Bài giảng Phân tích lựa chọn danh mục - TS. Trần Quốc Tuấn

Bài giảng Phân tích lựa chọn danh mục nhằm trình bày các nội dung chính sau đây: nguyên tắc đầu tư, lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu, quản lý danh mục đầu tư và đánh giá kết quả quản lý danh mục đầu tư đa hợp. Bài giảng trình bày khoa học giip1 sinh viên tiếp thu bài học nhanh.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Phân tích lựa chọn danh mục - TS. Trần Quốc Tuấn PHÂN TÍCH LỰA CHỌN DANH MỤCI. Nguyên tắc đầu tưII. Lựa chọn DMĐT tối ưuIII. Quản lý DMĐTIV. Đánh giá kết quả quản lý DMĐT đa hợp TS. Trần Quốc Tuấn 1I. Nguyên tắc đầu tưTiến trình đầu tư gồm 02 nhiệm vụ chính:- Phân tích thị trường và chứng khoán, qua đó chúng ta đánh giá hai mặt rủi ro và lợi nhuận mong đợi của tất cả các chứng khoán có thể đầu tư- Chọn lựa thiết lập một danh mục đầu tư (porfolio) tối ưu về các loại tài sản vốn/ chứng khoán TS. Trần Quốc Tuấn 2I. Nguyên tắc đầu tư (tt)1. Mức ngại rủi roU =E(r) -0,5A. Б2Б2 = 0 -> U = E(r) [ Danh mục đầu tư không có rủi ro]2. Rủi ro danh mục đầu tư (porfolio risk) và đa dạng hóa danh mục đầu tư:a. Rủi ro của danh mục đầu tư:b. Đa dạng hóa danh mục đầu tư:Lợi suất danh mục:E(rp) = W1E(r1) + W2E(r2) + …………+ WnE(r) = ∑wiE(ri) TS. Trần Quốc Tuấn 3Xác định rủi ro tổng thể (độ lệch chuẩn) của danh mụcđầu tưHệ số tích sai đo lường độ biến thiên của các kết quả lợi suất thu được tron hai tài sản rủi ro có chiều hướng biến động song song. Một Covariance dương có nghĩa kết quả lợi suất của hai tài sản biến động cùng chiều với nhau ( cùng tăng hoặc giảm), ngược lại nếu có âm là chúng biến động ngược chiều (cái này tăng thì cái kia giảm, và ngược lại). TS. Trần Quốc Tuấn 4 Xác định rủi ro tổng thể (độ lệch chuẩn) của danh mục đầu tưCông thức tính Covariance giữa hai chứng khoán là: Cov (rB, rs) = σ BS = ∑ Pi[rBi – E(r)][rSi – E (r)]Cơng thức tính hệ số tương quan như sau: P(r1,r2) = Cov(r1,r2)/ σ1 σ2Phương sai của DMĐT gồm 2 tài sản σp2 = w12 σ12 + w22 σ22 + 2w1w2 Cov(r1,r2) TS. Trần Quốc Tuấn 5Xác định rủi ro tổng thể (độ lệch chuẩn) của danh mụcđầu tư- Công thức tổng quát tính phương sai của danh mục đầu tư gồm nhiều chứng khoán rủi ro như sau:σ2d = ∑ WI2σi2 + ∑∑wiwjCov(ri,rj) với i#jXác định rủi ro hệ thống của danh mục:ß = σ im/ σ2m = σi. Σp.p/σ2m = σi.p/σmRủi ro hệ thống của danh mục đầu tư là bình quân trọng số của rủi ro hệ thống các chứng khoán trong danh mục, theo công thức: ßp = ß1.w1 + ß2.w2 +…+ ßn.wn TS. Trần Quốc Tuấn 6II. Lựa chọn danh mục tối ưu1. Đường cong hiệu quả của danh mục đầu tư gồm hai chứng khoán2. Đường cong hiệu quả cho danh mục nhiều chứng khoán và nguyên tắc lựa chọn DM cổ phiếu tối ưu3. Lựa chọn DM tổng thể (đa hợp) tối ưu- Tính các độ lệch chuẩn, phương sai, hệ số tích sai của từng cặp chứng khoán trong DMĐT có rủi ro. Xác định đường cong hiệu quả của DM- Tiếp theo, DM hoàn chỉnh được xac định bằng cách kết hợp DMĐT các tài sản rủi ro với tài sản phi rủi ro TS. Trần Quốc Tuấn 7III. Quản lý danh mục cổ phiếuA. Quản lý thụ độngB. Chiến lược quản lý tích cựcQuy trình quản lý danh mục đầu tư chủ động có thể tóm lược như sau1. Xác định mục tiêu của khách hàng đặt ra2. Lập ra một danh mục chuẩn3. Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư4. Theo dõi đánh giá các biến động của cổ phiếu trong danh mục và tái cấu trúc danh mục khi cần thiết TS. Trần Quốc Tuấn 8Quản lý danh mục đầu tư1. Phương pháp thụ độngPhương pháp này có thể thực hiện thao quy trình và nguyên tắc chung sau đây:Thiết lập danh mục cổ phiếu thụ động theo nguyên tắc: + Rủi ro của danh mục này tương đương với rủi ro danh mục thị trường + Đa dạng hóa tối đa danh mục này: Xác định số lượng cổ phiếu cần mua (dựa trên khối lượng đầu tư, chi phí giao dịch và yêu cầu của khách hàng) TS. Trần Quốc Tuấn 9Xác định mục tiêu rủi ro của toàn bộ danh mục để có chiến lược đầu tư ( nếu khách hàng yêu cầu là ßp = 1 thì đầu tư toàn bộ tiền vào danh mục cổ phiếu; nếu mục tiêu ßp < 1 thì đầu tư một phần tiền danh mục cổ phiếu, một phần vào trái phiếu (hoặc T-Bill); nếu ßp > 1 thì vay thêm tiền để đầu tư toàn bộ danh mục cổ phiếu) TS. Trần Quốc Tuấn 10Quản lý danh mục chủ độngQuy trình chung của chiến lược quản lý danh mục tổng thể chủ động cũng giống như quy trình quản lý danh mục cổ phiếu chủ động. Tuy nhiên, trong quy trình thao tác cụ thể cũng có một số vấn đề kỹ thuật khác với quản lý danh mục cổ phiếu đơn thuần. Cụ thể như sau: TS. Trần Quốc Tuấn 111. Đối với bước: Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thỏa mãn nhu cầu người đầu tưa. Khi quỹ đầu tư có khối lượng vốn đầu tư rất lớn cùng với mục tiêu phải đa dạng hóa đầu tư tối đa thì người ta có thể áp dụng chiến lược xây dựng danh mục cổ phiếu có hệ số rủi ro tương đương rủi ro thị trường, cụ thể quy trình chung như sau: Trên cơ sở hệ số ß đặt ra cho danh mục tổng thể, tính toán xác định số lượng đầu tư ( hoặc vay thêm để đầu tư) vào danh mục đầu tư cổ phiếu. Ở đây nguyên tắc thiết lập danh mục cổ phiếu chủ động cũng gần giống như danh mục CP thụ động, đó là: -ß=1 - Lựa chọn CP và đa dạng hóa tối đa TS. Trần Quốc Tuấn 12b. Về nguyên tắc, quy trình xây dựng danh mục vẫn theo nguyên lý mô hình CAPM, song hệ số rủi ro của danh mục cổ phiếu trong trường hợp này không tương đương với rủi ro danh mục thị trường. Cụ thể như sau: - Xây dựng đường cong hiệu quả cho danh mục cổ phiếu theo mô hình Markowitz: Các bước thực hiện như phần xây dựng danh mục CP chủ động. TS. Trần Quốc Tuấn 13- Xác định danh mục tối ưu: Danh mục cổ phiếu tối ưu là điểm tiếp xúc giữa đường ...