Bài thuyết trình: Chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp (Nhóm 6)

Bài thuyết trình "Chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp (Nhóm 6)" với các nội dung chính được trình bày như sau: Tác động của đòn bẩy trong một nền kinh tế cạnh tranh không có thuế, tác động của đòn bẩy tài chính đến tỷ suất sinh lợi, quan điểm truyền thống,...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài thuyết trình: Chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp (Nhóm 6) CHÍNHSÁCHNỢVÀ GIÁTRỊDOANHNGHIỆP GVHD:TS.LêĐạtChí Thựchiện:Nhóm6–CH.NHĐêm2–K22 LêVũNgọcAnh NguyễnĐônNhãUyên TrầnTháiPhươngNam 19/06/2013ON TARGET NỘI DUNG TRÌNH BÀY TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TRONG MỘT NỀN KINH TẾ CẠNH TRANH KHÔNG CÓ THUẾ TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI QUAN ĐIỂM TRUYỀN THỐNGON TARGET TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TRONG MỘT NỀN KINH TẾ CẠNH TRANH KHÔNG CÓ THUẾ GIẢ ĐỊNH CỦA MM (MODIGLIANI & MILLER ) LẬP LUẬN CỦA MM QUY LUẬT BẢO TỒN GIÁ TRỊ MUA BÁN SONG HÀNH VÍ DỤ ĐỊNH ĐỀ I CỦA MMON TARGET GIẢ ĐỊNH CỦA MMON TARGET LẬP LUẬN CỦA MM ĐỊNH ĐỀ I CỦA MM: Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, không thuế thì giá trị doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn của doanh nghiệp.ON TARGET LẬP LUẬN LẬP LUẬN CỦA CỦA MM MMON TARGET LẬP LUẬN CỦA MM Một nhà đầu tư mua 1% cổ phần của U Đầu tư Thu nhập Vốn cổ phần 0,01 VU 0,01 Lợi nhuận So sánh với mua 1% cả nợ và vốn cổ phần của L Đầu tư Thu nhập Nợ 0,01 DL 0,01 Lãi Vốn cổ phần 0,01 EL 0,01 (Lợi nhuận – Lãi) Tổng Cộng 0,01 (DL + EL) = 0,01 VL 0,01 Lợi nhuậnON TARGET LẬP LUẬN CỦA MM Đầu tư vào doanh nghiệp không sử dụng đòn bẩy tài chính hay có sử dụng đòn bẩy thì cũng đều cho ta cùng một mức thu nhập như nhau : 1% lợi nhuận hoạt động của doanh nghiệp. Trong thị trường vận hành tốt thì đầu tư cho thu nhập giống nhau phải có chi phí như nhau tức ( 0,01 VU = 0,01 VL). Vậy giá trị của doanh nghiệp không có nợ phải bằng giá trị của doanh nghiệp có vay nợ.ON TARGET LẬP LUẬN CỦA MM Trường hợp người đầu tư ( thích rủi ro hơn) mua cổ phần của doanh nghiệp có vay nợ Đầu tư Thu nhập Vốn cổ phần 0,01 EL = 0,01 (VL - DL) 0,01 (Lợi nhuận - Lãi) So sánh với chiến lược nhà đầu tư vay 0,01 DL cho riêng mình để mua 1% cổ phần của doanh nghiệp U (không nợ vay). Đầu tư Thu nhập Nợ - 0,01 DL - 0,01 Lãi Vốn cổ phần 0,01 VU 0,01 Lợi nhuận Tổng Cộng 0,01 (VU -DL) 0,01 (Lợi nhuận –Lãi) Hai chiến lược trên cùng cho một mức thu nhập: 1% lợi nhuận sau lãi.ON TARGET QUY LUẬT BẢO TỒN GIÁ TRỊ Giá trị của một tài sản được bảo tồn bất kể tính chất của trái quyền đối với tài sản đó. => Định đề I: Giá trị của doanh nghiệp được xác định bởi tài sản cụ thể ở cột bên trái của bảng cân đối kế toán chứ không phải bởi tỷ lệ chứng khoán nợ và chứng khoản cổ phần do doanh nghiệp phát hành. TÀI SẢN Giá trị NGUỒN VỐN Giá trị A – Tài sản ngắn hạn 50.000 A – Nợ phải trả 30.000 …… …… 1. Nợ ngắn hạn …… …… …… 1. Nợ dài hạn …… B – Tài sản dài hạn 20.000 B – Vốn chủ sở hữu 40.000 …… …… …… …… TỔNG CỘNG 70.000 TỔNG CỘNG 70.000ON TARGET QUY LUẬT BẢO TỒN GIÁ TRỊ Sử dụng hỗn hợp các Ứng Phát hành cổ chứng khoán nợ do doanh phần ưu đãi, nghiệp phát hành: nợ dài dụng cổ phần hạn so với nợ ngắn hạn, thường hay có bảo đảm so với không kết hợp cả bảo đảm, nợ cấp ...