Bài giảng tài chính doanh nghiệp (TS. Đào Thanh Bình) - Chương 5

Chương 5: Chi phí vốn - Chi phí mà người huy động vốn phải gánh chịu để có được quyền sử dụng vốn. Được tính bằng tỷ lệ phần trăm của lượng vốn huy động ,Mỗi thành phần vốn nói trên tham gia vào tổng vốn của doanh nghiệp theo một tỷ lệ nào đó. Tỷ lệ đó được gọi là trọng số của thành phần vốn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng tài chính doanh nghiệp (TS. Đào Thanh Bình) - Chương 5Mareven Food CentralCHƯƠNG 5: CHI PHÍ VỐN Hà Nội 2011TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central CHƯƠNG 5: CHI PHÍ VỐN 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốn 5.2. Phương pháp xác định chi phí của các thành phần vốn 5.3. Minh họa xác định chi phí vốn2 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốn  CHI PHÍ VỐN (COST OF CAPITAL) - Chi phí mà người huy động vốn phải gánh chịu để có được quyền sử dụng vốn - Được tính bằng tỷ lệ phần trăm của lượng vốn huy động  CƠ CẤU VỐN (CAPITAL STRUCTURE) - Cơ cấu của các nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho hoạt động đầu tư của doanh nghiệp. Trường hợp tổng quát bao gồm: Nợ dài hạn Wd = 45% Cổ phần ưu đãi Wp = 2% Cổ phần đại chúng Ws = 53% - Mỗi thành phần vốn nói trên tham gia vào tổng vốn của doanh nghiệp theo một tỷ lệ nào đó. Tỷ lệ đó được gọi là trọng số của thành phần vốn. - Cơ cấu vốn là tập hợp tỷ lệ của các thành phần vốn3 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốn  CƠ CẤU VỐN TỐI ƯU (THE OPTIMAL CAPITAL STRUCTURE) - Đẳng thức Du Pont thứ 2 gợi ý rằng: Muốn tăng ROE doanh nghiệp có thể đi theo hướng tăng sử dụng nợ. Tuy nhiên, khi tỷ số nợ tăng thì rủi ro của doanh nghiệp sẽ tăng. Lãi ròng Lãi ròng TTS ROE = VCSH = TTS × VCSH TTS = ROA × VCSH - Có một sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro - Cơ cấu vốn tối ưu là một tập hợp tỷ lệ các thành phần vốn mà có thể đảm bảo cho doanh nghiệp có được lợi nhuận cao nhất với mức rủi ro chấp nhận được4 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốn  CƠ CẤU VỐN TỐI ƯU - Không thể có cơ cấu vốn tối ưu như nhau và ổn định cho mọi doanh nghiệp của mọi ngành theo thời gian - Cơ cấu vốn tối ưu là một khái niệm động phụ thuộc vào:  Ngành nghề kinh doanh và giai đoạn phát triển của ngành  Các điều kiện địa lý và tự nhiên  Các điều kiện kinh tế,  Các điều kiện văn hoá-xã hội,  Các điều kiện chính trị trong và ngoài nước, và  Năng lực và thái độ của người lãnh đạo đối với rủi ro - Trong đó, năng lực và thái độ của người lãnh đạo có vai trò đặc biệt quan trọng.5 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốn  NGUYÊN TẮC ĐÁNH GIÁ ĐẦU TƯ - Một đầu tư chỉ đáng giá nếu chi phí huy động vốn nhỏ hơn tỷ suất thu hồi nhận được.  CÔNG THỨC TÍNH CHI PHÍ VỐN WACC - WACC = Wd.Kd.(1-T) + Wp.Kp + Ws.Ks  Wd, Wp, Ws: Tỷ trọng của các thành phần vốn  Kd: Lãi suất vay  T: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp  Kd(1-T): Chi phí vốn vay sau thuế  Kp: Chi phí vốn cổ phần ưu đãi  Ks: Chi phí vốn cổ phần đại chúng từ lợi nhuận giữ lại  Ke: Chi phí vốn cổ phần đại chúng từ cổ phiếu mới6 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốn  CHI PHÍ VỐN BIÊN, MCC (MARGINAL COST OF CAPITAL) - Là chi phí mà người huy động vốn phải gánh chịu khi huy động thêm một đồng vốn. - Nhìn chung, khi lượng vốn huy động ngày càng tăng thì rủi ro của người cung cấp vốn ngày càng tăng, vì vậy họ cần được bù đắp hoặc khuyến khích bới một tỷ suất sinh lợi ngày càng cao hơn. Kết quả là chi phí huy động vốn ngày càng tăng. - Đường biểu diễn mối quan hệ giữa chi phí vốn và lượng vốn huy động gọi là đường chi phí vốn biên MCC. - Về mặt lý thuyết, MCC là một đường cong liên tục đi lên. - Trên thực tế, do các điều kiện huy động vốn không thay đổi liên tục nên MCC là một đường gấp khúc đi lên.7 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central 5.1. Khái niệm cơ sở về chi phí vốnWACC MCC lý thuyết WACC4 MCC thực tế ...