Thực hành định giá cổ phiếu Phần 4

Hạn chế của phương pháp PB: Giá trị của tài sản vô hình không được ghi nhận, điều chỉnh số liệu kế toán và sử dụng các phương pháp kế toán có thể được thực hiện, vấn đề lạm phát
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thực hành định giá cổ phiếu Phần 4 C¸c ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ kh¸c 4-63NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC P/B (Gi¸/Gi¸ trÞ sæ s¸ch) • P/B = (Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu)/ (Giá trị kế toán của vốn chủ sở hữu) = Giá thị trường của một cổ phiếu / Giá trị kế toán của một cổ phiếu) • Tỷ số P/B được điều chỉnh = (ROE-g)/(k-g) 4-64NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC P/B (Gi¸/Gi¸ trÞ sæ s¸ch) • Sö dông khi EPS ©m, lóc ®ã viÖc sö dông hÖ sè P/E kh«ng cßn ý nghÜa • Gi¸ trÞ sæ s¸ch th−êng æn ®Þnh h¬n EPS nªn khi cã sù ®ét biÕn vÒ EPS cÇn sö dông P/B • Sö dông phï hîp víi c¸c DN ngμnh dÞch vô, cã c¸c tμi s¶n cã tÝnh thanh kho¶n cao (®èi víi DN nμy gi¸ trÞ sæ s¸ch t−¬ng ®èi s¸t víi gi¸ trÞ thÞ tr−êng) • Sö dông ®èi víi DN kh«ng thÓ duy tr× sù t¨ng tr−ëng 4-65NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC H¹n chÕ cña ph−¬ng ph¸p P/B • Giá trị của tài sản vô hình không được ghi nhận • Điều chỉnh số liệu kế toán và sử dụng các phương pháp kế toán có thể được thực hiện • Vấn đề lạm phát 4-66NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC P/S (Gi¸/Doanh thu) • P/S = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / Tổng tài sản = Giá trị thị trường của một cổ phiếu / Doanh thu của một cổ phiếu P0 (E 0 / S 0 ) × (1 − b ) × (1 + g ) = S0 k−g 4-67NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC P/S (Gi¸/Doanh thu) • Sö dông khi EPS ©m • Sö dông khi EPS t¨ng hoÆc gi¶m 1 c¸ch ®ét biÕn • Sö dông phï hîp khi ®Þnh gi¸ c¸c chøng kho¸n ë trong giai ®o¹n b·o hoμ, biÕn ®éng m¹nh hoÆc thu nhËp cña c«ng ty b»ng kh«ng • L−u ý: • P/S kh«ng ph¶n ¸nh sù kh¸c biÖt vÒ cÊu tróc chi phÝ gi÷a c¸c c«ng ty • Doanh thu dÔ bÞ bãp mÐo 4-68NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC P/CF (Gi¸/Dßng tiÒn)• P/CF CF = Lợi nhuận sau thuế + khấu hao P/CF = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / dòng tiền = giá trị thị trường của cổ phiếu / dòng tiền của một cổ phiếu• P/CFO CFO điều chỉnh = CFO + [(tiền lãi vay thuần * (1-thuế suất)}• P/FCFE• P/EBITDA 4-69NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC §Þnh gi¸ c¸c DN ®Æc biÖt 4-70NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC §Þnh gi¸ c¸c DN ®Æc biÖt • Doanh nghiÖp cã thu nhËp ©m • Doanh nghiÖp míi thμnh lËp vμ ho¹t ®éng • Doanh nghiÖp t− nh©n • Doanh nghiÖp dÞch vô 4-71NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC X©y dùng vµ sö dông c¸c m« h×nh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu 4-72NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC C¸c m« h×nh • TÝnh doanh lîi, rñi ro vμ hÖ sè Bªta • TÝnh WACC • DDM 2 vμ 3 giai ®o¹n • FCFE, FCFF (Xem trong file Excel) 4-73NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC Thùc hµnh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu 4-74NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC §Þnh gi¸ AGF 4-75NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC AGF 2002 2003 2004 2005 2006 TB Tỷ suất 1,33 13,21 27,30 20,56 65,48 23,84 sinh lợi 4-76NguyÔn §øc HiÓn, MBA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC VÝ dô: §Þnh gi¸ ...