Luận án Tiến sĩ Kinh tế: Độ nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá tại thị trường Việt Nam và các nước Đông Nam Á

Nội dung của luận án này trình bày khảo lược về nền tảng lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến độ nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá trên thế giới và tại Việt Nam; làm rõ việc lựa chọn sáu quốc gia Đông Nam Á trong mẫu cũng như các phương pháp ước lượng phù hợp áp dụng cho việc kiểm định độ nhạy cảm tỷ giá cấp độ thị trường, độ nhạy cảm tỷ giá cấp độ công ty, nhận diện yếu tố bất cấn xứng trong độ nhạy cảm tỷ giá, cũng như các nhân tố tác động đến độ nhạy cảm tỷ giá cấp độ công ty. Đưa ra một số thảo luận về kết quả nghiên cứu dựa trên phân tích kết quả hồi quy, so sánh với các nghiên cứu thực nghiệm trước đây và thực tiễn thị trường tại các quốc gia Đông Nam Á.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận án Tiến sĩ Kinh tế: Độ nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá tại thị trường Việt Nam và các nước Đông Nam Á BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠO TRƯỜNGĐẠIHỌCKINHTẾTP.HỒCHÍMINH LÊTHIHÔNGMINH ̣ ̀ĐỘNHẠYCẢMĐỐIVỚIRỦIROTỶGIÁ TẠITHỊTRƯỜNGVIỆTNAMVÀCÁC NƯỚCĐÔNGNAMÁ LUẬNÁNTIẾNSĨKINHTẾTP.HồChíMinh–Năm2021 BỘGIÁODỤCVÀĐÀOTẠO TRƯỜNGĐẠIHỌCKINHTẾTP.HỒCHÍMINH LÊTHIHÔNGMINH ̣ ̀ĐỘNHẠYCẢMĐỐIVỚIRỦIROTỶGIÁ TẠITHỊTRƯỜNGVIỆTNAMVÀCÁC NƯỚCĐÔNGNAMÁ Chuyênngành:Tàichính–Ngânhàng Mãsố:9340201 LUẬNÁNTIẾNSĨKINHTẾ NGƯỜIHƯỚNGDẪNKHOAHỌC PGS.TS.NguyễnThịNgọcTrangTP.HồChíMinh–Năm20215 LỜICAMĐOANTôixincamđoanLuậnántiếnsĩvớiđềtài“Độnhạycảmđốivớirủirotỷgiátạithị trườngViệtNamvàcácnướcĐôngNamÁ ”làcôngtrìnhnghiêncứuđộclậpcủariêngtôi.Cácthôngtin,số liệuđượccôngbố trongLuậnáncó nguồngốctríchdẫnrõràng,cụthểtheođúngquyđịnh,CáckếtquảnghiêncứucủaLuậnánđượctôitựphântíchmộtcáchtrungthực,kháchquanvàchưatừngcôngbốtrongbấtkỳcôngtrìnhnghiêncứunàokhác. Nghiêncứusinh LêThịHồngMinh LêThịHồngMinh6 MỤCLỤC7 DANHMỤCTỪVIẾTTẮTACE ASEANEconomicCommunity CộngđồngkinhtếASEANASEAN Association of Southeast Asian HiệphộicácquốcgiaĐôngNamÁ NationsIMF InternationalMonetaryFund QuỹtiềntệquốctếFEM FixedEffectModel MôhìnhhiệuứngtácđộngcốđịnhGARCH Generalised Autoregressive Môhìnhtự hồiquyphươngsaicó ConditionalHeteroskedasticity điềukiệntổngquátGICS Global Industry Classification Chuẩnphânngànhtoàncầu StandardGMM Generalizedmethodofmoments PhươngphápmomenttổngquátGLS GeneralizedLeastSquare Phươngphápbìnhphươngnhỏnhất tổngquátREM RandomEffectModel Môhìnhhiệuứngtácđộngngẫu nhiênRER Realexchangerate TỷgiáthựcsongphươngOLS OrdinaryLeastSquare PhươngphápbìnhphươngnhỏnhấtCPTPP ComprehensiveandProgressive Hiệp định Đối tác Toàn diện và AgreementforTransPacific TiếnbộxuyênTháiBìnhDương Partnership8 DANHMỤCBẢNG9 DANHMỤCHÌNH10 TÓMTẮTNghiêncứunhằmkiểmđịnhđộ nhạycảmđốivớirủirotỷ giá ở cấpđộ thịtrườngvàcấpđộcôngtytạisáuquốcgiaĐôngNamÁgồmIndonesia,Malaysia,Philippines,Singapore,TháiLanvàViệtNamtừ năm2010đến2017. Ở cấpđộthịtrường,nghiêncứusửdụngtỷgiádanhnghĩavàtỷgiáthựcđểđolườngbiến độngtỷ giá.NghiêncứuhồiquydữliệubảngbằngphươngphápGLSđể khắc phụcphươngsaithayđổivàGMMlàphươngphápnhằmkiểmtratínhvữngcủamôhình.Kếtquả đãtìmthấybằngchứngtồntạicủađộ nhạycảmtỷ giábấtcânxứngmặcdùcócanthiệpthườngxuyêncủangânhàngtrungươngcácnướctrongthờikỳnày,cụ thể làkhitỷ giátăng(nộitệ giảmgiá)thìtỷ suấtsinhlợichứngkhoántrungbìnhcóxuhướnggiảm.Tuynhiênmứcđộ giảmcủatỷsuấtsinhlợichứngkhoánđượchạnchế từ tácđộngthuậnlợicủaviệcgiảmgiáđồngtiềnđếnvị thế xuấtkhẩuròng. Ở cấpđộ côngty,nghiêncứusử dụng phươngphápGARCHđể kiểmđịnhđộ nhạycảmtỷ giácủa2.166côngtytại ĐôngNamÁ.Kếtquảchothấytồntạiđộ nhạycảmtỷgiátrongmẫutoàngiai đoạncũngnhư từngnăm.Đồngthờinhữngnhântố thuộcvề đặcđiểmcôngtynhưđặcđiểmkinhdoanhquốctế,giátrị thịtrườngcôngty,tỷ số nợ,tỷsố giáthịtrườngtrêngiátrịsốsách,mứcđộthanhkhoảnvàkhảnăngthanhtoáncũnglànhữngnhântốtácđộngđếnđộnhạycảmtỷgiá.Từkhóa:độnhạycảmđốivớirủirotỷgiá,bấtcânxứng,tỷsuấtsinhlợichứng khoán,ĐôngNamÁ.11 ABSTRACTThestudyaimstoanalysethemarketlevelandfirmlevelexchangerateexposureinsix countries representative for Southeast Asia, including Indonesia, Malaysia,Philippines,Singapore,ThailandandVietnamfrom2010to2017.Atmarketlevel,both nominal and real exchange rates are taken into account for evaluatingexchangeratefluctuationsviaapaneldata.Inordertoachievethisgoal,apanelregressiveestimationapproachisproposedinwhichaGLSmodelisfirstlyusedtotreatheteroscedasticityinthepaneldataand,then,aGMMestimatorisemployedtoensuretheconsistencyoftheestimates.Theresultspointoutthattheexchangerateexposureofthesecountriesisasymmetric,particularlyasariseintheexchangerate(orlocalcurrencydepreciates),theaveragestockreturnstendtodecrease.However,duetothefavourableimpactofcurrencydepreciationonthenetexportposition,thereductionspeedofstockreturnsisfasterthantherisingspeedoftheexchangerate.At firm level, the study uses the GARCH method to investigate the exchangesensitivityof2,166companiesinSoutheastAsia.Theresultsshowthatexchangerateexposureexistsinfullperiodsampleaswellaseachyearsample.Furthermore,factorsdeterninatefirmlevelexchangerateexposurearecompanycharacteristicssuch as ...