Nhö vaäy, duø 3 ngöôøi ñaàu tö trong 3 thôøi haïn khaùc nhau nhöng do tyû suaát sinh lôïi mong ñôïi khoâng ñoåi trong suoát thôøi gian ñoù neân tyû suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa hoï laø nhö nhau vaø baêng tyû suaát voán hoùa thò tröôøng = 8%. Caâu 9/28: EPS a. Sai. Vì, ta coù : P = + PVGO i b. Ñuùng. Caâu 10/28: EPS1 Ñieàu kieän ñeå tyû suaát voán hoùa thò tröôøng i = : P0 PVGO = 0 EPS1 = thu nhaäp bình quaân maø cty coù theå taïo ra trong töông lai trong thôøi kì giaû ñònh khoâng coù taêng tröôûng. Caâu 11/28: Caùc nhaø quaûn trò taøi chính söû duïng thuaät ngöõ “Doøng tieàn töï do – FCF Free Cash Flow” ñeå chæ doøng tieàn thuaàn maø caùc coå ñoâng coù ñöôïc sau khi caùc khoaûn ñaàu tö töông lai ñöôïc thöïc hieän. Khi doøng tieàn töï do döông (thu nhaäp lôùn hôn ñaàu tö thuaàn) thì coå töùc chi traû seõ lôùn hôn giaù trò cuûa moãi coå phaàn môùi ñöôïc phaùt haønh. Caâu 12/28: Coâng ty Y-prime coù caùc soá lieäu sau: Soá coå phaàn thöôøng ñang löu haønh: 10 trieäu vôùi giaù 40$/1 coå phaàn Toác ñoä taêng tröôûng g = 0 => DIV = EPS = 5$ CFO thoâng baùo phaùt haønh coå phaàn thöôøng toång giaù trò 100 trieäu $ Thu nhaäp sau khueách tröông: 62.5 trieäu $ Xaùc ñònh giaù trò doanh nghieäp: Caùch tieáp caän thöù 1 (ta chæ quan taâm ñeán coå töùc chi traû cho caùc coå ñoâng hieän höõu) 50 DIV Ta coù PV = = = 400 trieäu USD 0.125 r Caùch tieáp caän thöù 2 − 50 1 625 . × PV = + = 400 trieäu USD 1.125 1.125 0.125 Caâu 13/28: Giaù trò doanh nghieäp vaøo thôøi ñieåm H (coøn goïi laø thôøi kyø ñònh giaù H). Ñaây laø giaù trò cuøa doanh nghieäp taïi cuoái khoaûng thôøi gian döï baùo. Noù coù theå ñöôïc öôùc tính baèng moâ hình DCF taêng tröôûng ñeàu baát bieán hoaëc baèng caùch söû duïng tyû soá giaù – thu nhaäp P/E hoaëc tyû soá giaù thò tröôøng – giaù trò soå saùch töø caùc coâng ty töông töï cuøng ngaønh. Neáu PVGO = 0 taïi thôøi ñieåm H thì giaù trò doanh nghieäp taïi thôøi ñieåm naøy seõ baèng thu nhaäp döï baùo taïi thôøi ñieåm H+1 vaø chia cho r. Caâu 14/28: Töø naêm H trôû ñi coâng ty khoâng coøn khaû naêng taïo ra NPV döông töø caùc cô hoäi ñaàu tö (PVGO = 0) thì vaøo naêm H giaù trò cuûa coâng ty : Thunhaäp PH = (vì PVGO = 0) H +1 r BAØI TAÄP THÖÏC HAØNH Baøi 12/31: Tyû suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa caùc nhaø ñaàu tö ñöôïc xaùc ñònh theo coâng thöùc: EPS1 P0 = + PVGO i EPS1 Do ñoù, tyû soá thu nhaäp treân giaù khoâng ño löôøng P0 chính xaùc Tyû suaát sinh lôïi mong ñôïi cuûa caùc nhaø ñaàu tö. Thöù nhaát, caùc coâng ty khoâng chi traû toaøn boä 100% thu nhaäp (EPS) cho coå ñoâng maø chæ traû coå töùc D < EPS, hieám khi EPS = D. Thöù hai, nhaø ñaàu tö mua coå phieáu khoâng chæ nhaèm vaøo caùc khoûan thu nhaäp hieän taïi maø chuû yeáu la do hoï kyø voïng vaøo söï phaùt trieån cuûa coâng ty ñoù trong töông lai. Baøi 13/31: DIV1 a. r = + g (1) P0 VD: 1 coâng ty coù toác ñoä taêng tröôûng coå töùc oån ñònh 5%. Hieän nay, giaù coå phaàn cty naøy ôû möùc 80$. Döï kieán möùc chi traû coå töùc naêm sau laø 4$. Vaø nhaø ñaàu tö kì voïng giaù coå phieáu naêm sau seõ taêng leân 90$. DIV1 4 r= +g= + 5% = 10% P0 80 90− 80 4 Trong khi ñoù, ta coù r = ( + ) x 100% = 17.5% > 10%. 80 80 Roõ raøng vieäc söû duïng coâng thöùc (1) trong tröôøng hôïp naøy laø khoâng chính xaùc do: kyø voïng cuûa nhaø ñaàu tö Baøi 14/31: Mö ...