Bài giảng Tài chính quốc tế: Chương 5 - Hồ Thúy Ái

Nội dung chính của Bài giảng Tài chính quốc tế Chương 5 Các học thuyết về tỷ giá nhằm trình bày về lý thuyết ngang giá sức mua (PPP), ngang giá lãi suất (IRP), hiệu ứng Fisher.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính quốc tế: Chương 5 - Hồ Thúy ÁiChương 5.CÁC HỌC THUYẾT VỀ TỶ GIÁ Hồ Thúy Ái ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM – Khoa Ngân Hàng Quốc Tế Nội dung• Ngang giá sức mua (PPP)• Ngang giá lãi suất (IRP)• Hiệu ứng Fisher09/2010 Hồ Thúy Ái 2 Ngang giá sức mua• Luật một giá• PPP dạng tuyệt đối• PPP dạng tương đối• PPP dạng kỳ vọng• Bằng chứng thực nghiệm về PPP09/2010 Hồ Thúy Ái 3 Luật một giá• Luật một giá: Law of one price (LOP)• Nội dung: trong điều kiện không tồn tại các yếu tố như chi phí vận chuyển và thuế quan, giá cả của cùng một loại hàng hóa ở các quốc gia đều bằng nhau khi tính bằng một đồng tiền chung Pi =S.Pi* Pi: giá hàng hóa i trong nước Pi*: giá hàng hóa i nước ngoài S: tỷ giá tính bằng số đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ09/2010 Hồ Thúy Ái 4 Ngang giá sức mua dạng tuyệt đối• Absolute Purchasing Power Parity• Các giả định: – Hàng hóa di chuyển tự do; – Không có chi phí giao dịch; – Không có thuế quan; – Nhà đầu tư trung lập với rủi ro• Nội dung: khi LOP được duy trì cho tất cả các mặt hàng, giá cả của rổ hàng hóa ở trong nước bằng với giá cả của rổ hàng hóa ở nước ngoài nếu tính bằng một đồng tiền chung09/2010 Hồ Thúy Ái 5 Ngang giá sức mua dạng tuyệt đối Biểu thức: P=SP* Với: S: tỷ giá giao ngay (yết trực tiếp) P= WP i i (Mức giá của rổ hàng hóa trong nước) P* =  W P * * i i (Mức giá của rổ hàng hóa nước ngoài) Trong đó, mặt hàng i có:  Giá là Pi ở trong nước và tỷ trọng Wi trong rổ hàng hoá tiêu chuẩn trong nước  Giá Pi* ở nước ngoài và tỷ trọng Wi* trong rổ hàng hoá tiêu chuẩn nước ngoài  Wi=Wi* ; i = (1,n)09/2010 Hồ Thúy Ái 6 Ngang giá sức mua dạng tuyệt đối• Mối quan hệ giữa tỷ giá và mức giá cả hàng hóa tại một thời điểm• Tỷ giá được xác định theo PPP: P S  P*• PPP dạng tuyệt đối khó duy trì trong thực tế: – Các giả thiết phi thực tế; – Tỷ trọng hàng hóa trong cách tính chỉ số giá cả ở các quốc gia khác nhau; – Tồn tại những mặt hàng không thể mua bán quốc tế09/2010 Hồ Thúy Ái 7 Ngang giá sức mua dạng tương đối• Sự thay đổi của tỷ giá dưới tác động của sự thay đổi mức giá (tỷ lệ lạm phát)• Nội dung: – Mức thay đổi tỷ giá giữa hai thời điểm bằng mức chênh lệch lạm phát của hai đồng tiền – Đồng tiền nào có mức lạm phát cao hơn thì đồng tiền đó sẽ giảm giá – Mức giảm giá (gần) bằng mức chênh lệch lạm phát của hai đồng tiền• Biểu thức: s= p - p*09/2010 Hồ Thúy Ái 8 Ngang giá sức mua dạng tương đối• Biểu thức PPP dạng tương đối được viết lại:  1 p  S1  S 0    1  p* • Biểu thức gần đúng: S1 = S0(1+s) = S0(1+ p- p*)• VD: – Nếu lạm phát ở Mỹ là 5% và ở Anh là 8%, bảng Anh sẽ giảm giá 2.78% hay khoảng 3% so với đôla Mỹ09/2010 Hồ Thúy Ái 9 Ngang giá sức mua dạng kỳ vọng• Mối quan hệ giữa giá trị kỳ vọng của các biến số• Hình thành trên cở sở: – Thị trường hiệu quả – Hành vi của nhà đầu tư trên thị trường hàng hóa  Nếu các nhà kinh doanh hoạt động trên thị trường hàng hoá là những người trung lập với rủi ro và các thị trường hàng hoá là các thị trường hiệu quả thì mức lợi nhuận trên hai thị trường phải như nhau09/2010 Hồ Thúy Ái 10 Ngang giá sức mua dạng kỳ vọng • Mức thay đổi tỷ giá kỳ vọng (se ) bằng với mức chênh lệch lạm phát kỳ vọng Biểu thức: pe=p*e+se Hay: se=pe-p*e Trong đó:  pe: Mức lợi nhuận kỳ vọng trong việc mua và nắm giữ một rổ hàng hoá trên thị trường hàng hoá trong nước (mức lạm phát kỳ vọng trong nước)  p*e : Mức lợi nhuận kỳ vọng trong việc mua và nắm giữ một rổ hàng hoá trên thị trường nước ngoài (mức lạm phát kỳ vọng ở nước ngoài)09/2010 Hồ Thúy Ái 11 Bằng chứng thực nghiệm về PPP• Các nghiên cứu kiểm chứng PPP kết luận rằng: – PPP được duy trì trong dài hạn; – PPP thường không được duy trì trong ngắn hạn;• ...