Bài giảng quản trị rủi ro tài chính - Bài 8.3

Thuật ngữ phòng ngừa rủi ro hàm ý 1 dạng giao dịch được thiết kế sao cho làm giảm hoặc một vài trường hợp loại trừ được rủi ro. Thị trường tài chính có nhiều sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro:quyền chọn,hợp đồng giao sau,kì hạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng quản trị rủi ro tài chính - Bài 8.3PHÒNG NGỪA RỦI RO: Thuật ngữ phòng ngừa rủi ro hàm ý 1 dạng giao dịch được thiết kế sao cho làm giảm hoặc một vài trường hợp loại trừ được rủi ro. Thị trường tài chính có nhiều sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro:quyền chọn,hợp đồng giao sau,kì hạn.Mỗi loại có những đặc điểm và ưu thế riêng.ở chương này chúng ta sẽ nghiên cứu về phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọnTHUẬT NGỮ VÀ KHÁI NIỆM:  C: giá quyền chọn mua hiện tại  P: giá quyền chọn bán hiện tại SO: giá cổ phiếu hiện tại  T: thời gian đến khi đáo hạn,dưới dạng phân số theo năm  X: giá thực hiện  ST: giá cổ phiếu khi đáo hạn quyền chọn  ∏: lợi nhuận của chiến lược  Nc: số quyền chọn mua  Np: số quyền chọn bán  Ns: số cổ phiếuPHƯƠNG TRÌNH LỢI NHUẬNQUYỀN ∏=NC *[ Max(0,ST-X)-C ] Mua: ∏=Max(0,ST-X)-CCHỌN MUA Bán: ∏= - Max(0,ST-X)+CQUYỀN ∏=NP *[Max(0,ST-X)-P] Mua: ∏=Max(0,ST-X)-PCHỌN BÁN Bán: ∏= -Max(0,ST-X)+P CÔ ∏=NS(ST-S0) Mua: ∏= ST-S0PHIẾU Bán: ∏= -ST+S0LỢI NHUẬN TỪ VỊ THẾ QUYỀN CHỌN MUANẾU VỊ THẾ ĐƯỢC ĐÓNG VÀO THÒI ĐIỂMT1 TRƯỚC KHI ĐÁO HẠN VÀ KHI GIÁ CỔPHIẾU LÀ ST: ∏ = NC ( C (ST,T-T1,X) –C)C (ST,T-T1,X): là giá trị đạt được từ mô hìnhBLACH_SHCOLES hay 1 mô hình định giáquyền chọn mua phù hợp khác sử dụng giá cổphiếu ST và thời gian đáo hạn T-T1.CÁC GIẢ ĐỊNH: 1 CỔ PHIẾU KHÔNG TRẢ CỔ TỨC 1 KHÔNG CÓ THUẾ VÀ CHI PHÍ GIAO 2 DỊCHPHẦN 2. PHƯƠNG PHÁP GIAO DỊCHCHỨNG KHOÁN 1.Giao dịch cổ phiếu MUA CỔ PHIẾU BÁN KHỐNG CỔ PHIẾUMUA CỔ PHIẾU:Phương trình lợi nhuận ∏ = NS (ST –SO ) với NS >0Chứng minh định lượngMua cổ phiếu AOL với:NS = 100S0 = 125,9375Hỏi:Giá hòa vốnĐồ thị minh họaGiải pháp:∏ = NS (ST –SO )=0 ST = SO = 125,9375Đồ thị minh họaBÁN KHỐNG CỔ PHIẾU:Phương trình lợi nhuận: ∏=NS *(ST –S0 ) với NSChứng minh định lượngBán khống cổ phiếu AOL với:NS = -100S0 = 125,9375Hỏi:Giá hòa vốnĐồ thị minh họaGiải pháp:∏ = NS (ST –SO )=0 ST = SO = 125,9375Đồ thị minh họa2.Giao dịch quyền chọn mua MUA QUYỀN CHỌN MUA BÁN QUYỀN CHỌN MUA MUA QUYỀN CHỌN MUALợi nhuận quyền chọn mua là: ∏ = NC ( Max (0,ST – X)) –C ) với NC > 0Xét NC =1Giá cổ phiếu khi đáo hạn giá thực hiện Người mua sẽ thực hiện quyền chọn mua,mua cổ phiếu với giá X và bán nó với giá STLợi nhuận ròng là ST – X –CMua quyền chọn mua là 1 chiến lượctăng giá có mức lỗ giới hạn (là phíquyền chọn) và mức lợi nhuận tiềmnăng không giới hạn. ∏ = ST –X –C nếu ST >X ∏ = –C nếu ST < XTính giá cổ phiếu hòa vốn khi đáo hạn: Cho ∏ = ST* –X – C = 0 Ta tìm được ST* =X +C Để hòa vốn,người mua quyền chọn mua phải thực hiện quyền chọn ở 1 mức giá đủ cao để bù đắp chi phí quyền chọn.