Kiếm lợi từ sáp nhập dễ hay khó

Nghiệp vụ ácbít sáp nhập là việc mua bán cổ phần của các công ty là đối tượng bị sáp nhập hoặc thôn tính. Các nhà đầu tư đã nhận thấy một điều là trong các vụ sáp nhập, độ vênh về giá cả là rất lớn, và chừng nào trên thị trường có sự chênh lệch lớn về giá cả, thì ở đó sẽ có một món lợi khổng lồ nằm đợi. Vấn đề là ở chỗ, đánh bạc trong các vụ sáp nhập là vô cùng rủi ro, và rõ ràng đây là trò chơi dành cho các...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Kiếm lợi từ sáp nhập dễ hay khóKiếm lợi từ sáp nhập dễhay khó?Nghiệp vụ ácbít sáp nhập là việc mua bán cổ phần của các côngty là đối tượng bị sáp nhập hoặc thôn tính. Các nhà đầu tư đãnhận thấy một điều là trong các vụ sáp nhập, độ vênh về giá cả làrất lớn, và chừng nào trên thị trường có sự chênh lệch lớn về giácả, thì ở đó sẽ có một món lợi khổng lồ nằm đợi. Vấn đề là ở chỗ,đánh bạc trong các vụ sáp nhập là vô cùng rủi ro, và rõ ràng đâylà trò chơi dành cho các chuyên gia chứ không phải những taymới chập chững vào nghề.Trước hết hãy cùng xem xét thế nào là nghiệp vụ ácbít sáp nhập.Ácbít là nghiệp vụ mua bán lại các tài sản tại mức giá thấp và sauđó lại bán lại ngay tại một mức giá cao hơn. Chính vì vậy cácarbitrageur (thuật ngữ chỉ những người mua được cổ phiếu ởmức giá thấp) cố gắng tận dụng từng cơ hội để kiếm lợi từ chênhlệch giá. Trong một thị trường hiệu quả thì rõ ràng rằng những cơhội để thực hiện ácbít là vô cùng hiếm hoi. Nhưng may thay,trạng thái đó của thị trường chưa xuất hiện, và đâu đó vẫn còn cónhững cơ hội đang chờ người nắm bắt. Ácbít sáp nhập là việcmua bán cổ phiếu của các công ty đang trên đà bị sáp nhập hoặcthâu tóm. Khi có thông tin rằng một công ty ABC nào đó sắp sửabị thâu tóm, các arbitrageur sẽ ngay lập tức mua cổ phiếu củacông ty này, bởi trong hầu hết các trường hợp, giá mua thườngthấp hơn giá sáp nhập. Cùng lúc đó, họ sẽ đi vay cổ phiếu củacông ty tiến hành sáp nhập để bán khống lại với hy vọng việc nàysẽ giúp họ cắt giảm được chi phí mua cổ phiếu.Nếu mọi việc suôn sẻ theo đúng kế hoạch, sau khi diễn ra vụ sápnhập giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường tăng vì công tyđối thủ sẵn sàng trả giá cao để thâu tóm được công ty mục tiêu,trong khi đó giá cổ phiếu của công ty tiến hành sáp nhập thườnggiảm vì công ty này đã phải chi một khoản lớn để tiến hành sápnhập. Chênh lệch giữa mức giá giao dịch trên thị trường và mứcgiá tiến hành sáp nhập càng lớn thì tiền chảy vào túi cácarbitrageur càng nhiều.Hãy cùng xét một ví dụ để biết các arbitrageur nhà nghề đã làmchật căng những chiếc ví của họ thế nào. Giả sử rằng cổ phiếucủa công ty Delicious Co đang được giao dịch với mức giá40$/cổ phiếu. Công ty Hungry Co muốn thôn tính Delicious nênđã chào mua với mức giá 50$/cổ phiếu. Ngay sau lập tứcgiá cổphiếu của Delicious sẽ tăng, tuy nhiên sẽ giao động trong khoảngtừ 40$- 50$ cho đến khi vụ sáp nhập được hoàn thành. Giả sửrằng vụ sáp nhập thực hiện tại mức giá 50$, tất nhiên là phải trảphí môi giới, giá giao dịch trên thị trường là 47$. Chớp lấy cơ hộihiếm hoi này, các arbitrageur sẽ mua cổ phiếu của Delicious tạimức giá 48$, nắm giữ chúng và chờ bán lại cho Hungry với giá50$. Như vậy họ đã bỏ túi được 2$ trên mỗi cổ phiếu, hay kiếmđược 4% lãi sau khi trừ đi chi phí giao dịch.Nếu tại thời điểm arbitrageur mua cổ phiếu của Delicious, họ cóthể sẽ bán khống cổ phiếu của Hungry vì dự đoán rằng giá cổphiếu này sẽ giảm sau vụ sáp nhập. Tất nhiên mức giá này có thểsẽ không thay đổi theo chiều hướng đó. Nhưng nếu sau đó mọiviệc diễn ra theo quy luật và cổ phiếu của công ty này giảm, ví dụtừ 100$ xuống còn 95$, thì các arbitrageur có thể bỏ túi thêm 5$mỗi cổ phiếu, hay 5% lợi nhuận. Như vậy một arbitrageur có thểkiếm được 9% lợi nhuận trong mỗi vụ sáp nhập, giả sử rằng mộtvụ sáp nhập diễn ra trong 4 tháng thì lợi nhuận trên năm tươngứng sẽ là 27%_một con số không nhỏ. Tất nhiên ví dụ và con sốở đây chỉ mang tính tương đối.Kiếm tiền không phải lúc nào cũng dễ dàng. Kiếm được nhiềutiền lại càng khó. Hiển nhiên là lợi nhuận bao giờ cũng đi kèm vớirủi ro, và ácbít sáp nhập thực sự là một canh bạc. Mọi thứ có thểsẽ đi chệch với những dự tính của bạn, và khi đó, hẳn cái ví củabạn sẽ khiến bạn buồn lòng. Rủi ro lớn nhất đối với một vụ ácbítsáp nhập đó là khả năng vụ sáp nhập sẽ không thành công, điềunày có thể xảy ra do nhiều nguyên nhân như các vấn đề về tàichính, xung đột cá nhân, mâu thuẫn về các quy định...khiến chohai bên không thể đạt đến một thỏa thuận cuối cùng.Giả sử rằng vụ sáp nhập giữa Hungry và Delicious không thànhcông và một công ty khác sẽ mua lại Delicious, điều này cũngkhông đáng lo lắm. Nhưng nếu không có công ty nào muốn mualại Delicious, đây mới thực sự là vấn đề bởi mức giá có thể giảmvề mức ban đầu là 40$ và một khoản lỗ mang tên 8$/cp (tươngđương 16%) là điều chắc chắn sẽ xảy ra. Một vụ sáp nhập khôngthành, đặc biệt là khi công ty mua lại chào mua với mức giá caothường là những tín hiệu tốt cho thị trường. Giá cổ phiếu củaHungry có thể trở về mức 100$ hoặc cao hơn nữa , ví dụ 105$.Trong trường hợp đó, các arbitrager sẽ phải hứng chịu thêm mộtkhoản lỗ 5$ trên mỗi cổ phiếu.Lấy ngắn nuôi dài, ácbít sáp nhập có vẻ như là một phương cáchtương đối an toàn khi có giá cả các chứng khoán trên thị trườngcó sự biến động mạnh, nhưng trên thực tế thì luôn có nhữngtrường hợp ngoại lệ. Thị t ...