Bài 6: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn

Các ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua,quyền chọn bán hoặc cổ phiếu:NC = số quyền chọn muaNP = số quyền chọn bánNS = số cổ phiếu
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài 6: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn QUAÛNTRÒRUÛIROTAØICHÍNH Baøi3:Caùc chieánlöôïc phoøngngöøaruûirobaèng quyeànchoïn THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMC = giá quyền chọn mua hiện tạiP = giá quyền chọn bán hiện tạiS = giá cổ phiếu hiện tại0T = thời gian đến khi đáo hạn, dưới dạng phân số theo năm.X = giá thực hiệnS = giá cổ phiếu khi đáo hạn quyền chọnTπ = lợi nhuận của chiến lược THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMCác ký hiệu sau biểu diễn số quyền chọn mua,quyền chọn bán hoặc cổ phiếu: NC = số quyền chọn mua NP = số quyền chọn bán NS = số cổ phiếu THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMPhương trình lợi nhuậnSố dương (+) tượng trưng cho vị thế mua và số âm (-) tượng trưngcho vị thế bán Nếu NC > ( ( ( THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMPhương trình lợi nhuận – quyền chọn mua π = N C [Max(0, ST − X) − C]Người mua một quyền chọn mua, NC = 1, có lợi nhuận là π = Max(0, S T − X) − CNgười bán một quyền chọn mua, NC = – 1, lợi nhuận là π = − Max(0, S T − X) + C THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMPhương trình lợi nhuận – quyền chọn bán π = N P [Max(0, X −ST ) − P]Đối với người mua một quyền chọn bán, NP = 1, π = Max(0, X − S T ) − PĐối với người bán một quyền chọn bán, NP = –1, π = − Max(0, X − S T ) + P THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMPhương trình lợi nhuận – cổ phiếu π = N S (ST − S0 )Đối với người mua một cổ phiếu, NS = 1, lợi nhuận là π = ST – S0Đối với người bán một cổ phiếu, NS = –1, lợi nhuận là π = – ST + S0 THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMCác thời gian nắm giữ khác nhau Ba điểm thời gian T1, T2, và T. Lợi nhuận từ vị thế quyền chọn mua, nếu vị thế được đóng vào thời điểm T1 trước khi đáo hạn và khi giá cổ phiếu ST1 là: π = N C [C(S T1 , T − T1 , X) − C] THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄMCác giả định •Cổ phiếu không trả cổ tức. •Không có thuế và chi phí giao dịch.THUAÄT NGÖÕ VAØ KHAÙI NIEÄM CAÙC GIAO DÒCH COÅ PHIEÁUMua cổ phiếu CAÙC GIAO DÒCH COÅ PHIEÁUBán khống cổ phiếu Phương trình lợi nhuận là π = N S (ST − S 0 ) với NS < 0. GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUAMua quyền chọn mua GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUAMua quyền chọn mua Lợi nhuận từ việc mua quyền chọn mua là π = N C [Max(0, S T − X) − C] với NC > 0. π = ST – X – C nếu ST > X π=–C nếu ST ≤ X GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUAMua quyền chọn mua * S Giá cổ phiếu hòa vốn, T π = S* − X − C = 0 T S* = X + C T GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUALựa chọn giá thực hiện GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUALựa chọn thời gian sở hữu GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUALựa chọn thời gian sở hữuThời gian sở hữu ngắn nhất cung cấp lợi nhuận cao hơnứng với tất cả các mức giá cổ phiếu khi đáo hạn.Quyền chọn mua được nắm giữ lâu hơn, giá trị thời gianmất đi càng nhiều.Câu hỏi đặt ra: để tối đa hóa lợi nhuận, người ta nênnắm giữ quyền chọn với thời gian ngắn nhất có thểđược??? GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUABán quyền chọn mua • Một nhà kinh doanh quyền chọn thực hiện bán một quyền chọn mua mà không đồng thời sở hữu cổ phiếu được gọi là bán một quyền chọn mua không được phòng ngừa. • Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao, với khả năng bị lỗ không giới hạn. • Người bán quyền chọn mua không được phòng ngừa có trách nhiệm bán cổ phiếu mà hiện tại không sở hữu cho người mua quyền chọn mua theo yêu cầu. GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN MUABán quyền chọn mua