Thuyết trình: Một doanh doanh nghiệp nên vay bao nhiêu

Đề tài Một doanh doanh nghiệp nên vay bao nhiêu nhằm trình bày về các nội dung: thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân, chi phí kiệt quệ tài chính và trật tự phân hạng của các lựa chọn tài trợ, lý thuyết đánh đổi của cấu trúc vốn, chi phí kiệt quệ thay đổi tùy theo loại tài sản.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thuyết trình: Một doanh doanh nghiệp nên vay bao nhiêuMỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU ???... GVHD: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Nhóm TH: Nhóm 5 - Lớp TCDN Đêm 4 – K22 DANH SÁCH NHÓM 51. PHẠM PHƯƠNG CHI2. NGUYỄN THỊ HẢO3. NGUYỄN THỊ KIỀU PHƯƠNG4. NGÔ TRÍ VIỄNMỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU???....I. THUẾ THU NHẬP DOANH NGHI ỆPII. THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀ THUẾ THU NH ẬP DOANH NGHIỆPIII. CHI PHÍ KI ỆT QUỆ TÀI CHÍNHIV. TRẬT TỰ PHÂN HẠNG CỦA CÁC LỰA CHỌN TÀI TRỢMỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU???.... Nếu chính sách nợ hoàn toàn không đặt thành vấn đề, thì các giám đốc tài chính không phải bận tâm về vấn đề nó. Nhưng thực tế các giám đốc tài chính vẫn phải bận tâm về chính sách nợ. ⇒Tại sao lại như vậy???MỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU???.... Chúng ta sẽ không từ bỏ lý thuyết MM mà nhắm đến một lý thuyết kết hợp lý thuyết MM cộng với các tác động của: Thuế Chi phí phá sản và khánh kiệt tài chính Và hiều yếu tố khác Chúng ta xem xét các thi trường vốn vận hành tốt đáp ứng thế nào với thuế và các yếu tố khác.I. THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP  Tài trợ nợ có một lợi thế quan trọng: Lãi từ chứng khoán nợ mà một công ty chi trả là một chi phí được khấu trừ thuế. Cổ tức và lợi nhuận giữ lại thì không  Bảng 01. Chúng ta xem xét báo cáo lợi tức của DN U – không có nợ; và DN L, có nợ vay 1.000$lãi suất vay 8%, thuế TNDN Tc là 35%.I. THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆPBảng 1: Báo Báo cáo lợi cáo lợi tức DN tức DN L UEBIT $ 1.000 $ 1.000Lãi trả cho trái chủ 0 80Lợi nhuận trước thuế 1.000 920Thuế TNDN (35%) 350 322LNR cho cổ đông $ 650 $ 598Tổng LN cho các trái chủ và cổ đông 0 + 650 =650 80 + 598 = 678Tấm chắn thuế(khoản khấu trừ thuếlãi từ chứng khoán nợ 0.35*80 = 28 $) 0 28Hóa đơn thuế của L ít hơn U 28$. Đây là tấm chắn thuế dokhoản nợ vay của L => Tổng lợi nhuận mà L có thể chia cho cáctrái chủ và cổ đông tăng 28$.I. THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆPTấm chắn thuế có thể là các tài sản có giá trị. Các tấm chắn thuế phụ thuôc:Thuế suấtKhả năng của DN đạt được đủ lợi nhuận để chi trả lãi.I. THUẾ THU NHẬP DOANHNGHIỆP• Hiện giá của tấm chắn thuế:Giả định: Rủi ro của các tấm chắn thuế bằng rủi ro của các chi phí lãi phát sinh ra tấm chắn thuế này. Nợ vay cố định và vĩnh viễnPV (tấm chắn thuế) = Tc(rDD)/ rD =TcDTrong đó: Tc: thuế suất thuế TNDN D: nợ vay rD: tỷ suất sinh lợi từ nợChú ý: PV(tấm chắn thuế) sẽ thấp hơn nếu DN không vay vĩnh viễn.Tấm chắn thuế từ lãi chứng khoán nợ đónggóp thế nào vào giá trị vốn cổ phần của cổđông? Bảng cân đối kế toán thông thường (Giá trị thị trường) Giá trị tài sản (hiện giá của các Nợ dòng tiền sau thuế) Vốn cổ phần Tổng tài sản Tổng nợ và vốn cổ phần Bảng cân đối kế toán mở rộng (Giá trị thị trường) Giá trị tài sản trước thuế (hiện Nợ giá của các dòng tiền trước thuế) Trái quyền của chính phủ (hiện giá của tấm chắn thuế tương lai) Vốn cổ phần Tổng tài sản trước thuế Tổng nợ và vốn cổ phần MM và thuế Định đề I của MM được viết lại để phản ánh thuế TNDN Giá trị của Giá trị DN doanh = nếu được tài trợ + PV(tấm nghiệp hoàn toàn bằng chắn thuế) vốn cổ phần MM và thuếTheo công thức trên thì:Giá trị DN và tài sản cổ đông tiếp tục tăng khi nợ tăng???Phải chăng tất cả các DN nên tài trợ bằng 100% nợ??? MM và thuếVề chuyện này MM không điên rồ chút nào. Không ai mong áp dụng công thức này với tỷ lệ nợ cực độ.Nhưng điều này lại không giải thích được tại sao có những DN tồn tại và thịnh vượng dù không vay nợ.Vấn đề này chỉ có thể được lý giải bởi 02 lý do sau: Thuế thu nhập cá nhân bù trừ cho hiện giá tấm chắn thuế. DN vay nợ có thể gánh chịu các chi phí khác – chi phí phá sản bù trừ cho tấm chắn thuế.II. THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀTHUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP Khi thuế thu nhập cá nhân được đưa vào thì mục tiêu của doanh nghiệp không còn là tối thiểu hóa hóa đơn thuế TNDN mà còn cố gắng tối thiểu hóa hiên giá của tất cả các khoản thuế chi trả từ lợi nhuận của doanh nghiệp.Mục tiêu của DN là sắp xếp cấu trúc vốn nhằm tối đa hóa lợi nhuận sau thuế. Từ Hình 1 thì vay nợ tốt hơn nếu (1 - Tp) > (1 - TpE)x(1 - Tc); và ngược lại..II. THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀTHUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆPLợi thế tương đối của nợ = (1-Tp)/[(1-TpE)(1-Tc)]Ta có 2 trường hợp đặc biệt:TH 1: Lợi nhuận từ v ...