Tác động của cấu trúc sở hữu tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài viết nghiên cứu tác động của cấu trúc sở hữu, trọng tâm là thành phần sở hữu nhà nước tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010-2017.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tác động của cấu trúc sở hữu tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam KINH TEÁ TAØI CHÍNH<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Taùc ñoäng cuûa caáu truùc sôû höõu tôùi hieäu quaû<br /> hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp coù voán nhaø nöôùc<br /> ñaàu tö nieâm yeát treân thò tröôøng<br /> chöùng khoaùn Vieät Nam<br /> <br /> Ths. Vũ Ngọc Tuấn*<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> B<br /> ài viết nghiên cứu tác động của cấu trúc sở hữu, trọng tâm là thành phần sở hữu nhà nước<br /> tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư niêm yết trên thị trường<br /> chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010-2017. Kết quả kiểm định hai mô hình hồi quy<br /> dữ liệu bảng tĩnh và dữ liệu bảng động đều cho thấy hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp<br /> không chịu tác động bởi cấu trúc sở hữu cũng như việc Nhà nước có nắm giữ quyền chi phối doanh nghiệp<br /> hay không; ngoài ra kết quả kiểm định cho thấy tín hiệu kỳ vọng tích cực của thị trường đối với các doanh<br /> nghiệp có vốn Nhà nước đầu tư. Bên cạnh đó, mặc dù hiệu quả hoạt động vẫn còn phụ thuộc nhiều vào<br /> quy mô, song có quan hệ ngược chiều với tỷ trọng tài sản cố định và vốn vay. Đây là những điểm cần lưu ý<br /> trong nghiên cứu hoạch định chính sách tái cơ cấu vốn nhà nước đầu tư tại các doanh nghiệp, đặc biệt các<br /> doanh nghiệp đã niêm yết trên thị trường chứng khoán.<br /> Từ khóa: Cấu trúc sở hữu, hiệu quả hoạt động, sở hữu nhà nước, Việt Nam.<br /> Impact of ownership structure on the performance of state-invested enterprises listed on Vietnam’s<br /> stock market<br /> The paper examines the impact of ownership structure, focusing on the state ownership and the<br /> performance of state-invested enterprises listed on Vietnam’s stock market in the period 2010-2017. The test<br /> results of two regression models of static and dynamicdata table both show that the performance of enterprises<br /> is not affected by the ownership structure as well as whether the state has the right to dominate the business<br /> or not. In addition, the test results show a positive expectation of the market for state-invested enterprises.<br /> Besides, although operating efficiency still depends much on scale, it is negatively related to the proportion of<br /> fixed assets and loans. These are points to be noted in the study of planning policies on restructuring the state<br /> capital invested in enterprises, especially enterprises already listed on the stock market.<br /> Key words: Ownership structure, operational efficiency, state ownership, Vietnam.<br /> <br /> Giới thiệu doanh nghiệp nhà nước, xét ở khía cạnh mức độ sở<br /> <br /> Tại Việt Nam, quá trình sắp xếp, đổi mới nâng hữu nhà nước, chủ yếu được dựa trên cơ sở tiêu chí<br /> cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước ngành nghề, lĩnh vực hoạt động; trong khi việc xem<br /> đã được tiến hành trên 25 năm, đạt được những kết xét trên khía cạnh hiệu quả hoạt động còn hạn chế.<br /> quả nhất định. Hai trong số giải pháp tái cấu trúc Chính vì vậy, việc nghiên cứu chủ đề “Tác động của<br /> vốn được đẩy mạnh thực hiện trong những năm trở cấu trúc sở hữu tới hiệu quả hoạt động của doanh<br /> lại đây là cổ phần hóa và thoái vốn Nhà nước đầu tư nghiệp có vốn nhà nước đầu tư niêm yết trên thị<br /> tại doanh nghiệp. Thực tế hiện nay, việc tái cơ cấu trường chứng khoán Việt Nam” sẽ kiểm chứng mối<br /> <br /> *Vụ Tổng hợp, Kiểm toán nhà nước<br /> <br /> NGHIÊN CỨU KHOA HỌC KIỂM TOÁN Số 145 - tháng 11/2019 33<br /> KINH TEÁ TAØI CHÍNH<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> quan hệ giữa cấu trúc sở hữu, trọng tâm là sở hữu Nhà nước bán bớt cổ phần ở các doanh nghiệp<br /> nhà nước với hiệu quả hoạt động. Bài viết tiếp cận Nhà nước là do gánh nặng về ngân sách. Nên việc<br /> nghiên cứu trên cơ sở quan điểm giả thiết không có bán một phần nhỏ thể hiện mức độ tự tin của Nhà<br /> sự khác biệt giữa mục tiêu của cổ đông nhà nước và nước về triển vọng của doanh nghiệp trong tương<br /> các cổ đông khác và do đó cấu trúc sở hữu sẽ không lai. Điều này nghĩa là nếu Nhà nước không tin vào<br /> ảnh hưởng nhiều đến hiệu quả hoạt động doanh hiệu quả hoạt động thì sẽ bán hết cổ phần vì không<br /> nghiệp; và kiểm định thông qua phương pháp hồi sẽ tạo ra khó khăn trong việc cổ phần hóa doanh<br /> quy dữ liệu bảng tĩnh và dữ liệu bảng động. nghiệp nếu doanh nghiệp không có hiệu quả tốt.<br /> <br /> 1. Cơ sở lý thuyết và tổng quan tình hình - Lý luận về vai trò giám sát: Jensen và Meckling<br /> nghiên cứu (1976) đã nêu ra vấn đề tách biệt giữa người sở hữu<br /> và quản lý cũng như sự khác biệt về mục tiêu giữa<br /> 1.1. Cơ sở lý thuyết<br /> hai nhóm người này ở các doanh nghiệp hiện đại.<br /> - Giả thiết tín hiệu: Theo quan điểm này, sự xuất Nghiên cứu của Bos (1991) đã đề cập đến sự mâu<br /& ...