Bài giảng Phân tích tài chính (2016): Bài 23, 24, 25 - Nguyễn Xuân Thành

Bài giảng 23, 24, 25 tập trung vào vấn đề hợp đồng quyền chọn. Những nội dung chính được trình bày trong chương này gồm có: Hợp đồng quyền chọn, các loại quyền chọn, mua quyền chọn mua, bán quyền chọn bán, giá trị nhận được của quyền chọn vào lúc đáo hạn,...và những nội dung liên quan khác. Mời các bạn cùng tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Phân tích tài chính (2016): Bài 23, 24, 25 - Nguyễn Xuân Thành Bài 23-24-25: Hợp đồng quyền chọn Phân tích Tài chính MPP8 - Học Kỳ Xuân, 2016 Hợp đồng quyền chọn Trong hợp đồng quyền chọn, người mua quyền có quyền (nhưng không có nghĩa vụ) mua (hay bán):  Một số lượng xác định các đơn vị tài sản cơ sở (có thể là hàng hóa, cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, trái phiếu, ngoại tệ, hợp đồng tương lai)  Tại hay trước một thời điểm xác định trong tương lai  Ở mức giá xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng. Quyền và nghĩa vụ trong hợp đồng  Người mua quyền có quyền: Người mua quyền có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền mua (hay bán) tài sản cơ sở.  Người bán quyền có nghĩa vụ: Nếu người mua thực hiện quyền mua (hay bán), thì người bán quyền buộc phải bán (hay mua) tài sản cơ sở.  Quyền chọn là có giá trị đối với người nắm giữ. Do vậy, để có được quyền chọn, người mua phải trả cho người bán một khoản phí hay còn gọi là giá của quyền chọn. Các loại quyền chọn Quyền chọn mua trao cho người mua (người nắm giữ) quyền chọn được quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) mua một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai ở một mức giá xác định. Quyền chọn bán trao cho người mua (người nắm giữ) quyền chọn được quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) bán một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai ở một mức giá xác định. Đối với quyền chọn mua, ta có người mua quyền chọn mua và người bán quyền chọn mua. Đối với quyền chọn bán, ta cũng có người mua quyền chọn bán và người bán quyền chọn bán. Quyền chọn mua hay chọn bán kiểu châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn chứ không được thực hiện trước ngày đó. Quyền chọn mua hay chọn bán kiểu Mỹ có thể được thực hiện vào mọi lúc cho đến hết ngày đáo hạn. Mua quyền chọn mua Xét giá trị nhận được và trạng thái lời/lỗ khi mua một quyền chọn mua kiểu châu Âu. Giá quyền chọn, c = $5, giá thực hiện, X = $100, thời hạn hợp đồng, T = 2 tháng Giá cổ phiếu ngày đáo hạn ST < 100 ST = 100 ST > 100 Giá trị nhận được, V 0 0 ST – 100 Lời/lỗ –c –c ST – 100 – c Giá trị nhận được, V 30 20 10 0 -5 70 80 90 100 110 120 130 Giá cổ phiếu, ST Bán quyền chọn mua Xét giá trị nhận được và trạng thái lời/lỗ khi bán một quyền chọn mua kiểu châu Âu. Giá quyền chọn, c = $5, giá thực hiện, X = $100, thời hạn hợp đồng, T = 2 tháng Giá cổ phiếu ngày đáo hạn ST < 100 ST = 100 ST > 100 Giá trị nhận được 0 0 100 – ST Lời/lỗ +c +c 100 – ST+ c Giá trị nhận được, V 5 70 80 90 100 110 120 130 0 Giá cổ phiếu, ST -10 -20 -30 Mua quyền chọn bán Xét giá trị nhận được và trạng thái lời/lỗ khi mua một quyền chọn bán kiểu châu Âu. Giá quyền chọn p = $7, giá thực hiện X = $70, thời hạn hợp đồng T = 2 tháng Giá cổ phiếu ngày đáo hạn ST < 70 ST = 70 ST > 70 Giá trị nhận được 70 – ST 0 0 Lời/lỗ 70 – ST – p –p –p Giá trị nhận được, V 30 20 10 0 40 50 60 70 80 90 100 Giá cổ phiếu, ST -7 Bán quyền chọn bán Xét giá trị nhận được và trạng thái lời/lỗ khi bán một quyền chọn bán kiểu châu Âu. Giá quyền chọn p = $7, giá thực hiện X = $70, thời hạn hợp đồng T = 2 tháng Giá cổ phiếu ngày đáo hạn ST < 70 ST = 70 ST > 70 Giá trị nhận được ST – 70 0 0 Lời /lỗ ST – 70 + p +p +p Giá trị nhận được, V 7 40 50 60 70 80 90 100 0 Giá cổ phiếu, ST -10 -20 -30 Giá trị nhận được của quyền chọn vào lúc đáo hạn Mua quyeàn choïn mua Baùn quyeàn choïn mua VT = min[(X - ST);0] X ST X ST VT = max[(ST – X);0] Mua quyeàn choïn baùn Baùn quyeàn choïn baùn ST X ST X VT = max[(X - ST);0] VT = min[(ST - X);0] Lợi nhuận của quyền chọn vào lúc đáo hạn Mua quyeàn choïn mua Baùn quyeàn choïn mua c X ST X ST Mua quyeàn choïn baùn Baùn quyeàn choïn baùn ...