Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 3: Trái phiếu và định giá trái phiếu

"Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 3: Trái phiếu và định giá trái phiếu" được biên soạn với mục tiêu giúp người học nắm được các kiến thức về khái niệm, đặc điểm và các cách phân loại trái phiếu; các bước trong quy trình định giá trái phiếu; giá trị thực của một trái phiếu, tỷ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư; Duration, trình bày được ý nghĩa của Duration.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 3: Trái phiếu và định giá trái phiếu Bài 3: Trái phiếu và định giá trái phiếu BÀI 3 TRÁI PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Hướng dẫn học Để học tốt bài này, sinh viên cần tham khảo các phương pháp học sau:  Học đúng lịch trình của môn học theo tuần, làm các bài luyện tập đầy đủ và tham gia thảo luận trên diễn đàn.  Đọc tài liệu: 1. GS.TS Nguyễn Văn Nam & PGS.TS Vương Trọng Nghĩa, Giáo trình thị trường chứng khoán, NXB Tài chính, 2002. 2. Trần Đăng Khâm, Thị trường chứng khoán – Phân tích cơ bản, NXB ĐH Kinh tế Quốc dân, 2009.  Sinh viên làm việc theo nhóm và trao đổi với giảng viên trực tiếp tại lớp học hoặc qua email.  Trang Web môn học. Nội dung  Khái niệm và phân loại trái phiếu;  Định giá trái phiếu. Mục tiêu Sau khi học xong bài này, sinh viên có khả năng:  Trình bày được khái niệm, đặc điểm và các cách phân loại trái phiếu;  Trình bày được các bước trong quy trình định giá trái phiếu;  Tính toán được giá trị thực của một trái phiếu, tỷ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư;  Phân tích và lấy ví dụ minh họa được về năm mối quan hệ cơ bản trong định giá trái phiếu;  Tính toán được Duration, trình bày được ý nghĩa của Duration. FIN301_Bai3_v1.0014102228 49 Bài 3: Trái phiếu và định giá trái phiếu Tình huống dẫn nhập Loại trái phiếu được doanh nghiệp phát hành Cuối tháng 8/2013, Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) đã phát hành thành công 5.000 tỷ đồng mệnh giá trái phiếu, kỳ hạn 5 năm, lãi suất thả nổi, được tư vấn bởi Tổ hợp tư vấn, thu xếp và đại lý phát hành gồm Vietcombank, VPBank, CTCK VCBS và CTCK VPBS. Phương thức trả gốc và lãi: lãi suất cho hai kỳ thanh toán đầu tiên là 11%/năm và biên lãi suất cho các kỳ tiếp theo là 3,3%. 1. Đây là loại trái phiếu gì? 2. Phương thức trả gốc và lãi như thế nào? 50 FIN301_Bai3_v1.0014102228 Bài 3: Trái phiếu và định giá trái phiếu 3.1. Khái niệm và phân loại trái phiếu 3.1.1. Khái niệm Trái phiếu là một “tờ giấy” mà với nó, nhà phát hành cam kết hoàn trả theo các điều khoản ghi trên trái phiếu. Các điều khoản liên quan đến trái phiếu  Mệnh giá: Mệnh giá hay giá trị danh nghĩa, hay giá trị bề mặt của trái phiếu là giá trị ghi trên trái phiếu, nó xác định tổng số tiền gốc mà trái chủ được nhận cho tới hết thời hạn của trái phiếu. Nói chung, ở Mỹ, trái phiếu công ty được phát hành với mệnh giá 1000 USD, mặc dù có một số ngoại lệ. Khi giá trái phiếu được niêm yết trên các tạp chí tài chính thì giá thường được thể hiện bằng một tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu. Ví dụ, trái phiếu Detroit Edison với 90 USD lãi một năm và đáo hạn vào năm 1999, được niêm yết giá trên tạp chí The WallStreet là 95 1/8. Điều đó không có nghĩa bạn có thể mua trái phiếu đó với giá 951,25 USD. Nó có nghĩa là trái phiếu được bán với giá bằng 95 1/8 phần trăm của 1000 USD mệnh giá của nó. Vì vậy giá thị trường thực tế của trái phiếu là 951,25 USD. Khi đáo hạn vào cuối năm 1999, trái chủ sẽ nhận được 1000 USD.  Kỳ hạn: Kỳ hạn của một trái phiếu là độ dài thời gian từ khi trái phiếu được phát hành cho đến khi người phát hành trái phiếu trả lại toàn bộ tiền gốc cho trái chủ và nhận lại trái phiếu.  Lãi suất danh nghĩa: Lãi suất danh nghĩa là lãi suất ghi trên trái phiếu. Nó quy định mức lợi tức mà trái chủ được hưởng so với mệnh giá của trái phiếu. Như vậy, bất kể điều gì xảy ra đối với giá của của một trái phiếu coupon – trái phiếu trả lãi cố định và trả gốc khi đáo hạn – có lãi suất hàng năm 8% và mệnh giá 1000 USD, nó sẽ được trả 80 USD lợi tức hàng năm cho đến khi đáo hạn. Đặc trưng quan trọng của trái phiếu thu hút các nhà đầu tư là: Lãi suất thực. Ở đây, lãi suất thực được xem xét trong mối liên hệ giá trị thời gian của tiền. Ví dụ 1, một trái phiếu coupon mệnh giá 1000 USD có lãi suất danh nghĩa 10%/năm. Lợi tức được thanh toán vào 30/6 và 31/12 hàng năm. Như vậy, 50 USD nhận được vào ngày 30/6, giả định sẽ được tái đầu tư vào một tài sản có cùng mức độ rủi ro, sẽ mang lại một khoản tiền lớn hơn cho chủ sở hữu. Hay nói cách khác, giá trị tương lai của 50 USD nhận được ngày 30/6 tính tới 31/12 sẽ là 50(1+0,05) = 52,5 USD. Tổng giá trị nhận được từ trái phiếu sẽ là: 50 + 52,5 = 102,5 USD, hay lợi tức thực của trái phiếu là 10,25%. Đây là lãi suất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, vì vậy, nhà phát hành sẽ in cả lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực trên trái phiếu. Ví dụ 2, cùng với cách tính tương tự, ta có thể xác định lãi suất thực của Công trái Quốc gia được Chính phủ Việt Nam phát hành vào giữa năm 1999 có thời hạn 5 năm, lãi suất danh nghĩa 10%/năm, tiền gốc và lãi được thanh toán một lần tại ...