Tác động của quản trị công ty đến hiệu quả doanh nghiệp: Nghiên cứu thực nghiệm từ thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu này được thực hiện nhằm mục đích tìm hiểu tác động của cơ chế quản trị công ty đến hiệu quả doanh nghiệp đối với các công ty đại chúng tại Việt Nam. Bằng việc sử dụng dữ liệu về cơ chế quản trị công ty của 263 công ty niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn từ 2011 đến 2017. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tác động của quản trị công ty đến hiệu quả doanh nghiệp: Nghiên cứu thực nghiệm từ thị trường chứng khoán Việt Nam INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2020 ICYREB 2020 THE IMPACT OF CORPORATE GOVERNANCE MECHANISM ON FIRM PERFORMANCE: AN EMPIRICAL EVIDENCE FROM VIETNAM STOCK EXCHANGE TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TỪ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TS. Vũ Xuân Thủy Trường Đại học Thương mại vuthuy2607@tmu.edu.vn Abstract This research paper aims to exemine the impact of the corporate governance mechanism on firm performance for public companies in Viet Nam. We use unique data on corporate gorver- nance choices for 263 listed firms in Viet Nam for seven years from 2011 to 2017. We construct index/sub-indices of corporate governance describing such aspects of corporate gorvernance as Board of Director’s size, Non-executive directors, ownership arrangements and executive compensation. Besides, the financial performance is measured by two different methods, which include return on asset and return on equity. We use a set of instrumental variables coming mainly from “trust” literature, in particular political diversity, religion and ethnic diversity, and methods of privatisation, to tackle possible endogeneity. We employ ordinary least squares (OLS), fixed effects (FEM), random effects (REM) to analyse the governance effects in the frame- work of standard production function approach. Based on a sample of Vietnamese listed firms and using panel data regressions, the results show that CEO ownership and Government own- ership have significant positive impact on the level of total Executive cash compensation. Lack of control by ownership enables management to extract higher executive compensation. Identity of owners has a significant influence on the level of executive compensation. Furthermore, this study investigated the impact of other governance company (such as firm size, board size, non- executive directors…) determinants on the Executive compensation level for Vietnamese listed firms. In addition, we have found that executive compensation is higher among firms with higher growth opportunities. Keywords: Corporate Governance, Firm Performance, Ownership Structure, Emerging Markets. Tóm tắt Nghiên cứu này được thực hiện nhằm mục đích tìm hiểu tác động của cơ chế quản trị công ty đến hiệu quả doanh nghiệp đối với các công ty đại chúng tại Việt Nam. Bằng việc sử dụng dữ liệu về cơ chế quản trị công ty của 263 công ty niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn từ 2011 đến 2017, Chúng tôi xây dựng chỉ số phụ về quản trị công ty mô tả ở các khía cạnh khác nhau của quản trị công ty như: Quy mô Hội đồng quản trị (Board Size), thành viên HĐQT không tham gia 1242 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2020 ICYREB 2020 điều hành (NEDs), cấu trúc sở hữu vốn và bồi hoàn ban điều hành. Bên cạnh đó, hiệu quả doanh nghiệp được đo lường bằng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Chúng tôi sử dụng phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất thông thường (OLS), hiệu ứng tác động cố định (FEM), hiệu ứng tác động ngẫu nhiên (REM) để phân tích các tác động của quản trị công ty lên hiệu quả doanh nghiệp. Dựa trên một mẫu các doanh nghiệp niêm yết của Việt Nam và sử dụng hồi quy dữ liệu bảng, kết quả cho thấy sở hữu CEO, sở hữu Chủ tịch HĐQT và quyền sở hữu của Chính phủ có tác động tiêu cực đáng kể đến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu. Ngoài ra, kết quả cũng chỉ ra rằng Tỷ suất sinh lời đạt mức cao hơn ở những công ty có mức chi trả bồi hoàn cho ban điều hành cao. Từ khóa: Quản trị công ty, Hiệu quả hoạt động, Cấu trúc sở hữu, Thị trưởng mới nổi. 1. Introduction According to Tricker, B. (2015), corporate governance is seen as “the way power is exer- cised over corporate entities”. It consists of the board activities of the enterprise and its relation- ships with the shareholders, with the managers as well as with other legitimate stakeholders. The corporate governance ensures that the corporate “is running in the right direction and being run well” (Tricker, 2015). It is defined as “the system by which business corporations are directed and controlled” (Rankin et al,2012). It is widely believed that the implementation of a good cor- porate governance framework presents companies a structured path to better management prac- tices, effective oversight and control mechanisms which lead to opportunities for growth, financing and improved performance (Solomon, 2010). A basic characteristic of Joint-stock companies is equity being owned by different share- holders. Accordingly, each type of ownership could has the different impact on firm performance. Before economic reforms began in 1986, Vietnam’s State-owned Enterprises (SOEs) were solely state-owned proprietorships directly controlled by industry-specific government agencies. The SOE reforms decentralized business decision rights from government agencies to firm manage- ment and expanded enterprise autonomy without a fundamental change in state ownership. All economic organizations in all sectors were state economic sectors. Therefore, executive members in SOEs at all levels was recruited by state agencies. After 1990, Vietnam’s economy began to enter a period of strong opening and reform with the rapid development of the financial market. That reform process is associated with a series of divestments from SOEs, namely the equitization process based on market rules. Therefore, researc ...