Nghiên cứu mối quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh tại một số công ty cổ phần niêm yết của Việt Nam

Bài viết này sẽ nghiên cứu tác động hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh. Nghiên cứu sẽ sử dụng phần mềm EVIEWS 6.0 để xác định hệ số hồi quy, trên cơ sở đó xây dựng các phương trình nhân tố tác động đến cấu trúc vốn và hiệu quả kinh doanh, đồng thời xác định mối quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp dựa trên phương pháp hồi quy hai giai đoạn (2SLS – Two-Stage Least Squares).
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Nghiên cứu mối quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh tại một số công ty cổ phần niêm yết của Việt Nam NGHIEÂN CÖÙU TRAO ÑOÅI Nghieân cöùu moái quan heä hai chieàu giöõa cô caáu voán vaø hieäu quaû kinh doanh taïi moät soá coâng ty coå phaàn nieâm yeát cuûa Vieät Nam ThS. Trần Tú Uyên* Q uyết định về cơ cấu vốn là một trong những quyết định phức tạp và quan trọng trong quản trị tài chính, nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, và đã được nghiên cứu nhiều trên thế giới. Tuy nhiên, các nghiên cứu trước đây mới dừng lại ở mối quan hệ một chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh. Bài viết này sẽ nghiên cứu tác động hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh. Nghiên cứu sẽ sử dụng phần mềm EVIEWS 6.0 để xác định hệ số hồi quy, trên cơ sở đó xây dựng các phương trình nhân tố tác động đến cấu trúc vốn và hiệu quả kinh doanh, đồng thời xác định mối quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp dựa trên phương pháp hồi quy hai giai đoạn (2SLS – Two-Stage Least Squares). Từ đó đề xuất các giải pháp phù hợp cho các doanh nghiệp lựa chọn được phương án cơ cấu vốn hợp lý, đồng thời tăng cường hiệu quả kinh doanh và giá trị doanh nghiệp. Từ khóa: Cơ cấu vốn, hiệu quả kinh doanh, nhân tố tác động, quan hệ hai chiều. The two-way relationship between capital structure and business performance at some listed joint stock companies in Vietnam The decision on capital structure is one of the most important and sophisticated decisions in financial management in order to improve firm’s perfomance. Although it has been studied extensively all over the world, most previous studies have limited to a one-sided relationship between capital structure and firm performance. This article studies the two-way impact between capital structure and firm performance. The study uses EVIEWS 6.0 software to determine regression coefficients, which helps build equations of factors affecting capital structure and firm performance as well as determine a two-way relationship between the capital structure and firm performace based on two-stage regression (2SLS - Two-Stage Least Squares). Afterwards, we propose appropriate solutions for enterprises to select a rational capital structure plan while increasing the firm performance and enterprise value. Keywords: Capital structure, firm performance, factors, two-way relationship. 1. Giới thiệu chung cấu vốn là yếu tố tác động khá lớn tới hiệu quả kinh Sau một giai đoạn khủng hoảng kinh tế kéo dài, doanh của doanh nghiệp, bởi vậy việc xác định năm 2017 nền kinh tế thế giới và Việt Nam đã có một cơ cấu vốn tối ưu giúp nâng cao hiệu quả kinh những dấu hiệu hồi phục rõ rệt. Để cùng chung sức doanh của doanh nghiệp là vô cùng quan trọng, vực dậy nền kinh tế quốc gia, tất cả các thành phần đặc biệt tại thời điểm hiện nay. Đã có rất nhiều kinh tế đặc biệt là các doanh nghiệp cần ra sức đẩy nghiên cứu học thuật nhằm cung cấp, bổ sung và mạnh hiệu quả kinh doanh của mình hơn nữa. Cơ phát triển lý thuyết cũng như có rất nhiều mô hình *Đại học Ngoại thương 34 Số 117 - tháng 7/2017 NGHIÊN CỨU KHOA HỌC KIỂM TOÁN thực nghiệm nghiên cứu về tác động của hiệu quả và Wessels (1988), Rajan và Zingales (1995) ở các kinh doanh tới cơ cấu vốn và các nghiên cứu về ảnh nước phát triển cho thấy quy mô của công ty và hưởng của cơ cấu vốn tới hiệu quả kinh doanh. Tuy đòn bẩy tài chính có mối quan hệ tỷ lệ thuận (+). nhiên, có rất ít các nghiên cứu thực nghiệm về mối Trong bài viết này, nghiên cứu cũng giả định quy quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh mô công ty và cơ cấu vốn tác động cùng chiều. doanh được thực hiện. Chính vì vậy, việc nghiên Dựa trên các nghiên cứu trước đây, nghiên cứu cứu mối quan hệ hai chiều giữa cơ cấu vốn và hiệu chọn biến hệ số nợ - biến đại diện mang tính tổng quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên quan nhất làm đại diện cho cơ cấu vốn của doanh thị trường chứng khoán Việt Nam là vấn đề cần nghiệp. Tác giả đề xuất mô hình ảnh hưởng của quan tâm. Bài nghiên cứu sẽ đưa ra một phương hiệu quả kinh doanh lên cơ cấu vốn là: pháp để nhận diện những nhân tố nào thực sự có ảnh hưởng quan trọng trong quyết định cấu trúc Levi = f2(Performance, Z2i) + ε2i vốn, cũng như các nhân tố góp phần tăng cường Trong đó, Z2i chứa các đặc trưng tác động đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp. Từ đó, thay đổi cơ cấu vốn được xem xét đưa vào mô hình cung cấp cho các nhà quản trị doanh nghiệp một là Liquidity, Size và Uniqueness. công cụ để nhận diện, đánh giá và đưa ra những Mô hình kinh tế lượng nghiên cứu sự tác động quyết định một cách hợp lý. của các nhân tố đến cơ cấu vốn dựa trên những giả 2. Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu thuyết sau đây: 2.1. Cơ sở lý thuyết Giả thuyết 1: Hiệu quả kinh doanh có quan hệ Lý thuyết tài chính hiện đại về cơ cấu vốn lần ngược chiều với tỷ suất nợ đầu tiên được đưa ra bởi hai tác giả nổi tiếng Giả thuyết 2: Quy mô cô ...