Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp (Lê Thu Thủy)

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp (Lê Thu Thủy) trình bày khái niệm cơ cấu vốn; các nhân tố ảnh hưởng tới cơ cấu vốn; hệ thống đòn bẩy và rủi ro của doanh nghiệp; lý thuyết Modigliani – Miler về cơ cấu vốn doanh nghiệp.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Bài 3: Cơ cấu vốn của doanh nghiệp (Lê Thu Thủy) BÀI 3 CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP Giảng viên: LÊ THU THỦY Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015105205 1 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Chuyện nợ nần của Mai Linh được nhắc đến rất nhiều trong năm 2012. Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2011, tổng nợ của tập đoàn này lên đến 4.703 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn là 2.195 tỷ đồng và dài hạn là 2.507 tỷ đồng. Số nợ này lớn gấp 10 lần vốn chủ sở hữu của Mai Linh (kết thúc năm 2011 vốn chủ sở hữu của Mai Linh là 504 tỷ đồng). Tính đến thời điểm 30/6/2012, trong cơ cấu vốn gần 5.580 tỷ đồng của Mai Linh, nợ phải trả đã chiếm 4.690 tỷ đồng, tương đương 84%. (Theo Nhịp cầu đầu tư) 1. Doanh nghiệp vay nợ càng nhiều sẽ càng có lợi? 2. Vấn đề nợ nần của Mai Linh xuất phát từ đâu? v1.0015105205 2 MỤC TIÊU Sau khi học xong bài học này, sinh viên có thể thực hiện được các việc sau: • Trình bày được khái niệm cơ cấu vốn của doanh nghiệp, cơ cấu vốn tối ưu, cơ cấu vốn mục tiêu. Phân biệt được cơ cấu vốn tối ưu và cơ cấu vốn mục tiêu. • Giải thích được các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn cơ cấu vốn. • Phân biệt được đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính. Nắm vững tác động của 2 loại đòn bẩy này tới tình hình kinh doanh của doanh nghiệp. • Nắm vững được rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính. • Nắm vững các mệnh đề M& M trong 2 trường hợp có thuế và không có thuế. v1.0015105205 3 NỘI DUNG Khái niệm cơ cấu vốn Các nhân tố ảnh hưởng tới cơ cấu vốn Hệ thống đòn bẩy và rủi ro của doanh nghiệp Lý thuyết Modigliani – Miler về cơ cấu vốn doanh nghiệp v1.0015105205 4 1. KHÁI NIỆM CƠ CẤU VỐN • Cơ cấu vốn của doanh nghiệp là sự kết hợp của nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu theo một tỷ lệ nhất định để tài trợ cho doanh nghiệp. • Cơ cấu vốn không xem xét đến nợ ngắn hạn vì đặc điểm của nguồn vốn này mang tính ngắn hạn, tạm thời, hầu như chỉ bổ sung cho nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp. • Đặc điểm cơ cấu vốn:  Được cấu thành bởi vốn dài hạn, ổn định của doanh nghiệp.  Có ảnh hưởng quan trọng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh ngiệp.  Không có cơ cấu vốn tối ưu chung cho tất cả các doanh nghiệp. v1.0015105205 5 1. KHÁI NIỆM CƠ CẤU VỐN (tiếp theo) • Khi xem xét cơ cấu vốn của một doanh nghiệp, người ta thường chú trọng đến mối quan hệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Nợ Vốn chủ sở hữu Mức độ ảnh hưởng tới Không làm thay đổi cơ cấu chủ sở Làm thay đổi cơ cấu chủ sở hữu của quyền kiểm soát doanh hữu của doanh nghiệp, bảo vệ doanh nghiệp, ảnh hưởng tới quyền nghiệp của chủ sở hữu được quyền lợi của các chủ sở lợi của các chủ sở hữu hiện tại. hiện tại hữu hiện tại. Thời hạn sử dụng vốn Xác định thời hạn hoàn trả vốn gốc. Không xác định thời hạn hoàn trả vốn gốc. Khả năng tiết kiệm thuế Tạo ra khoản tiết kiệm thuế TNDN. Không tạo ra khoản tiết kiệm thuế TNDN, khuyếch đại thu Phát huy được tác dụng khuyếch TNDN. Không tận dụng được đòn nhập chủ sở hữu đại thu nhập chủ sở hữu của đòn bẩy tài chính. bẩy tài chính. Chi phí vốn Xác định trên cơ sở lãi suất tiền Xác định trên mức độ rủi ro của chủ vay, thường nhỏ hơn chi phí vốn sở hữu, thường lớn hơn chi phí nợ. chủ sở hữu. v1.0015105205 6 1. KHÁI NIỆM CƠ CẤU VỐN (tiếp theo) • Ví dụ: Xét 2 công ty A và B có các thông tin như sau:  2 công ty có cùng quy mô tổng tài sản (tổng nguồn vốn) là: 200 triệu đồng.  Năng lực hoạt động kinh doanh của 2 công ty là như nhau. (Tức: trong cùng một điều kiện, 2 công ty sẽ tạo ra cùng một mức EBIT).  Hệ số Nợ của công ty A và B lần lượt là: 50% và 75%.  Giá trị sổ sách của cổ phi ...