Tài chính doanh nghiệp - Chương 18: Tài trợ doanh nghiệp và thị trường hiệu quả

Mời các bạn tham khảo tài liệu Tài chính doanh nghiệp - Chương 18: Tài trợ doanh nghiệp và thị trường hiệu quả để nắm bắt những kiến thức về các kiến thức lý thuyết cũng như kỹ năng trong việc tài trợ đối với doanh nghiệp và thị trường kinh doanh một cách hiệu quả.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tài chính doanh nghiệp - Chương 18: Tài trợ doanh nghiệp và thị trường hiệu quả TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP TàitrợDoanhnghiệpvàthịtrườnghiệuquả TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP Chương18:TÀITRỢDOANHNGHIỆPVÀ THỊTRƯỜNGHIỆUQUẢMởđầu: Đểmởđầuchươngnày,chúngtabắtđầutừviệc đốichiếucácquyếtđịnhđầutưvàcácquyếtđịnhtàitrợ. Mụcđíchkhitrướctagiữchoquyếtđịnhngânsáchvốnkhôngđổilàđểtáchrờicácquyếtđịnhđầutư vớicácquyếtđịnhtàitrợ.Tứclàtagiả định: quyếtđịnhngânsáchvốnvàquyếtđịnhtàitrợđộclậpvớinhau.Vậygiảđịnhnàycóhợplý?Câutrảlờilàtùytheotừngtrườnghợpcụthể:  Trongnhiềutrườnghợp,giảđịnhnàylàhợplí. Vídụ: Trườnghợpquyếtđịnhđầutư khôngbị chiphốibởiquyết địnhtàitrợ. Thôngthườngkhidoanhnghiệpđứngtrướcnhữngcơhộiđầutư thìđiềuđầutiênhọquantâmlàlựachọndựánnàođểđạtđược NPVtốiưunhấttrongnhữngdựáncònlạichứkhôngphảilàviệc suynghĩdựánđónhấtthiếtphảikếthợpvớimộtnguồntiềncụ thể nàođó.Tứclàsaukhiquyếtđịnhthựchiệndự ánđóhọ mới điđếnbướckếtiếplàsuynghĩvềnguồntàitrợ. Trườnghợpquyết địnhtàitrợ khôngbị chiphốibởiquyết địnhđầutư. Doanhnghiệpthườngtựdothayđổicấutrúcvốncủamìnhthông quacáchoạtđộngmuabánhaypháthànhchứngkhoán.Vàtrên TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP TàitrợDoanhnghiệpvàthịtrườnghiệuquả thựctếhoạtđộngnàykhôngphảilúcnàocũngđòihỏicầncómột dựánđầutưriêngbiệtkèmtheo.  Tuynhiên,mộtsốtrườnghợp,talạicầnphảixemxétkếthợpcả haiquyếtđịnhđầutưvàtàitrợ.Tasẽxétchúngvàonhữngchươngphía sau. Bâygiờ,chúngtasẽ quaylạivớiviệcđốichiếuhaiquyếtđịnhđầutưvàtàitrợ.Dùquyếtđịnhđầutưhaytàitrợthìmụctiêucủachúngđềuhộitụvề mộtđiểmchung,đólà tốiđahóaNPV. Thuậtngữ “hiệngiáthuầnkhoảnvay” hayhiệngiáthuầncáccơ hộitàitrợ nóichungcóthể làcóvẻnhưxalạvớichúngta.Nhưngtrongphầnnộidungchínhtiếptheođâychúng tasẽ đề cậpđếncáchtínhtoánchúng.Bâygiờ chúngtahiểu,đốivớicáccơhộitàitrợtacũngtìmnhữngcơhộitàitrợcóNPVdươnggiốngnhưtrongcác cơ hộiđầutư.Nhưngnhữngcơ hộinhư vậylàrấtkhótìmkiếmbởivì thịtrườngvốnrấthiệuquả.Dođó,rấtkhólàmtănggiátrịbằngcácquyếtđịnhtàitrợkhônkhéo. Vậythịtrườngvốnhiệuquảthìtácđộngđếnviệcđónhưthếnào? Đólà:Trongthịtrườnghiệuquả,cạnhtranhgaygắtcủanhữngnhà đầutưloạibỏcáccơhộitạotỷsuấtsinhlợivàlàmchocácpháthànhnợ vàvốncổphầnđượcđịnhgiácôngbằng. Chúngtasẽ địnhnghĩarõrànghơnvề giả thuyếtthị trườnghiệuquảtrongphần18.2.Sauđócácphần18.3và18.4tiếptheosẽđưaranhữngchứngcứủnghộcũngnhưchốnglạithịtrườnghiệuquả,vàkếtthúctạisáubàihọc vềthịtrườnghiệuquả. Trướctiên,như đãnói ở trên,chúngtasẽ trở lạivớiNPV,cáchtính“hiệngiákhoảnvay”vàđưaranhữngđiểmkhácbiệtcủaquyếtđịnhđầutưvàtàitrợ. TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP TàitrợDoanhnghiệpvàthịtrườnghiệuquả18.1.ChúngtaluôntrởlạivớiNPV Tuygiả địnhcủachúngtalàquyếtđịnhđầutư vàtàitrợ độclậpvớinhaunhưngchúnglạicóđiểmcơ bảngiốngnhautrongtiêuchuẩnđể đưaraquyếtđịnh.Đólàviệctínhtoánhiệngiáthuần. Điềuđóladễ hiểu.Chẳnghạnkhitaquyếtđịnhmuamộtdâychuyềnmớihayquyếtđịnhbánmộttráiphiếu,tađiềuphảiđịnhgiá.Đólàhoạtđộngđịnhgiátàisảncórủirotronghaitrườnghợpkhácnhau:tàisảnthựcvàtàisảntàichính. Cụthểvềtínhhiệngiáthuầncủacơhộitàitrợ,chúngtahãycùngtheodõimộtvídụsau. Theochínhsáchkhuyễnkhíchdoanhnghiệpnhỏ chínhphủ đề nghị chodoanhnghiệpbạnvay100.000$trong10nămvớilãisuất3%năm. Doanhnghiệpbạnphảitrả lãi3.000$mỗinămvànợ gốcvàonăm cuốicùng. Bạncónênchấpnhậnlờiđềnghịnàykhông? Để trả lờicâuhỏinày,chúngtađitínhNPVcủakhoảnvaytheo phươngphápthôngthường. Đầutiênchúngtaquansátbảngbên.Năm Dòngtiền($)0 +100.0001 3.0002 3.0003 3.0004 3.0005 3.0006 3.0007 3.0008 3.0009 3.00010 3.000 TÀICHÍNHDOANHNGHIỆP T ...