Bài giảng Phân tích dự án đầu tư: Chương 4 - GS. Phạm Phụ

Bài giảng Phân tích dự án đầu tư: Chương 4: Phân tích phương án đầu tư theo suất thu lợi gồm các nội dung sau: Khái niệm suất thu lợi, suất thu lợi nội tại, so sánh các phương án theo IRR, bản chất của suất thu lợi nội tại. Đây là tài liệu học tập và giảng dạy dành cho sinh viên và giảng viên ngành Quản lý doanh nghiệp.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Phân tích dự án đầu tư: Chương 4 - GS. Phạm Phụ DSM/EE Training Program - Vietnam MÔN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆPInternational Institute for Energy Conservation CHƢƠNG 4 PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN ĐẦU TƢ THEO SUẤT THU LỢI GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS. PHẠM PHỤ NỘI DUNG1 Khái niệm suất thu lợi2 Suất thu lợi nội tại3 So sánh các phương án theo IRR4 Bản chât của suất thu lợi nội tại SUẤT THU LỢI Định nghĩa Suất thu lợi (Rate of Return - RR): là tỷ số tiền lời thu được trong một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời đoạn. Các chỉ số suất thu lợi * Suất thu lợi nội tại * Suất thu lợi ngoại lai * Suất thu lợi tái đầu tư tường minh * v.v… SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Định nghĩa: Suất thu lợi nội tại (Internal Rate of Return - IRR): là mức lãi suất làm cho giá trị tương đương của phương án bằng 0. Khi đó giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PWC. PWR = PWC hay PWR - PWC = 0 AWR = AWC hay AWR - AWC = 0 SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Số liệu ban đầu Máy tiện AChi phí và thu nhập(triệu đồng)Đầu tư ban đầu 100Chi phí hằng năm 22Thu nhập hằng năm 50Giá trị còn lại 20Tuổi thọ - TT (năm) 5Xác định IRR? SUẤT THU LỢI NỘI TẠIIRR thỏa mãn phương trình: AR = 50 PW R – PW C = 0 SV = 20 0 1 2 3 4 5 P = 100 AC = 22 50tr(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr – 22tr(P/A, i%, 5) = 0 = f(i%)Sử dụng PP nội suy tìm IRR: f(15%) = 3,800,000 f(20%) = -8,220,000 = 15% + (3,800,000 – 0) (20% -15%) = 16.5% 3,800,000 – (- 8,220,000)Vậy: IRR = 16.5% năm SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Một Công ty có số vốn : 90 trĐ, MARR = 16%, có 2 PA đầu tư : PA đầu tư Vốn đầu tư Suất thu lợi ban đầu (RR) A 50 trĐ 35% B 85 trĐ 29%Chọn PA nào, nếu số vốn còn lại được đem đầu tư với suất thu lợi là MARR? 50.000.000 (0.35)  40.000.000 (0.16) RR ( A)   26,6% 90.000.000 85.000.000 (0.29)  5.000.000 (0.16) RR ( B)   28,3% 90.000.000 => Chọn PA B SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Nguyên tắc phân tích theo gia số1. So sánh PA có đầu tư ban đầu lớn hơn và PA có ban đầu nhỏ hơn chỉ khi PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn là đáng giá (Nghĩa là PA đó phải có RR ≥ MARR hay RR là đủ lớn).2. Tiêu chuẩn để lựa chọn PA là: “Chọn PA có đầu tư ban đầu lớn hơn nếu gia số vốn đầu tư là đáng giá” (Nghĩa là RR(∆) ≥ MARR). SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠIThủ tục so sánh:B1: Xếp các PA theo thứ tự tăng dần vốn đầu tư: A,B,C…B2: Xem PA số 0 (PA không thực hiện đầu tư) như là PA “cố thủ”. TínhRR(∆) khi chuyển từ PA 0  A.Nếu các PA chỉ có chi phí mà không có thu nhập: dùng A là PA “cốthủ”, B là PA “thay thế”. Chuyển sang bước 4.B3: Nếu IRR(A) < MARR, gạt bỏ A và tính RR(B) cho PA B tiếp theo.Lặp lại bước này cho đến khi có một PA X nào đó mà RR(X) > MARR.PA này trở thành phương án “cố thủ” và PA có đầu tư lớn hơn kế tiếp làPA “thay thế”.B4: Nếu RR (PA “cố thủ”) ≥ MARR ta xác định chuỗi dòng tiền tệ gia sốgiữa cặp phương án “cố thủ” và “thay thế”.B5: Tính RR(∆) của chuỗi dòng tiền tệ gia sốB6: Nếu RR(∆) > MARR, gạt bỏ PA “cố thủ” và lấy PA “thay thế” làm PA“cố thủ”. Ngược lại gạt bỏ PA “thay thế” và lấy PA tiếp sau làm PA “thaythế” mới.B7: Lặp lại bước (4) đến (6) cho đến khi chỉ còn 1 PA. Đó là PA đượcchọn. SO SÁNH CÁC PHƢƠNG ÁN THEO SUẤT THU LỢI NỘI TẠIChọn phương án nào nếu A và B là 2 PA loại trừ nhau và sử dụngphương pháp so sánh theo IRR? Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện BChi phí và thu nhập( triệu Đ)Đầu tư ban đầu 10,0 15,0Chi phí hàng năm 2,2 4,3Thu nhập hàng năm 5,0 7,0Giá trị còn lại 2,0 ...