Huy động vốn nước ngoài thông qua chứng chỉ lưu ký kinh nghiệm của doanh nghiệp Trung Quốc và bài học cho Việt Nam

Bài viết, thông qua phân tích thực trạng huy động vốn DR của các doanh nghiệp Trung Quốc, chỉ ra rằng khung pháp lý hoàn thiện, hỗ trợ phát hành và hướng dẫn phát hành DR, cũng như sự chủ động của tổ chức phát hành trong việc đáp ứng điều kiện phát hành và giao dịch trên thị trường quốc tế đóng vai trò quyết định tới mức độ thành công của kênh huy động vốn này.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Huy động vốn nước ngoài thông qua chứng chỉ lưu ký kinh nghiệm của doanh nghiệp Trung Quốc và bài học cho Việt Nam Huy động vốn nước ngoài thông qua chứng chỉ lưu ký- kinh nghiệm của doanh nghiệp Trung Quốc và bài học cho Việt Nam Dương Ngân Hà Ngô Thị Hằng Học viện Ngân hàng Học viện Ngân hàng Ngày nhận: 12/01/2020 Ngày nhận bản sửa: 19/01/2021 Ngày duyệt đăng: 28/01/2021 Chứng chỉ lưu ký (DR) là phương thức huy động vốn phổ biến và hiệu quả của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán (TTCK) quốc tế. Giá trị vốn huy động từ DRs năm 2018 đạt gần 20 tỷ đôla trên toàn cầu và khối lượng giao dịch DR tại các thị trường quốc tế cũng có xu hướng tăng dần từ năm 2012 đến nay, đạt mức tăng trưởng 16,2% vào năm 2018 so với năm 2017 (Citibank, 2019). Bên cạnh đó, việc phát hành DR còn giúp doanh nghiệp niêm yết bổ sung trên thị trường nước ngoài với những lợi ích như tiết giảm chi phí sử dụng vốn, cải thiện thanh khoản của cổ phiếu thị trường nội địa. Tại Việt Nam, TTCK đã chứng kiến những bước phát triển Foreign capital mobilization via depository receipts- experiences of Chinese corporations and lessons for Vietnam Abstract: Depository Receipt (DR) is a common and effective fund rasing method for corporations in foreign stock markets. Captial value raised via DRs reached 20 billion USD globally and trading volume of DRs in foreign markets has experienced an increasing trend since 2012 and achieved a growth rate of 16.2% in 2018, compared to the year of 2017 (Citibanks, 2018). Besides, issuing DRs facilitates issuers to proceed additional listings in various foreign stock markets with benefits such as reducing cost of capital, improving stock liquidity in domestic markets. In Vietnam, the stock market has witnessed fast-growing steps, causing funding raising channels through the domestic stock market to be more competitive, and hence, issusing DRs could be a new and efficient alternative approach. In which, issuing experiences from international firms, especially Chinese firms with similar economic background and business cultures will be significantly essential and valuable for Vietnamese firms. This paper, by analysing DR issuance practices of Chinese firms, states that a complete legal framework supporting DR issuings and issuers’ active moves in preparing issuing and listing conditions in international markets play a decesive role towards the success of this fund raising channel. Keywords: Depository Receipt, Capital mobilization, Chinese corporations Ha Ngan Duong Email: hadn@hvnh.edu.vn Hang Thi Ngo Email: ngohang@hvnh.edu.vn Organization of all: Banking Academy of Vietnam © Học viện Ngân hàng Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng ISSN 1859 - 011X 47 Số 224+225- Tháng 1&2. 2021 Huy động vốn nước ngoài thông qua chứng chỉ lưu ký- kinh nghiệm của doanh nghiệp Trung Quốc và bài học cho Việt Nam mạnh mẽ trong thời gian gần đây, làm cho kênh huy động vốn thông qua TTCK nội địa ngày càng cạnh tranh hơn, và do vậy, phát hành thông qua DR có thể trở thành một kênh huy động vốn mới và hiệu quả hơn. Trên cơ sở đó, kinh nghiệm phát hành của các doanh nghiệp quốc tế, đặc biệt là các doanh nghiệp thị trường Trung Quốc với đặc điểm kinh tế và văn hoá kinh doanh tương đồng với Việt Nam là cần thiết và có nhiều giá trị với các doanh nghiệp Việt Nam. Bài viết, thông qua phân tích thực trạng huy động vốn DR của các doanh nghiệp Trung Quốc, chỉ ra rằng khung pháp lý hoàn thiện, hỗ trợ phát hành và hướng dẫn phát hành DR, cũng như sự chủ động của tổ chức phát hành trong việc đáp ứng điều kiện phát hành và giao dịch trên thị trường quốc tế đóng vai trò quyết định tới mức độ thành công của kênh huy động vốn này. Từ khóa: Chứng chỉ lưu ký, Huy động vốn, doanh nghiệp Trung Quốc. 1. Huy động vốn thông qua phát hành ký Hong Kong (HDR), chứng chỉ lưu ký chứng chỉ lưu ký Trung Quốc (CDR). Hoạt động phát hành và niêm yết DR tại thị Chứng chỉ lưu ký- Depositary Receipt trường quốc tế được chứng minh mang lại (DR) là một công cụ tài chính có thể nhiều lợi ích cho doanh nghiệp, bao gồm: chuyển nhượng, được phát hành bởi một Giảm chi phí vốn (Merton, 1987), cải thiện ngân hàng lưu ký, đại diện cho quyền sở hoạt động quản trị công ty (Coffee, 1999 hữu cổ phiếu phổ thông hoặc trái phiếu do và Stuz, 1999), cải thiện mức độ bảo vệ cổ một công ty nước ngoài phát hành. Theo đông thiểu số (Reese và Weisbach, 2002), quy định tại Việt Nam, chứng chỉ lưu ký là cải thiện tính minh bạch trong công khai loại chứng khoán được phát hành dựa trên thông tin và tăng nhận thức của nhà đầu tư chứng khoán cơ sở của tổ chức được thành về công ty tại thị trường quốc tế (Baker và lập và hoạt động hợp pháp tại Việt Nam cộng sự, 2002), cải thiện thanh khoản của cổ (Luật Chứng khoán, 2019). phiếu (Chouinard và D’Souza, 2004). Tuy DR gồm nhiều loại khác nhau tuỳ theo thị nhiên, niêm yết và giao dịch chứng khoán trường giao dịch DR, gồm có: (1) ADR tại một thị trường nước ngoài cũng ...