Thực hành định giá cổ phiếu Phần 1

Các yếu tố cần xem xét khi ước lượng: Đặc điểm doanh nghiệp, tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình của ngành, kế hoạch chi trả cổ tức của doanh nghiệp, quy mô vốn điều lệ, số lần tăng vốn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thực hành định giá cổ phiếu Phần 1 Chuyªn ®Ò Thùc hμnh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu (01 buæi) 4-1NguyÔn §øc HiÓn, MBA – Bé m«n TTCKThs. NguyÔn §øc HiÓn © Bé m«n TTCK, KhoaKTQD §¹i häc NH-TC Gi¶ng viªn • Ths. NguyÔn §øc HiÓn • Gi¶ng viªn Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC • Phã Gi¸m ®èc Trung t©m §µo t¹o, Båi d−ìng vµ T− vÊn vÒ Ng©n hµng – Tµi chÝnh vµ Chøng kho¸n, §¹i häc KTQD • Tel: 8698209/8692857; D§: 0912722202 • Email: nguyenduchien@neu.edu.vn • nguyenhienfbf@yahoo.com • Website: www.neu.edu.vn 4-2NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC Néi dung • Ph−¬ng ph¸p vμ quy tr×nh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu • Th«ng tin cho ®Þnh gi¸ cæ phiÕu • H−íng dÉn x©y dùng m« h×nh ®Þnh gi¸ chøng kho¸n • Thùc hμnh ®Þnh gi¸ AGF, STB… 4-3NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC Ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu cæ tøc 4-4NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc • Gi¶ sö mét cæ phiÕu ®−îc n¾m gi÷ ®Õn n¨m thø n, cæ tøc chi tr¶ tõ n¨m 1 ®Õn n¨m n lÇn l−ît lμ DIV1, DIV2, DIV3,...DIVn. BiÕt gi¸ b¸n cæ phiÕu vμo n¨m thø n lμ Pn vμ tû lÖ lîi tøc yªu cÇu (lîi suÊt dù kiÕn) cña nhμ ®Çu t− lμ r kh«ng ®æi, ta cã c«ng thøc ®Þnh gi¸ cæ phiÕu theo ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu luång cæ tøc nh− sau: n DIVt Pn P0 = ∑ + t =1 (1 + k ) (1 + k ) n t 4-5NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC M« h×nh chiÕt khÊu cæ tøc • Tr−êng hîp 1: Cæ tøc cña c«ng ty kh«ng ®æi • Khi ®ã: DIV1 = DIV2 = DIV3 = ..... = DIVn = DIV • V× vËy: n DIVt DIV ⎛ 1 ⎞ DIV P0 = ∑ = ⎜1 − ⎜ (1 + k ) n ⎟ = k ⎟ t =1 (1 + k ) t k ⎝ ⎠ 4-6NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC M« h×nh t¨ng tr−ëng cæ tøc 2 giai ®o¹n D(0)(1+ g1) ⎡ ⎛ 1+ g ⎞T ⎤ ⎛ 1+ g ⎞T D(0)(1+ g ) P(0) = ⎢1− ⎜ 1 ⎟ ⎥ +⎜ 1 ⎟ 2 k − g1 ⎢ ⎝ 1+ k ⎠ ⎥ ⎝ 1+ k ⎠ ⎣ ⎦ k − g2 4-7NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC C¸c b−íc ®Þnh gi¸ • B−íc 1: −íc l−îng cæ tøc • B−íc 2: −íc l−îng Pn • B−íc 3: −íc l−îng g,k • B−íc 4: Thay c¸c gi¸ trÞ vμo c«ng thøc ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ thùc cña cæ phiÕu 4-8NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC B−íc 1: −íc l−îng cæ tøc • C¸c yÕu tè cÇn xem xÐt khi −íc l−îng: • §Æc ®iÓm doanh nghiÖp • Tû lÖ chi tr¶ cæ tøc trung b×nh cña ngμnh • KÕ ho¹ch chi tr¶ cæ tøc cña DN • Quy m« vèn ®iÒu lÖ, sè lÇn t¨ng vèn 4-9NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC B−íc 2: −íc l−îng Pn • X¸c ®Þnh P/E hîp lý - P/E cña ngμnh; chu kú cña ngμnh - P/E trung b×nh cña thÞ tr−êng - Kh¶ n¨ng bÞ pha lo·ng EPS trong t−¬ng lai • −íc l−îng EPS hîp lý - DIVo - §Æc ®iÓm tμi chÝnh DN - −íc l−îng g 4-10NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC B−íc 3: −íc l−îng g,k Sö dông tû lÖ t¨ng tr−ëng duy tr× ®Ó −íc l−îng g: Tû lÖ t¨ng tr−ëng duy tr×= ROE x Tû lÖ gi÷ l¹i ®Ó t¸i ®Çu t− ROE = Thu nhËp rßng trªn vèn cæ ®«ng ROE = Thu nhËp rßng /Vèn cæ ®«ng Tû lÖ chi tr¶ cæ ...