Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp ( Th.s Đinh Xuân Dũng) - Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy

Chi phí sử dụng vốn đóng vai trò như là tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng lượng vốn mà doanh nghiệp có quyền sử dụng hôm nay với các khoản tiền mà doanh nghiệp phải trả cho sở hữu của một nguồn vốn nào đó trong tương lai. Mời các bạn tham khảo nội dung chương để nắm rõ hơn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp ( Th.s Đinh Xuân Dũng) - Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1- Khái niệm: Chi phí sử dụng vốn đóng vai trò như là tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng lượng vốn mà doanh nghiệp có quyền sử dụng hôm nay với các khoản tiền (gốc và lãi ) mà doanh nghiệp phải trả cho sở hữu của một nguồn vốn nào đó trong tương lai. T1 T2 Tn n Ti + + ... + =∑ (1 + r ) (1 + r ) 2 (1 + r ) n i =1 (1 + r ) i Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 2- Chi phí sử dụng vốn vay a. Chi phí sử dụng vốn vay trước khi tính thuế thu nhập. Nếu ta gọi V là một khoản vay nợ mà doanh nghiệp được sử dụng hôm nay. Ti là số tiền gốc và lãi doanh nghiệp phải trả năm thứ i cho chủ nợ ( i = 1 → n) r là chi phí sử dụng vốn vay Ta có: T T2 Tn n Ti V= 1 + + ... + = (3. 1) 2 (1 + r ) (1 + r ) n i (1 + r ) i= 1 (1 + r ) Để xác định chi phí sử dụng vốn vay r có thể sử dụng phương pháp đồ thị, phương pháp nội suy hoặc phương pháp thử và xử lý sai số. Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN b. Chi phí sử dụng vốn vay sau khi tính thu ế thu nhập. Lãi vay phải trả được trừ ra khỏi thu nhập chịu thuế, còn lợi tức phải trả cho cổ phiếu ưu đãi, lợi tức chia cho vốn góp... không được hưởng đặc ân này. Do đó để có cơ sở đồng nhất nhằm so sánh chi phí sử dụng các nguồn vốn khác nhau, người ta thường đưa chúng về cùng một “điểm” Lợi nhuận sau thuế. Chi phí sử dụng vốn vay sau khi tính thuế = Chi phí sử dụng vốn vay trước khi tính thuếx(1- Thuế suất thuế thu nhập) (3.3) d1 r= +g G Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 3. Chi phí sử dụng vốn sở hữu. a. Chi phí sử dụng cổ phiếu thường trong một cơ cấu vốn cho trước. Nếu ta gọi di là cổ tức trên một cổ phiếu thường năm thứ i (i=1 →n) Po: Giá trị thường hiện hành của cổ phiếu thường. r: Chi phí sử dụng cổ phiếu thường. g: Tỷ lệ tăng trưởng bình quân của cổ tức d1 r= +g Po d1 r= +g G Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 3. Chi phí sử dụng vốn sở hữu. b. Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới. Nếu ta gọi: Po: Giá phát hành của cổ phiếu thường mới r: Chi phí sử dụng cổ phiếu thường mới. g: Tỷ lệ tăng trưởng bình quân của cổ tức e: Tỷ lệ phí phát hành d1 r= +g P (1 −e) o d1 r= +g G Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 3. Chi phí sử dụng vốn sở hữu. c. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại. Chi phí sử dụng lợi nhuận để lại chính bằng mức doanh lợi hy vọng nhận được về cổ phần đã đóng góp ( cổ phiếu thường) Được tính như chi phí sử dụng cổ phiếu thường. d1 r= +g Po d1 r= +g G Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 3. Chi phí sử dụng vốn sở hữu. d. Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi. Đặc điểm: Lãi cố định. Nếu ta gọi: d: Cổ tức trên một cổ phiếu Po: Giá phát hành của cổ phiếu ưu đãi r: Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi. e: Tỷ lệ phí phát hành d1 r= P (1 −e) o d1 r= +g G Chương 3: Chi phí sử dụng vốn và hệ thống đòn bẩy I- CHI P ...