Tác động của quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Bài viết nghiên cứu tác động của quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tác động của quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC VĂN LANG Lê Hoàng Vinh và tgk TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG ĐẾN DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH THE IMPACT OF WORKING CAPITAL MANAGEMENT ON OPERATING CASH FLOW OF FIRMS LISTED ON HO CHI MINH STOCK EXCHANGE LÊ HOÀNG VINH và NGUYỄN THẾ PHƯỚC TÓM TẮT: Bài viết nghiên cứu tác động của quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Mẫu nghiên cứu là 111 doanh nghiệp trong giai đoạn 2013 - 2016, dữ liệu được tiếp cận từ báo cáo tài chính đã kiểm toán. Phân tích hồi quy cho thấy quản trị vốn lưu động đo lường bởi chu kỳ vốn lưu động có tác động tích cực đến dòng tiền hoạt động kinh doanh, trong đó doanh nghiệp tập trung vào các biện pháp rút ngắn thời gian thu tiền bán hàng và thời gian trả tiền mua hàng. Từ khóa: quản trị vốn lưu động, chu kỳ vốn lưu động, dòng tiền hoạt động kinh doanh. ABSTRACT: The paper studies the impact of working capital management on operating cash flow of the non-financial firms listed on Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE). Research data is collected from audited financial statements of 119 non-financial firms in the period of 2013 - 2016. Regression analysis shows that the working capital management (measured by cash cycle) positively affects operating cash flow of the non-financial firms, in which firms can reduce receivable days and payable days. Key words: working capital management, cash cycle, operating cash flows. chuyển hóa thành sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, rồi trở thành thành phẩm, tiếp theo là các khoản phải thu và cuối cùng trở thành tiền. Để quá trình sản xuất kinh doanh liên tục và ổn định, doanh nghiệp cần đảm bảo sự hài hòa giữa nhu cầu đầu tư vào các hình thái khác nhau của tài sản ngắn hạn và nguồn tài trợ cho các nhu cầu này. Vì vậy, quản trị vốn lưu động mang ý 1. ĐẶT VẤN ĐỀ Vốn lưu động là số vốn mà công ty phải huy động để tài trợ cho tài sản ngắn hạn (tài sản lưu động, current assets), đó là khoản chênh lệch giữa giá trị tài sản ngắn hạn với các khoản phải trả ngắn hạn [3], [8]. Trong mỗi chu kỳ hoạt động kinh doanh (Operating cycle), vốn đầu tư vào tài sản ngắn hạn sẽ luân chuyển qua nhiều hình thái khác nhau, từ nguyên vật liệu  TS. Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, Email: vinhlh@buh.edu.vn ThS. Agribank Chi nhánh Lộc An  118 TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC VĂN LANG Số 07/2018 nghĩa quan trọng đối với sự tồn tại và phát triển của các doanh nghiệp. Quản trị vốn lưu động hiệu quả thể hiện qua rút ngắn chu kỳ vốn lưu động mang đến cho doanh nghiệp nhiều lợi ích, đó là sự gia tăng hiệu quả sinh lời của vốn, gia tăng dòng tiền hoạt động kinh doanh và tiết kiệm chi phí sử dụng vốn [8]. Trong phạm vi bài viết, nhóm tác giả nghiên cứu tác động của quản trị vốn lưu động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), từ đó gợi ý biện pháp cải thiện dòng tiền hoạt động kinh doanh thông qua quản trị vốn lưu động. 2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Mua hàng Trả tiền Dòng tiền hoạt động kinh doanh (Operating Cash Flows) là các khoản tiền thu vào, các khoản tiền chi ra liên quan đến thu nhập, chi phí của doanh nghiệp và xảy ra thường xuyên trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh. Đây là dòng tiền quan trọng nhất vì nó thể hiện khả năng tạo tiền từ nội tại hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nhằm đáp ứng các nhu cầu trả nợ vay, chia lãi cho các chủ sở hữu và gia tăng mở rộng đầu tư tài sản cố định,… Ngoài ra, các thông tin từ dòng tiền hoạt động kinh doanh kỳ này là cơ sở quan trọng cho việc lập kế hoạch dòng tiền kỳ tới [8]. Chu kỳ vốn lưu động-chu kỳ tiền trong sản xuất kinh doanh là khoảng thời gian trung bình tính từ khi doanh nghiệp trả tiền mua hàng cho đến khi doanh nghiệp thu tiền bán hàng [3], [8], thể hiện qua hình 1. Thu tiền Bán hàng Thời gian trả tiền mua hàng Thời gian thu tiền bán hàng Thời gian luân chuyển tồn kho Chu kỳ vốn lưu động Hình 1. Chu kỳ vốn lưu động (Nguồn: Ngô Kim Phượng và các cộng sự (2016), Glen Arnold (2013) Theo hình 1, rút ngắn chu kỳ vốn lưu động chứng tỏ doanh nghiệp đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn trong quá trình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp quản trị vốn lưu động hiệu quả hơn và kết quả là doanh nghiệp vừa tăng hiệu quả sinh lời của vốn, vừa tăng khả năng tạo tiền từ hoạt động kinh doanh và tiết kiệm chi phí sử dụng vốn. Để rút ngắn chu kỳ vốn lưu động, doanh nghiệp có thể thực hiện các biện pháp nhằm rút ngắn thời gian luân chuyển tồn kho, rút ngắn thời gian thu tiền bán hàng hoặc kéo dài thời gian trả tiền mua hàng [8]. Kiểm định thực nghiệm tác động của quản trị vốn lưu động hay chu kỳ vốn lưu 119 TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC VĂN LANG Lê Hoàng Vinh và tgk động đến dòng tiền hoạt động kinh doanh bởi các nghiên cứu của Haitham Nobanee và Maryam Al Hajjar [4], Aymen Telmoudi và các cộng sự [2], Lucy W. Mwangi và các cộng sự [7], Atefeh Rashvand và Yodollah Tariverdi [1] và Lina Warrad [6] đều đã khẳng định: doanh nghiệp có thể gia tăng dòng tiền hoạt động kinh doanh bằng cách rút ngắn chu kỳ vốn lưu động. Tuy nhiên, biện pháp cụ thể cho việc rút ngắn chu kỳ vốn lưu động có sự khác nhau giữa các nghiên cứu, chẳng hạn nghiên cứu của Haitham Nobanee và Maryam Al Hajjar [4] gợi ý gia tăng dòng tiền hoạt động kinh doanh là tập trung vào các biện pháp rút ngắn thời gian thu tiền bán hàng, trong khi đó Keramat Jafari và Hasan Hematti [5], gợi ý gia tăng dòng tiền hoạt động kinh doanh bằng cách rút ngắn thời gian luân chuyển tồn kho. 3. DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU Mẫu nghiên cứu gồm 111 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên HOSE và dữ liệu sử ...