Nền kinh tế Mở

Sự quyết định của Tỷ giá Hối đoái trong Ngắn hạn: Kinh doanh Chênh lệch Lãi suấtTrong ngắn hạn, người ta thừa nhận lập luận sau đối với thị trường ngoại hối: có thể tạo ra lợi nhuận đối với dòng tiền ngắn hạn do có sự chênh lệch lãi suất.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Nền kinh tế MởNền kinh tế Mở5) Sự quyết định của Tỷ giá Hối đoái trong Ngắn hạn: Kinhdoanh Chênh lệch Lãi suấtTrong ngắn hạn, người ta thừa nhận lập luận sau đối với thịtrường ngoại hối: có thể tạo ra lợi nhuận đối với dòng tiềnngắn hạn do có sự chênh lệch lãi suất.● Thị trường ngoại hối có một dòng tiền lớn dịch chuyểnhàng ngày: 1.5 nghìn tỉ US$ năm 1998.[6]● Do chi phí giao dịch thấp, kinh doanh chênh lệch giá diễnra nhanh chóng và hiệu quả - hàng tỷ đô la được dịchchuyển ngay lập tức để có được phần trăm nhỏ lợi nhuận.● Những dòng tiền này ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trườngngoại hối trong ngắn hạn - chúng lớn hơn rất nhiều dòngtiền sử dụng để trao đổi hàng hoá và dịch vụ.● Để thấy được điều này diễn ra như thế nào, chúng ta hãyxem xét một ví dụ về một người đang quyết định đầu tư vàomột nước nào đó.Chúng ta có các định nghĩa sau:rC = lãi suất danh nghĩa ở Canada.rf = lãi suất danh nghĩa ở quốc gia nước ngoài.● Bởi vì chúng ta đang nói về một người đang đầu tư ranước ngoài, chúng ta cần nói về mức thay đổi kỳ vọng của tỷgiá hối đoái.● ER (=đồng ngoại tệ/C$) là giá trị của tỷ giá hối đoái ngàynay, và chúng ta có thể định nghĩa ERe là tỷ giá hối đoái kỳvọng của Canada trong một năm.● Phần trăm thay đổi kỳ vọng của tỷ giá hối đoái sẽ là = .Giả sử bạn là nhà đầu tư nước ngoài đang xem xét việc muatrái phiếu Canada.● Giả sử ở hiện tại các yếu tố rủi ro là giống như nhau giữahai nước, khi đó điều bạn quan tâm là lợi nhuận bạn thuđược được xác định theo đồng tiền nước bạn.● Bạn sẽ kiếm được rC đô la Canada sau một năm, nhưngbạn phải chuyển số tiền này ra ngoại tệ, do đó lãi suất ướctính mà bạn kỳ vọng có được theo ngoại tệ sẽ là rC + %DERe.● Bạn sẽ so sánh giá trị này với lợi nhuận thu được từ việcđầu tư trong nước của bạn, và bỏ qua chi phí giao dịch, bạnsẽ mua trái phiếu Canada (và do đó sẽ mua đô la Canada)nếu: , hoặc nếu , hoặc nếu - sự điều chỉnh tăng kỳ vọng của đồng C$Bạn sẽ chỉ đầu tư ở Canada nếu bạn cho rằng lãi suất bằngvới ở nước ngoài, trừ đi sự điều chỉnh để bù đắp cho sựtăng kỳ vọng đồng C$.● Điều này giúp chúng ta thấy được yếu tố nào ảnh hưởngđến nhu cầu đồng C$ trong ngắn hạn.● Lãi suất đồng đô la Canada tăn lên, so với lãi suất ở nướcngoài, thì nhu cầu đối với tài sản ở Canada cũng tăng và dođó là nhu cầu đối với đồng C$ tăng.● Sự điều chỉnh tăng kỳ vọng đối với đồng C$ tăng lên, làmcho nhu cầu đối với tài sản của Canada tăng lên và do đónhu cầu đồng C$ tăng.Lưu ý rằng chừng nào sự chênh lệch lãi suất còn tồn tại, cơhội lợi nhuận không rủi ro vẫn tồn tại.● Những người kinh doanh chênh lệch giá có thể vay tiền ởnước ngoài, và cho vay ở Canada để hưởng chênh lệch lãisuất.● Tuy nhiên, hành động của những nhà kinh doanh chênhlệch giá gây ra những áp lực đối với thị trường và tự độngloại bỏ sự mất cân bằng, loại bỏ cơ hội lợi nhuận:i) Trước hết, họ cho vay ở Canada, đẩy cung ứng vốn tănglên, do đó đẩy lãi suất ở Canada xuống.ii) Thứ hai, họ vay tiền ở thị trường nước ngoài, đẩy nhu cầuvốn của thị trường này tăng lên, và đẩy lãi suất ở nướcngoài tăng lên.iii) Thứ ba, họ bán những đồng đô la ở thị trường giao ngay(tăng cung), điều này tạo ra xu hướng làm giảm mức giá củachúng hay đẩy ER giảm xuống, và đẩy %DERe tăng lên.Rõ ràng những hoạt động kinh doanh chênh lệch giá này làmđảo ngược sự mất cân bằng.● Thực tế, kinh doanh chênh lệch giá sẽ nhanh chóng dẫnđến những điều kiện sau đây trong thị trường:● Chúng ta gọi đây là điều kiện lãi suất ngang bằng khôngđược bảo hiểm.● Điều kiện này nói rằng lãi suất ở Canada bằng lãi suất ởnước ngoài cộng với sự thay đổi kỳ vọng trong giá trị đôngngoại tệ.● Nếu đồng ngoại tệ được kỳ vọng tăng giá trị, và đồng đô laCanada được kỳ vọng giảm giá trị, thị mọi người phải đượcbù đắp bằng lãi suất đồng đô la Canada cao hơn.Lưu ý:Lý thuyết này mô tả một xu hướng của thị trường.● Nghiên cứu thực nghiệm chỉ ra rằng chi phí giao dịch vàkhó khăn trong việc đi vay có nghĩa là làm cho này chỉ đúngmột cách ước lượng.● Tuy nhiên, nó là một công cụ hiệu quả để tìm hiểu cầu vàcung ngắn hạn đồng đô la Canada.6) Đường IS dưới Cơ chế Tỷ giá Linh hoạt.Bây giờ chúng ta có thể nhận thấy rằng bên cạnh những ảnhhưởng của IS do lãi suất thay đổi làm thay đổi I, một sự thayđổi lãi suất tạo ra .● Do đó, chúng ta có một hiệu ứng bổ sung, và đường IS sẽít cong (thẳng) hơn trong cơ chế tỷ giá linh hoạt.● Chúng ta cũng có thể nhận thấy rằng những thay đổi trongthu nhập của thế giới sẽ làm thay đổi xuất khẩu ròng củachúng ta, và dịch chuyển đường IS - ví dụ, nếu thu nhập củathế giới tăng, thì xuất khẩu ròng tăng, đường IS dịch chuyểnsang phải.● Yếu tố này cho chúng ta biết được tại sao và bằng cáchnào chu kỳ kinh tế ở Hoa Kỳ tác động đến Canada.● Chúng ta cũng ...